ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง EKH ประเมินกำไรสุทธิ 1Q20E ที่ 24 ล้านบาท (-46% YoY, -18% QoQ) หดตัวลดลง เป็นผลจากผลกระทบ COVID-19โดยคาดว่า Gross profit margin คาดว่าจะอยู่ที่ระดับ 36% (1Q19 อยู่ที่ 45% และ 4Q19 อยู่ที่ 37%) เป็นผลมาจาก 1) ลูกค้า IVF ลดลง โดยเราคาดว่าลูกค้า IVF ใน 1Q20E จะอยู่ที่ 30 เคส (ม.ค.20: 20 เคส, ก.พ.20: 5 เคส และ มี.ค.20 : 5 เคส), 2) จำนวนลูกค้า IPD/OPD ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เราคาดว่าจะลดลงในเดือน มี.ค.20 -20% YoY และ 3) ต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดศูนย์กุมารเวชใหม่เพิ่มขึ้น 60 เตียง ในเดือน ม.ค.20 ที่ผ่านมา

เราปรับกำไรสุทธิปี 2020E ลง -25% อยู่ที่126 ล้านบาท (-21% YoY) จากเดิมที่ 169 ล้านบาท แม้ระยะสั้นมีปัจจัยกดดันจากไวรัส COIVE-19 ที่ส่งผลต่อลูกค้าชาวจีนในการเข้ามาใช้บริการ IVF ในประเทศไทย โดยเราก่อนหน้านี้เราคาดว่าอุปสงค์จากผู้ใช้บริการ IVF ชาวจีน จะหดตัวลงโดยเราประเมินว่าลูกค้าชาวจีนจะหายไปถึง 90% เป็นเวลา 3 เดือน (ก.พ.20-เม.ย.20) แต่เนื่องด้วยรัฐบาลประกาศต่ออายุ พรก.ฉุกเฉิน ต่ออีก 1 เดือน ทำให้เที่ยวบินระหว่างประเทศถูกระงับต่อจนถึง 30 พ.ค.20และความไม่แน่นอนที่อาจขยายเวลาการต่ออายุ พรก.ออกไปได้อีก จากประเด็นดังกล่าวเราจึงปรับสมมติฐาน ลูกค้า IVF ลง -50% เหลือ 150 เคส จากเดิม 300 เคส (โดยบนสมมติฐานประเทศไทยระงับเที่ยวบินระหว่างประเทศถึงเดือน มิ.ย.20) และคาดว่าลูกค้า IVF จะค่อยๆกลับมาฟื้นตัวในช่วง 2H20E เป็นต้นไป นอกจากนี้คาดว่า Gross profit margin จะลดลงอยู่ที่ระดับ 40%จากเดิมที่คาดไว้ 41.5% (ปี 2019 อยู่ที่ 42.5%)

เราแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมายที่ 7.40 บาท อิงวิธี DCF (WACC = 9 %, TG = 3%) เทียบเท่า PER 35x สูงกว่าค่าเฉลี่ย peer PER 31x ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายยังไม่รวมการจัดตั้งบริษัทย่อยใหม่เพื่อประกอบกิจการศูนย์ดูแลผู้สูงอายุด้วยทุนจดทะเบียนจำนวน 60 ล้านบาท เมื่อวันที่ 13 ส.ค.19 และคาดจะเปิดดำเนินการต้นปี 2022 นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงจากลูกค้า IVF ลดลงจากสมมติฐานได้อีก หากเดือน ก.ค.20 ประเทศจีนและไทยยังไม่สามารถเปิดประเทศได้

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่

APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA

APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7

LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5

FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1