ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง AMANAH ว่าบริษัทรายงานกำไรสุทธิ 1Q20 ที่ 72 ล้านบาท (+48% YoY, +4% QoQ) ใกล้เคียงกับที่เราคาด โดยเป็นผลจาก 1) สินเชื่อที่ขยายตัว +14% YoY, +8% QoQ จากสินเชื่อใหม่ที่เพิ่มขึ้นเป็น 350 ล้านบาท (+35% YoY) และ 2) รายได้อื่นเพิ่มขึ้น +70% YoY, +14% QoQ จากรายได้การเร่งรัดติดตามหนี้กลุ่มลูกหนี้ที่มีคำพิพากษาเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามเราให้ความระมัดระวังต่อผลการดำเนินงานใน 2Q20E ที่ได้รับผลกระทบจาก COVID-19จากสัญญาณต่อไปนี้

1) NPLs กลับมาเพิ่มขึ้นเป็น 5.7% จากเดิมที่ลดลงต่อเนื่อง (1Q19 = 6.7%, 4Q19 = 5.4%) จากการที่บริษัทไม่ได้ตัดจำหน่ายหนี้สูญในเดือนมี.ค. หรือตัดจำหน่ายหนี้สูญในงวดเพียง 15 ล้านบาท ซึ่งเราเชื่อว่าในกรณีที่บริษัทได้ตัดจำหน่ายหนี้สูญตามปกติ (30-40 ล้านบาท) จะทำให้ค่าใช้จ่ายสำรองฯเพิ่มขึ้น จากปัจจุบันที่มี, 2) ค่าใช้จ่ายสำรองฯ +58% YoY, +31% QoQ หรือคิดเป็น Credit cost 444 bps (1Q19 = 316 bps, 4Q19 = 452 bps) และ 3) รับรู้ขาดทุน และการด้อยค่าทรัพย์สินรอการขายที่ 9.1 ล้านบาท พลิกจากกำไรใน 1Q19 ที่ 0.7 ล้านบาท ตามการปรับลดราคารถยนต์ใช้แล้ว

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E ที่ 271 ล้านบาท (+9% YoY) จาก 1) ยอดปล่อยสินเชื่อใหม่ที่ 1.34 พันล้านบาท (-15% YoY) ตามความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อใหม่ภายใต้สภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ถึงหดตัว ส่งผลให้ 2) สินเชื่อหดตัว -3% YoY, 3) NPLs เพิ่มขึ้นเป็น 5.8% ตามความสามารถในการจ่ายชำระหนี้ลดลง และ 4) Credit cost เพิ่มขึ้นเป็น 329 bps จากปีก่อนที่ 299 bps เพื่อที่จะรักษาระดับ NPLs coverage ratio อยู่สูงที่ระดับ 118%

ราคาเป้าหมาย 3.00 บาท อิง 2020E PBV 2.0x (+1SD above 3-yr average PBV) จากผลการดำเนินงานของบริษัทที่จะยังขยายตัวต่อเนื่อง และมี ROAE ในระยะยาวที่ 18.4%ทั้งนี้บริษัทมีความเสี่ยงจากยอดสินเชื่อใหม่ที่จะหดตัวเป็นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2017 จากการควบคุมสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น, สภาพเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและกดดันต่อ NPLs และค่าใช้จ่ายสำรองฯที่ปรับเพิ่มขึ้น

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1