ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง ASIAN ว่าการกักตุนสำรองอาหารช่วยชดเชยความต้องการภาคร้านอาหารและโรงแรมที่ลดลง ถึงแม้การระบาดของ COVID-19จะทำให้การท่องเที่ยวและทานอาหารนอกบ้านลดลงส่งผลให้ความต้องการจากภาค Hotel, Restaurant และ Catering (Horeca) ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 15%ของยอดขายรวมอ่อนตัว แต่ ASIAN สามารถได้รับการชดเชยจากการกักตุนสำรองอาหารของผู้บริโภคภาคครัวเรือน (ประมาณ 85%ของยอดขายรวม) เพราะอาหารกระป๋องเก็บรักษาได้ง่าย

ทั้งนี้กำไร 1Q20 อยู่ที่ +104.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +76%YoY และ +483%QoQ มากกว่าที่เราคาดที่ 55 ล้านบาท จากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงเป็นประวัติการณ์และเพิ่มในแทบทุกธุรกิจ รวมถึงในส่วนของอาหารแช่แข็งและทูน่าซึ่งมีการฟื้นตัวกลับขึ้นมา (อัตรากำไร 1Q20 อยู่ที่14.4% มากกว่าที่เราคาดที่ 9% สุงกว่าปีก่อนที่ 8%) ตลอดจนได้ประโยชน์จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่า

เรามองแนวโน้มการดำเนินงานใน 2Q20E แข็งแรงขึ้นจาก 1Q20เพราะความต้องการสำรองอาหารสัตว์เลี้ยงในครัวเรือน (สัดส่วนอาหารสัตว์เลี้ยงประมาณ 35% ของรายได้รวม) จากผลการ lock down เพราะ COVID-19โดยเจ้าของสัตว์เลี้ยงใช้เวลาร่วมกับสัตว์เลี้ยงมากขึ้น ให้อาหารบ่อยครั้งขึ้น โดยในเบื้องต้น เราคาดกำไร 2Q20E อยู่ที่ 112 ล้านบาท +405% YoY และ +6% QoQ จากผลของการ Stay home, การพัฒนาอาหารแช่แข็งให้เป็น value added มากขึ้น รวมถึงความต้องการอาหารสัตว์น้ำมีแนวโน้มดีขึ้น

ขณะที่ใน 2H20E เราไม่คาดว่าจะเห็นอัตรากำไรขึ้นต้นที่สูงเป็นประวัติการณ์ (14.4%) เหมือนใน 1Q20 เนื่องจากภาวะ COVID-19ที่ผ่อนคลายลงส่งผลให้ความต้องการกักตุนอาหารสัตว์เลี้ยงซึ่งมีมาร์จิ้นสูงประมาณ 15-20% ลดลงด้วย อย่างไรก็ตาม จากแนวโน้มที่ดีใน 1H20E เราคาดว่าผลประกอบการ 2020E จะอยู่ที่ 292 ล้านบาท +119% YoY ปรับเพิ่มจากประมาณการเดิมที่ 217 ล้านบาท (กำไร 1Q20 คิดเป็น 36% ของทั้งปี และ 1H20E คาดว่าจะเป็น 74% ของกำไรทั้งปี) แต่มีโอกาสอ่อนตัวลงในครึ่งปีหลัง เราปรับเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นจาก 9% เป็น 10.0%รวมถึงปรับยอดขายอาหารสัตว์เพิ่มขึ้น 7% เป็นประมาณ 3.1 พันล้านบาทจากเดิมที่ 2.9 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนการที่ผลิตภัณฑ์ของบริษัทเริ่มเป็นที่รู้จักจากผู้บริโภคเพิ่มขึ้นมากกว่าที่เราคาดไว้รวมถึงการสามารถปรับปรุง debottleneck ในการผลิต

ราคาเป้าหมายที่ 6.70 บาท อิง PER ที่ 12.5x เทียบเท่า ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ปรับเพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 5.00 บาท จากการปรับกำไรขึ้นข้างต้น โดยมี key catalyst คือ แนวโน้ม 2Q20E ที่ยังดีต่อเนื่องจาก 1Q20 ขณะที่ความเสี่ยงคือ ความผันผวนของยอดขายและอัตรากำไรของอาหารสัตว์เลี้ยงซึ่งอาจจะลดลงได้หลังการสำรองอาหารน้อยลงหลังภาวะ COVID-19 ที่ผ่อนคลายลงในครึ่งปีหลัง

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1