ทันหุ้น – สู้โควิด - บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง UNIQ ว่า คาดงานใหม่ปี 2563ได้รับราว 1.5 หมื่นล้านบาท งานหลักจากรถไฟไทย-จีน 1 สัญญา วงเงินกว่า 9.4พันล้านบาท หนุนงานในมือปลายปีต่อยอดรายได้ในช่วง 1-2 ปีที่ 2.2หมื่นล้านบาท และมีโอกาสรับงานช่วงต่อจากกลุ่มผู้รับเหมารายใหญ่ จากงานรถไฟฟ้าสายสีส้ม/ม่วงส่วนต่อขยาย รถไฟทางคู่เฟส 2 และงานวางสายใต้ดิน

ในปี 2563 UNIQ มีงานใหม่ที่รอเซ็นสัญญา 2 โครงการ หลักๆมาจาก 2โครงการ คือ รถไฟไทย-จีนสัญญาที่ 4-6 (ช่วงพระแก้ว-สระบุรี) วงเงิน 9.4พันล้านบาท โครงการ ขุดคลองระบายน้ำหลากบางบาล วงเงิน 2.7 พันล้านบาท และงานที่ UNIQ เป็นผู้เสนอราคาต่ำสุดอีก 3 โครงการ คือ โครงการก่อสร้างระบบป้องกันน้ำท่วมที่ชุมชนบางศรีเมือง ระยะ 2 /โครงการเปลี่ยนระบบสายไฟฟ้าอากาศเป็นสายไฟใต้ดินส่วนต่อขยายรถไฟฟ้าสายสีม่วง/งานก่อสร้างทางหลวงหมายเลข 366 เส้นทางเลี่ยงเมืองลพบุรีด้านใต้ ตอน 2โดยมีวงเงินก่อสร้างทั้ง 3 โครงการราว 2.8พันล้านบาท บริษัทจะมีมูลค่างานใหม่ที่เซ็นสัญญาภายในปี 2563โดยรวม 1.5 หมื่นล้านบาท หากเป็นไปตามคาด UNIQ จะมีงานในมือรองรับรายได้ ณ สิ้นปี 2563 ราว 2.2หมื่นล้านบาท

โอกาสสูงรับงาน

เราคาดจากงานประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้ม /ม่วง ส่วนต่อขยาย ที่จะเกิดขึ้นในปี 2563และเริ่มงานก่อสร้างในปี 2564 จะเป็นโอกาสต่อยอดงานในมือของ UNIQ โดยบริษัทมีความสัมพันธ์ที่ดีกับกลุ่มผู้รับเหมารายใหญ่ ทั้ง CK และ STEC จากประวัติการรับงานรถไฟฟ้าสายสีต่างๆที่ผ่านมา รวมถึงการมีประสบการณ์ในการทำงานใต้ดิน จะเป็นโอกาสที่ UNIQ จะได้รับช่วงต่อ นอกจากนั้นยังมีงานที่ UNIQ คาดหวังคืองานรถไฟทางคู่เฟส 2 ที่คาดเห็นความคืบหน้าของงานประมูลภายในปี 2563 เช่นกัน

เราคาด UNIQ จะมีผลกำไรใน 2Q63ราว 141 ล้านบาท (-10%QoQ,-20%YoY) ผลกระทบจากมาร์จิ้นที่อ่อนตัวลงเป็น 19.2% จาก 1Q20ที่ 21.9% และ 2Q19ที่ 21.5%เนื่องจากอยู่ระหว่างทำงานที่มีความซับซ้อนมากกว่า โดยการรับรู้รายได้มีความคืบหน้าของงานต่อเนื่องจากโครงการหลักรถไฟฟ้าสายสีส้ม/รถไฟทางคู่ ทำให้มีรายได้อยู่ที่ 3 พันล้านบาท(+16%QoQ,+3%YoY) ขณะที่ค่าใช้จ่ายขายและบริหารเมื่อเทียบกับยอดขายยังทรงตัวใกล้เคียงกับรายไตรมาสที่ 7.6% อย่างไรก็ดี ใน 3Q63คาดผลประกอบการฟื้นตัวขึ้นหลังปิดงานรถไฟฟ้าสายสีแดง UNIQ จะมีการรับรู้รายได้ที่มีการบันทึกต้นทุนไปแล้วราว 600-700 ล้านบาท มีผลทั้งรายได้และมาร์จิ้นที่ปรับดีขึ้น

แนะ "เก็งกำไร"

แม้ว่าในระยะสั้นผลประกอบการอาจดูไม่สดใส เนื่องจากงานใหม่ที่ได้รับเพิ่งมีการเซ็นสัญญาทำให้การรับรู้รายได้จากงานใหม่ยังทำได้ไม่มาก อย่างไรก็ดีเราคาดผลประกอบการจะเริ่มฟื้นตัวใน 3Q63พร้อมประเด็นบวกจากงานใหม่ที่มีโอกาสได้รับในช่วงปลายปี หลังงานประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้มได้ชื่อผู้เสนอราคาต่ำสุด สิ่งที่ดีของ UNIQ คือการนำระบบก่อสร้างที่ทันสมัยมาใช้ในการก่อสร้างและมีการพัฒนาเรียนรู้อย่างสม่ำเสมอ ช่วยรักษาระดับมาร์จิ้นไว้ที่ระดับ 15-20% ราคาเหมาะสมปี 2563ที่ 7.20 บาท (อ้างอิง PE-1SD ที่ 14 เท่า น้อยกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5ปีที่ 19 เท่า) แนะนำ "เก็งกำไร"