ทันหุ้น-สู้โควิด : บล.ทิสโก้ จำกัด สแกน S ผลของ COVID-19 ทำให้การก่อสร้าง-การโอนล่าช้า โดยผู้บริหารกล่าวว่างานในมือกว่า 45% จะเลื่อนไปยังปีหน้าจากความล่าช้าในการก่อสร้าง ขณะที่อัตรากำไรจะลดลงเนื่องจากกลุ่มที่พักอาศัยที่อ่อนแอลง โดยฝ่ายวิจัยคาดว่าผลประกอบการและรายได้จะลดลงในปี 2563-65 แต่แนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 2.20 บาท และด้วยการผ่อนคลายล็อคดาวน์และเคอร์ฟิว ทำให้กลุ่มพาณิชย์มีรายได้เพิ่มขึ้นและมีงานในมือหนุนรายได้

**คาดQ2/63 อ่อนแอลง QoQ แต่ 2H63ดีขึ้น

เศรษฐกิจที่อ่อนแอลง ทำให้นักลงทุนต่างชาติชะลอการโอนโครงการลงจากการห้ามเดินทางระหว่างประเทศ ทำให้เป้ายอดโอนโครงการลดลง ในขณะที่กลุ่มโรงแรมได้รับผลกระทบแรงใน Q2/63 คาดผลประกอบการ Q2/63 จะอ่อนแอลง แต่ฟื้นตัวขึ้นในครึ่งหลังปี 63 จากการผ่อนคลายการล็อคดาวน์

**ปรับรายได้-ผลประกอบการปี 2563-65 ลง

ทั้งนี้ ปรับรายได้ปี 2563-65 ลง 31 – 42% เพื่อสะท้อนความล่าช้าในการก่อสร้างและโอนโครงการ โดยอุปสงค์ของการจองโครงการที่ลดลง ทำให้ปรับอัตรากำไรขั้นต้นและ SG&A ต่อยอดขายลง ทำให้ปรับผลประกอบการลง 78%, 46% และ 41% สำหรับปี 2563-65 ตามลำดับ

แนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 2.20 บาท (SOTP) ลดลงจากเดิมที่ 3.30 บาท โดยมีความเสี่ยงคือ การฟื้นตัวของการท่องเที่ยวที่แย่กว่าคาด, ความล่าช้าในการทำ M&A, ยอดขาย และอัตราการเช่าที่อ่อนแอกว่าคาด