ทันหุ้น – สู้โควิด - บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง TISCO ว่า เชื่อว่ามาตรฐานการอนุมัติสินเชื่อที่ระมัดระวังในช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมาส่งผลให้ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่ง นอกจากนี้ TISCO จะได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำในแง่ของต้นทุนเงินทุนที่ลดลง คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 84 บาท (P / BV ปี 2563 ที่ 1.7 เท่า ROE 16.3%) หุ้น TISCO จะขึ้น XD เงินปันผลที่ 7.75 บาท/หุ้นในวันที่ 27 เม.ย. คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 9.6% เรามองว่าอัตราเงินปันผลที่ดีและนโยบายการตั้งสำรองที่ระมัดระวังจะจำกัดความเสี่ยงขาลง

ขณะที่กำไรลดลง 14% YoY และ 20% QoQ เป็น 1.48 พันล้านบาท (กำไรต่อหุ้น = 1.85 บาท) ในไตรมาส 1/63 ต่ำกว่าประมาณการของเรา 9% จากการตั้งสำรองพิเศษ ผลประกอบการไตรมาส 1/63 คิดเป็น 23% แต่ PPoP เพิ่มขึ้น 25% YoY และคิดเป็น 30% ของประมาณการปี 2563 ของเรา สินเชื่อลดลง 1% YoY และ 2% QoQ นำโดยสินเชื่อรถยนต์และสินเชื่อฟลอร์แพลนหดตัวตามการบริโภคในประเทศที่อ่อนแอ

ขณะที่สินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์เติบโต 3.4% QoQ เนื่องจากกลยุทธ์การขยายเครือข่าย NIM เพิ่มขึ้น 36bp QoQ เป็น 4.56% สาเหตุหลักมาจากผลตอบแทนสินเชื่อที่สูงขึ้นจากการเพิ่มของสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์และต้นทุนเงินทุนที่ลดลงจากการลดค่าธรรมเนียม FDIF ขณะที่ Non-NII ลดลง 4% YoY และ 24% QoQ เนื่องจากค่าธรรมเนียมการทำประกันผ่านธนาคารลดลงและเป็นผลขาดทุนจากการทำตลาดเนื่องจากมูลค่าหุ้นลดลง OPEX ลดลง 14% YoY เนื่องจาก TISCO มีการบันทึกค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับผลประโยชน์พนักงานในไตรมาส 1/62

TISCO บันทึกตั้งสำรองที่ 1.05 พันล้านบาท (ต้นทุนเครดิต 1.75%) ในไตรมาส 1/63 ซึ่งรวมถึงสำรองปกติ 472 ล้านบาท สำรองพิเศษ 840 ล้านบาทและสำรองส่วนเกินโอนกลับจำนวน 262 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2562 TISCO มีเงินสำรองส่วนเกิน 2.1 พันล้านบาทและจะทยอยโอนกลับในระยะเวลา 2 ปี (262 ล้านบาทต่อไตรมาส) จากกำหนดเดิม 5 ปี อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้นเป็น 2.56% จาก 2.40% ในไตรมาส 4/62 ในขณะที่ NPL coverage เพิ่มขึ้น 6bp QoQ เป็น 190%

ผู้บริหารระบุว่าการตั้งสำรองพิเศษส่วนใหญ่เป็นเพราะการคาดการณ์ล่วงหน้าและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงเป็น -5% (จาก +2%) ในปีนี้ โดยคาดกันว่าเงินตั้งสำรองจะลดลงสู่ระดับปกติที่ 80bp จากไตรมาส 2/63 เป็นต้นไป ธนาคารจะคงรักษาอัตราการจ่ายเงินปันผลที่สูงไว้เนื่องจากระดับเงินทุนยังคงสูงที่ระดับ 17% ของเงินกองทุนชั้นที่ 1