ทันหุ้น-CPALL ประกาศงบวันนี้(19 ก.พ.) โบรกเกอร์คาดกำไรไตรมาส 4/2562 อยู่ที่ราว 5.8-5.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันปีก่อน จากการเปิดร้านเซเว่นอีเลฟเว่นเพิ่ม รวมถึงยอดขายต่อสาขาเดิมของ MAKRO ที่เป็นบวก แม้ปรับกำไรปี 2563-2564 ลง4-5%  ปัจจัยกดดันการบริโภคลดลง แต่มองยังมีการเติบโต

บริษัทหลักทรัพย์ โนมูระ พัฒนสิน จำกัด(มหาชน) คาดว่าบริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ CPALLมีกำไรปกติไตรมาส 4/2562 อยู่ที่ 5.9 พันล้านบาท โต 2%เมื่อเทียบกับไตรมาส 4/2561 สาเหตุที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อเซเว่นอีเลฟเว่น ที่มีการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง โดยคาดว่ายอดขายร้านเซเว่นอีเลฟเว่น เติบโต 7% ประกอบกับอัตราทำกำไรที่ดีขึ้น ตาม Product mixซึ่งได้แก่อาหารทานเล่น และ all café’ รวมถึงการฟื้นตัวของบริการเคาน์เตอร์เซอร์วิส

ขณะที่บริษัท สยามแม็คโคร จำกัด (มหาชน) หรือ MAKRO มียอดขายต่อสาขาเดิมที่ยังเป็นบวก โดยเพิ่มขึ้น 5.5% และสัดส่วนสินค้าอาหารสดที่ยังขาขึ้นต่อเนื่อง

ทั้งนี้ได้ประเมินกำไรทั้งปี 2562 CPALL จะอยู่ที่ 2.27 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% จากปี 2561 ซึ่งการควบคุมค่าใช้จ่าย ยังเป็นปัจจัยที่ท้าทาย มีแนวโน้มเป็นขาขึ้น ซึ่งเกิดจากค่าใช้จ่ายพนักงาน และค่าใช้จ่ายสาขาในต่างประเทศของ MAKRO ที่มากขึ้น โดยคาดว่าจะมีการจ่ายเงินปันผลในปี 2562 ที่ 1.2 บาทต่อหุ้น

มองกำไรปี 63-64 ยังโต

ฝ่ายวิจัยบริษัทหลักทรัพย์ โนมูระ พัฒนสิน ได้มีการปรับประมาณการกำไรปกติของ CPALL ในงวดปี 2563-2564 ลงราว 4-5% โดยจะมีกำไรที่ 2.48 หมื่นล้านบาท เติบโต 9% และ 2.83 หมื่นล้านบาท เติบโต 14% ตามลำดับ การปรับลดประมาณการ เพราะมีมุมมองต่อการบริโภคกลุ่มค้าปลีกในปีนี้แย่ลง โดยได้ปรับยอดขายต่อสาขาเดิมทั้งปี 2563 เหลือโต 2% จากเดิมโต 3%และร้านเซเว่นอีเลฟเว่น อยู่ในช่วงศึกษาและขยายการให้บริการใหม่ๆ เช่น Delivery

นอกจากนี้ ยังมีผลกระทบจากมาตรฐานบัญชี TFRS16 ที่เบื้องต้น ประเมินจะทำให้เกิดค่าเช่าส่วนเพิ่มจากเดิมราว 10% ดังนั้น จึงคาดว่าการควบคุมรายจ่ายดำเนินงานในระยะสั้นจะทำได้ยากมากขึ้น โดยประเมินว่ากำไรในครึ่งปีหลังของปี 2563 จะเด่นกว่าครึ่งปีแรก ตามทิศทางของยอดขายต่อสาขาเดิม

สตอรี่หนุนฐานแกร่ง

บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด คาดกำไรสุทธิไตรมาส4/2562 ของCPALL จะเพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 5%YoY เป็น 5,849 ล้านบาท จากยอดขายเพิ่มขึ้น 8% YoY  ด้วยการเปิดสาขาร้านเซเว่นฯ 712 สาขา YoY และ SSSG ของแม็คโครเป็นบวกประมาณ 5% จากราคาเนื้อสัตว์เพิ่มขึ้นและน้ำท่วม แต่คาดว่า SSSG ร้านเซเว่นฯ อยู่ที่ 0% เนื่องจากฐานสูงที่ +4.5% ในไตรมาส1/2561 และการอุปโภคบริโภคชะลอตัว อย่างไรก็ดี อัตรากำไรขั้นต้นของ CPALL มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 20 bps YoY จากอัตรากำไรที่สูงขึ้นทั้งสินค้าประเภทอาหารและไม่ใช่อาหาร และคาดว่าเงินปันผลสำหรับปี 2562 เท่ากับ 1.30 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.8%

จึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2562-2564 ลง 3-5% สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายด้านพนักงานและการขยายไปต่างประเทศของแม็คโคร แต่ยังประเมินว่ากำไรปกติปีนี้เพิ่มขึ้น 10% จากการเปิดสาขาร้านเซเว่นฯ ไม่ต่ำกว่า 700 สาขา อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากการเน้นขายสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง อีกทั้งรายได้จากเคาน์เตอร์เซอร์วิสเริ่มฟื้นตัวจากการที่ธุรกิจ Banking agent สร้างรายได้เพิ่มขึ้นชดเชยกับการรับชำระบิลที่ชะลอตัวลง นอกจากนั้น ผลประกอบการของ MAKRO มีแนวโน้มเติบโตดีขึ้นหลังจากสาขาในต่างประเทศขาดทุนลดลง

CPALL ตั้งเป้าหมายสาขาร้านเซเว่นฯ ครบ 13,000 สาขาในปี 2564 ซึ่งมีความเป็นไปได้ เนื่องจากไตรมาส3/2562  มีร้านเซเว่นฯ 11,640 สาขา อีกทั้งข้อมูลจาก Euromonitor พบว่ามูลค่าตลาดของธุรกิจร้านสะดวกซื้อในไทยเติบโตมาต่อเนื่องและคาดการณ์อัตราเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) 4.7% ในช่วงปี 2561-2566  จึงแนะนำ”ซื้อ”ราคาเป้าหมาย 87 บาทต่อหุ้น