ทันหุ้น - สู้โควิด - บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง BGRIM ว่า คงมุมมองบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ BGRIM ส่องราคาหุ้นอ่อนตัวลงตามภาวะตลาด และต่ำกว่าราคา Big lot ของ ADB ขณะที่เชิงปัจจัยพื้นฐานกำไรยังคงแข็งแกร่งใน Q2/63 แม้เป็นช่วงวิกฤติ และอาจทำ New high ใน Q3/63 เป็นโอกาสซื้อ เคาะเป้าหมาย 60.00 บาท

ทางฝ่ายคาดรายได้ที่ 11,073 ลบ. (-1.3% QoQ, +1.9% YoY) แม้ว่ารายได้จาก IU (ประมาณ 30% ของรายได้ทั้งหมด) คาดลดลงราว 25%QoQ จากการปิดโรงงานและลดกำลังการผลิตของลูกค้า รวมถึงการให้ความร่วมมือรัฐบาลในการลดค่าไฟลง 3% แต่รายได้จาก EGAT คาดเพิ่มขึ้นราว 2% QoQ เนื่องจากสายส่งมีปิดดำเนินการไป 10 วันใน 1Q63

และมีรายได้จากอ่างทองพาวเวอร์ขนาด 123 MW เข้ามาเต็มไตรมาสครั้งแรก อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 21.5% เพิ่มขึ้นจาก 20.6% ใน 1Q63 และ 18.1% ใน 2Q62 จากราคาก๊าซธรรมชาติคาดที่ 260 บาท/ล้านBTU ลดลง 2.5% QoQ และ 5.3% YoY ผลของค่าเงินบาทที่แข็งค่าใน 2Q63 เราคาดมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนราว 400 ลบ. กำไรสุทธิคาดที่ 1,026 ลบ. และกำไรปกติคาดที่ 626 ลบ. (-8.3% QoQ, +8.8%YoY)

โดยคาดรายได้จากลูกค้าทั้ง IU และ EGAT จะกลับมาใกล้เคียงปกติ และไม่ต้องลดค่าไฟให้ลูกค้า 3% อีกใน 2Q63 มีลูกค้า IU รายใหม่เชื่อมเข้าระบบในเดือน พ.ค. 14 MW และใน 3Q63 อีก 8 MW นอกจากนี้คาดราคาก๊าซธรรมชาติจะลดลงในอัตราเร่งทั้ง QoQ และ YoY ตามทิศทางราคาน้ำมันที่ลดลงแรงในช่วงต้นปีจาก COVID-19 คาดเบื้องต้นที่ 235 บาท/ล้านBTU+/- ลดลงราว 9.6% QoQ และ 12.1% YoY กลบค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจากโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ในเวียดนามเริ่มรับรู้ดอกเบี้ยจ่ายราวครึ่งไตรมาสใน 3Q63 และค่า FT ถูกปรับลง 0.83 สตางค์ ทำให้กำไรปกติ 3Q63 มีโอกาสทำระดับสูงสุดใหม่ได้

เมื่อวันที่ 26 มิ.ย. BGRIM แจ้งตลาดถึงการลงนามสัญญาเช่าที่ดินราชพัสดุ เพื่อประกอบกิจการผลิตไฟฟ้าและน้ำเย็น ในโครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภาและเมืองการบินภาคตะวันออกเป็นโครงการโรงไฟฟ้าผสมผสาน (Hybrid power plant) ประกอบด้วยโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วม (Co-Gen) โดยใช้ก๊าซธรรมชาติ กับโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ขนาดกำลังการผลิตติดตั้งรวม 95 MW แบ่งเป็น Co-gen 80 MW และพลังงานแสงอาทิตย์ 15 MW

นอกจากนี้ยังมีระบบเก็บพลังงานสำรองอัจฉริยะ (Battery) ขนาด 50 MWh คาดเริ่ม COD ในปี 2567 ยังไม่รวมในประมาณการ คาดมีส่วนเพิ่มจากราคาเป้าหมายราว 1 - 2 บาท นอกจากนี้หากเมื่อใช้งานจริงมีความต้องการใช้ไฟฟ้ามากกว่าที่มี อาจมีระยะที่ 2 ซึ่ง BGRIM มีโอกาสได้งานต่อสูง

คาดว่ากำไรของ BGRIM จะยังเติบโต YoY ต่อใน 4Q63 และอาจเติบโต YoY ทุกไตรมาสได้ในปี 2564 จากกำลังการผลิตใหม่และต้นทุนก๊าซธรรมชาติทรงตัวต่ำ ขณะที่มีโครงการ SPP ใหม่อยู่ระหว่างเจรจาอีก 2 - 3 แห่งคาดว่าจะได้ข้อสรุปภายในปีนี้ ราคาหุ้นย่อตัวลงมาตามภาวะตลาด, การขาย Big lot ของ ADB และการเพิ่มทุนของ GULF กระทบจิตวิทยา แต่ BGRIM ยังยืนยันไม่จำเป็นต้องเพิ่มทุน การย่อตัวจึงเป็นโอกาสในการลงทุน คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 60.00 บาท