ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง RBF ว่าจากการสอบถามผู้บริหารเพิ่มเติมถึงกำไรสุทธิ 1Q20เติบโตโดเด่นมาที่ 147 ล้านบาท (+68% YoY, +48% QoQ) พบว่ารายได้รวม +14% YoY ได้รับแรงหนุนจากกลุ่มสินค้าวัตถุปรุงแต่งกลิ่นและสีผสมอาหารเติบโตโดดเด่น +28% YoY และเนื่องจากเป็นกลุ่มสินค้าที่มีมาร์จิ้นสูง (>50%) ส่งผลให้ GPM โดยรวมของธุรกิจผลิตวัตถุปรุงแต่งอาหารขยายตัวโดดเด่นมาที่ 45% (GPM ปกติอยู่ในกรอบ 37%-42%) ทั้งนี้การเติบโตดังกล่าวมาจากการขยายตัวของฐานลูกค้าในประเทศและเป็นฐานลูกค้าเก่า เป็น organic growth โดยผลกระทบจาก COVID-19 ไม่มีนัยสำคัญ

ใหม่ เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E-21E ขึ้นเป็น 511 ล้านบาท (+45% YoY) และ 540 ล้านบาท (+6%YoY) เพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิม +35% และ +12% ตามลำดับ สะท้อนสมมติฐานใหม่ 1) รายได้ปี 2020E โต +12% (เดิม +7%) หลังการเติบโตใน 1Q20 ทำได้ +14% YoY และเป็น organic growth (COVID-19ส่งผลกระทบจำกัด) รายได้ปี 2021E ประเมิน +5%YoY 2) โครงสร้างรายได้เปลี่ยนไปโดยใน 1Q20รายได้จากกลุ่มสินค้าวัตถุปรุงแต่งกลิ่นและสีผสมอาหารมีสัดส่วนราว 50% (เดิมราว 38%) และเป็นสินค้ามาร์จิ้นสูง (>50%)

นอกจากนี้ยังเป็นการสั่งซื้อจากกลุ่มลูกค้าเก่าซึ่งเราคาดจะมีอัตราการซื้อซ้ำอย่างต่อเนื่องในอนาคตทำให้ปรับ GPM เฉลี่ยปี 2020E-21E ขึ้นมาที่ 42% (เดิม 40%) 3) ธุรกิจโรงแรมคาดขาดทุนที่ราว -100 ล้านบาทในปี 2020E (เดิมคาด -120 ล้านบาท) จากค่าใช้จ่ายพนักงานซึ่งภาครัฐช่วยรับภาระที่ชุมพรและที่เชียงใหม่จ่ายค่าจ้างลดลงหลังให้พนักงานหยุดงาน และ COVID-19ซึ่งมีทิศทางทีดีขึ้นช่วยผลประกอบการฟื้นตัวใน 2H20E

ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 6.80 บาท (เดิม 5.55 บาท) อิงวิธี DCF (WACC 10.0%, TG 3.0%) เพื่อสะท้อนประมาณการใหม่ และเปลี่ยนไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2021E เพื่อมองข้าม extra event (COVID-19) ในปี 2020E และสะท้อนผล normal operation ที่ชัดเจนมากขึ้น

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1