ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง AEONTS ว่าประเมินกำไรสุทธิ 1QFY21E (มี.ค.-พ.ค. 2020)ที่ 318ล้านบาท (-68% YoY, -70% QoQ) จาก 1) สินเชื่อที่หดตัวลง -6% YoY โดยเป็นผลของสภาพเศรษฐกิจที่ชะลอตัวทั้งใน และนอกประเทศ และการใช้จ่ายผ่านบัตรที่เราคาดว่าจะลดลง -40% YoY ในช่วง lock-down เดือน มี.ค.-พ.ค. โดยบริษัทได้ให้ความช่วยเหลือลูกหนี้ที่ได้รับผลกระทบที่ 10%ของสินเชื่อรวม ต่ำกว่าที่บริษัทเคยประเมินไว้ที่ 12% (อิงฐานลูกหนี้กลุ่มโรงแรม 4%, กลุ่มพนักงานห้าง 8%), 

2) ค่าใช้จ่ายสำรองฯปรับเพิ่มขึ้นเป็น Credit cost 1114 bps (1QFY20 = 666 bps, 4QFY20 = 833 bps) ตาม NPLs ที่ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% (1QFY20 = 2.8%, 4QFY20 = 3.7%), การตัดจำหน่ายหนี้สูญที่สูงขึ้น และความเข้มงวดในการตั้งสำรองฯที่บริษัทจะยังตั้งสำรองฯตาม Stage ลูกหนี้ปกติ ถึงแม้จะมีช่วงระยะ Grace period 3 เดือน จากมาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการของ ธปท. ที่บริษัทสามารถจัดชั้นลูกหนี้ที่ช่วยเหลือเป็น Stage 1และตั้งค่าใช้จ่ายสำรองฯต่ำได้ และ

3) ไม่มีกำไรพิเศษจากการขายลูกหนี้ตัดจำหน่ายออกเหมือน 4QFY20ที่ 306ล้านบาท ในขณะที่ 4) เราประเมินว่า Cost to income จะปรับตัวลงเป็น 46.3% (1QFY20 = 48.4%, 4QFY20 = 46.8%) จากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่ลดลง -2% YoY, -4% QoQ หลังการคุมค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เข้มงวดขึ้น

เราคงประมาณการกำไรปกติ FY2021E ที่ 3.08พันล้านบาท (-10% YoY) จาก 1) สินเชื่อที่จะขยายตัว +2% YoY ตามการใช้จ่ายผ่านบัตร และการผ่อนชำระสินค้าที่ลดลง ภายใต้สภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ถึงถดถอย, 2) NPLs จะเพิ่มขึ้นเป็น 3.8%จาก FY2020อยู่ที่ 3.7%จากความสามารถในการจ่ายชำระที่ต่ำ เนื่องจากลูกหนี้บริษัทมีฐานเงินเดือนเทียบเท่ารายได้ขั้นต่ำที่ 15,000บาท และบริษัทมีสัดส่วนลูกหนี้ที่จ่ายขั้นต่ำสูงที่ 75%และ 90%สำหรับบัตรเครดิต และสินเชื่อบุคคล ตามลำดับ และ 3) Credit cost เพิ่มขึ้นเป็น 830 bps จากปีก่อนที่ 771 bps ตาม NPLs ที่เพิ่มขึ้น และความเข้มงวดในการตั้งสำรองฯที่สูงขึ้น

สำหรับกำไรปกติ 2QFY21E (มิ.ย.-ส.ค. 2020) คาดจะขยายตัว QoQ แต่หด YoY จาก

1) การใช้จ่ายผ่านบัตรในช่วงครึ่งเดือน มิ.ย. ที่ผ่านมานั้นปรับตัวดีขึ้น โดยหดตัวอยู่ที่ -30% YoY ลดลงจากเดือน เม.ย. – พ.ค. ที่อยู่ที่ -40% YoY ภายหลังที่มีการเปิดห้าง และ 2) การสิ้นสุดระยะเวลาการช่วยเหลือลูกหนี้ 3เดือนในช่วงเดือน มิ.ย. นี้ ในขณะที่เราคาดว่าบริษัทจะยังคุมค่าใช้จ่ายทางการตลาดต่อเนื่องจาก 1QFY20E ที่ลดลงเฉลี่ยเดือนละ 50-60ล้านบาท

ราคาเป้าหมาย 148.00 บาท อิง FY2021E PBV = 1.6x (-1.0SD below 5-yr average PBV) สะท้อนผลการดำเนินงานที่จะขยายตัวในอัตราที่ลดลงจากภาวะเศรษฐกิจ และ ROAE ที่ลดลงเป็น 14% จากอดีตที่ประมาณ 20-21%

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1