ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุว่ามีมุมมองเป็นกลางจากการเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

1) ผู้บริหารคงเป้ารายได้ปี 2020E ขยายตัวที่ double digits (1Q20 = +5% YoY) และตั้งเป้ารายได้จากต่างประเทศขยายตัว double digits (1Q20 = +6.5% YoY) โดยคาดรายได้ใน 2H20E จะเติบโตมากกว่า 1H20E จากการขยาย capacity กลุ่ม Beverage ที่ +10%/+15% โดยจะเน้น C-Vitt เป็นหลัก สำหรับ SG&A to total sales จะอยู่ในระดับที่ต่ำกว่า 1Q20 ที่ 23.0% เนื่องจาก OSP มองว่าการใช้งบในช่วง 1Q20 จะทำให้ได้ประโยชน์เต็มปี

2) ผลกระทบจาก COVID-19: i) ใน เม.ย. ยอดขายได้รับผลกระทบบางส่วนจาก lockdown แต่ใน พ.ค. เริ่มปรับตัวดีขึ้น ผู้บริหารคาดยอดขายเดือน พ.ค.–มิ.ย. จะขยายตัวจาก เม.ย., ii) เน้นการลด cost และ iii) มีการปรับลด CAPEX เหลือต่ำกว่า 4 พันล้านบาท (เดิม 5 พันล้านบาท)

3) ตลาดต่างประเทศ: OSP มี market share ที่พม่าประมาณ 40% และ market share ลดลงเล็กน้อยใน 1Q20 จากการ lockdown และ transition แต่จะกลับมาฟื้นตัวอีกครั้งใน 2Q20จากการเปิดโรงงานภายใน 2Q20,

4) คาด cost saving จาก Fit Fast Firm program จะทำได้มากกว่าเป้าที่วางไว้ (500– 800ล้านบาท) โดยใน 1Q20 มีสัดส่วน cost saving อยู่ที่ 75% ของเป้าปี 2020E และ OSP ยังมีแผนที่จะลด cost อย่างต่อเนื่อง เช่น ลดน้ำตาลในผลิตภัณฑ์อื่นๆ หลังจากได้เริ่มทำใน M-150 ตั้งแต่ต้นปี 2020

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E กำไรสุทธิ 1Q20 มีสัดส่วนอยู่ที่ 23% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E แต่เราคาดว่ากำไรสุทธิจะเร่งตัวขึ้นในช่วง 2H20E จากการขยายกำลังการผลิต โดยเราเชื่อมั่นว่า OSP จะทำรายได้ได้ตามประมาณการเรา +8.6% YoY ดังนั้น เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E ที่ 3,963 ล้านบาท (+22% YoY) จาก

1) ตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศขยายตัว +4% YoY,

2) ขยายกำลังการผลิตกลุ่ม beverage ในประเทศในช่วง 2H20E เพิ่มขึ้น 10-15%,

3) gross profit margin ของธุรกิจ beverage จะขยายตัวต่อเนื่อง จากการรับรู้กำลังการผลิตเต็มปีจาก SGA2 ที่มี flexibility ในการเลือกใช้ cullet ทำให้มีต้นทุนการผลิตที่ต่ำ และ

4) GPM ของธุรกิจ beverage ในพม่าจะเพิ่มขึ้นจากเดิมถึง +10%หลังโรงงานเครื่องดื่มที่พม่าเริ่ม commercial run ปี 2020

คงราคาเป้าหมายที่ 50.00 บาท อิง 2020E PER ที่ 38.0x ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นราคาที่เหมาะสม โดยได้สะท้อนการเติบโตของกำไรอย่างต่อเนื่อง โดยคาดกำไรสุทธิปี 2019–21E ยังคงเติบโตต่อเนื่องที่ CAGR 16.2%อีกทั้งการลงทุนทั้งแนวตั้งและแนวราบจะหนุนกำไรให้เติบโตในระยะยาว โดยเรายังไม่รวมรายได้จากการลงทุนโรงงานผลิตและจำหน่ายขวดแก้วในพม่าในประมาณการ

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1