ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง SEAFCO ว่าเราประเมินกำไรปกติ 2Q20E ที่ 84 ล้านบาท -17% YoY, -11% QoQ กำไรที่อ่อนตัวกดดันโดย 1) รายได้ชะลอตัวลง เนื่องจากได้ส่งมอบงานโครงการขนาดใหญ่ไปแล้วในช่วง 2Q-3Q19 ได้แก่ โครงการสายสีส้มตะวันออก และ The One Bangkok และ 2) GPM ยังทรงตัวในระดับต่ำที่ 18.0% เทียบกับ 22.0% ใน 2Q19 และ 18.1% ใน 1Q20 เนื่องจากสัดส่วนงานส่วนใหญ่ประมาณ 60% เป็นงานค่าวัสดุ ซึ่งมีมาร์จิ้นต่ำกว่างานเฉพาะค่าแรงอย่างเดียว

แม้เราประเมินผลการดำเนินงาน 2Q20E จะชะลอตัว แต่โดยรวมยังเป็นไปตามทิศทาง 2020E ที่เราประเมินว่ากำไรจะอ่อนตัว กดดันโดย GPM ที่ลดลง ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2020E ที่ 368 ล้านบาท -10% YoY อย่างไรก็ตาม เราประเมินกำไรปกติปี 2021E จะกลับมาฟื้นตัว +13% YoY เป็น 414 ล้านบาท หนุนโดย backlog งานใหม่ เช่น งานศูนย์การค้าเซ็นทรัล เอ็มบาสซี ที่จะมีการรับรู้รายได้ส่วนใหญ่ในปี 2021E รวมถึงงานอื่น ๆ ที่คาดจะมีการลงนามสัญญาเพิ่มเติม

นอกจากนั้นเรามองว่าโอกาสในการเติม backlog ของบริษัทยังมีสูง โดยมีงานที่อยู่ระหว่างรอผลประมูลอีกราว 5.1 พันล้านบาท (เทียบกับ backlog ปัจจุบันที่ 2 พันล้านบาท) รวมถึงยังมีโครงการรถไฟฟ้าใหม่ที่เตรียมเปิดประมูล เช่น สายสีส้มตะวันตกและสีม่วง ซึ่งเราคาดสัดส่วนงานฐานรากจะอยู่ที่ 2% หรือคิดเป็นมูลค่ารวม 3.1 พันล้านบาท

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 8.10 บาท อิง 2021E PER 14.5x (5-year average) จากเดิม 6.80 บาท อิง 2021E PER 12.2x (-0.5SD below 5-year average) เรา re-rate PER ขึ้น เนื่องจากเราประมาณการกำไรปี 2021E จะทำนิวไฮ ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับในช่วงปี 2018-19ที่ผลการดำเนินงานแตะระดับสูงสุดต่อเนื่องและเทรดในระดับค่าเฉลี่ย นอกจากนี้ ยังได้ปัจจัยบวกจากการเร่งผลักดันโครงการรัฐ โดยเฉพาะโครงการสายสีส้มตะวันตกและสีม่วง ซึ่งเรามองว่าบริษัทมีโอกาสได้งานสูง เราประเมินเบื้องต้นหากบริษัทได้รับงานสายสีส้มตะวันตกและสีม่วง จะเป็น upside ต่อราคาเป้าหมาย 0.40 บาท

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1