ทันหุ้น - โบรกส่องกล้องSPA ปรับประมาณการปี 2563 ลงเป็นขาดทุน 63 ล้านบาท ก่อนจะฟื้นตัวในปี 2564 คาดกำไร 112ล้านบาท แนะนำ"ถือ" เคาะมูลค่าเหมาะสม 5.10บาท

สำนักวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัดเปิดเผยทิศทาง บริษัท สยามเวลเนสกรุ๊ป จำกัด (มหาชน)หรือ SPA ว่า ผลประกอบการอ่อนแอกว่าคาดทั้งรายได้และอัตรากำไรที่ลดลงเป็น 15.6% จากเดิมที่ 32.3%ในช่วงไตรมาส1/62 ผลกระทบของ TFRS16และ TFRS9 รวมกันเพียง 5ล้านบาท หลักๆ จากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น

และแม้ว่าผู้บริหารจะมีความพยายามในการลดต้นทุนลง แต่ทางฝ่ายเชื่อว่าผลประกอบการไตรมาส2/63จะยังคงขาดทุนทำให้เราคาดว่าผลประกอบการปีนี้จะขาดทุน 32ล้านบาท ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นเป็น 112 ล้านบาท และ 265ล้านบาทในปี 2564-2565

รายได้ลดลงกว่าคาด

แม้ว่าจะมีการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น 2 สาขา รายได้รวมอยู่ที่ 238ล้านบาท ลดลง 30% YoY ต่ำกว่าที่คาด 15%จากนักท่องเที่ยวจีนที่ชะลอตัวลง (ยกเลิก VOA) ในช่วงกลางเดือน มี.ค. ด้าน OPEX ปรับตัวลดลง 28% YoY เนื่องจากแผนในการลดค่าใช้จ่ายและลดเงินเดือนของผู้บริหาร แต่อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 4.8%ลดลงจากเดิมที่ 21.3% ในช่วงไตรมาส1/62จากผลของต้นทุนคงที่ เช่น ค่าเช่า และมาตรการป้องกันโรค

ทางฝ่ายปรับประมาณการปี 2563-2564ลงเป็นขาดทุน 63 ล้านบาท และ กำไร 112ล้านบาทตามลำดับ เพื่อสะท้อน 1) ปรับลดรายได้ลง 32%และ 8% เป็น 654ล้านบาท และ 1.1 พันล้านบาท ตามลำดับ 2) อัตรากำไรลดลงเป็น 12.5% และ 27%ตามลำดับจากเดิมที่ 27% และ 33% 3) ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นจากทั้งหนี้สินที่เพิ่มขึ้น และมาตรฐานทางบัญชี ภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน SPA มีการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น 1 สาขาในปี 2563และ 2สาขาในปี 2564

แนะนำให้ "ถือ" โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 5.10บาท (DCF) เนื่องจากมองว่าการฟื้นตัวต้องใช้เวลาที่นาน