ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง THANI ว่าคาดกำไรสุทธิ 2Q20E ที่ 462 ล้านบาท ลดลง -10% YoY หรือทรงตัว QoQ โดยลดลง YoY มีสาเหตุหลักจากการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้นเป็น 145 ล้านบาท (2Q19 = 41 ล้านบาท) โดยไม่มีการกลับสำรองส่วนเกินเหมือน 2Q19 ที่ 40 ล้านบาท และการตั้งสำรองเพิ่มขึ้นเป็น LLR/Loan ที่ 4.6% (2Q19 = 4.2%, 1Q20 = 4.5%) เพื่อรองรับความเสี่ยงจากแนวโน้ม NPLs ที่อาจเพิ่มขึ้นหลังสิ้นสุดระยะเวลาช่วยเหลือลูกหนี้

นอกจากนี้เราประเมินว่า 1) สินเชื่อ 2Q20E จะทรงตัว +2% YoY, +1% QoQ จากความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อใหม่ที่เพิ่มขึ้น และสินเชื่อเดิมที่ครบกำหนดช้าลงตามมาตรการพักชำระหนี้ 3 เดือน (บริษัทได้ช่วยเหลือประมาณ 12% ของสินเชื่อรวม) ส่งผลให้ NPLs ทรงตัวที่ 4.7% (2Q19 = 3.8%, 1Q20 = 4.7%), 2) Spead ลดลง QoQ เป็น 4.67% (2Q19 = 4.55%, 1Q20 = 4.72%) ตามต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น จากการเพิ่มสัดส่วนเงินกู้ระยะยาว โดยบริษัทได้ระดมทุนผ่านหุ้นกู้ระยะยาวอายุ 3.5 – 7 ปีใน 2Q20 จำนวน 7.0 พันล้านบาท (คิดเป็น 20% ของหุ้นกู้รวม) และ 3) ค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง -12% YoY, -10% QoQ จากค่าใช้จ่ายรถยึดที่ลดลง

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E ที่ 1.75 พันล้านบาท (-11% YoY) หนุนโดย 1) สินเชื่อปี 2020E จะลดลง -6% YoY จากความต้องการรถบรรทุกที่ต่ำตามสภาพเศรษฐกิจ และการลงทุนในประเทศที่ชะลอถึงหดตัว และบริษัทมีแนวโน้มที่จะปรับลดเป้ายอดปล่อยสินเชื่อใหม่ลงจากปัจจุบันที่ 1.6 พันล้านบาท/เดือน, 2) NPLs เพิ่มขึ้นเป็น 4.3% จากปีก่อน 4.0% ส่งผลให้ 3) ค่าใช้จ่ายสำรองฯ เพิ่มขึ้นเป็น Credit cost 0.6% จากปีก่อนที่ 0.4% จากการไม่กลับรายการสำรองส่วนเกินเหมือนปีก่อนที่กลับรายการจำนวน 90 ล้านบาท

ราคาเป้าหมาย 3.80 บาท อิง 2020E PBV 1.7x (-0.5SD below 5-yr average PBV) จากผลการดำเนินงานที่จะหดตัวเป็นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2014 และ 2019-2021E EPS CAGR -3% รวมทั้งบริษัทยังมีความเสี่ยงจากสินเชื่อที่จะหดตัว และ NPLs มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นภายใต้สถานการณ์ที่ภาคเอกชนชะลอการลงทุน และภาคโรงแรมที่ได้รับผลกระทบจาก COVID-19 กระทบต่อความสามารถในการจ่ายชำระหนี้ของสินเชื่อรถบรรทุก, รถแท๊กซี่ และรถประเภทอื่นๆ

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1