ทันหุ้น –สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง AMATA ว่าคาดกำไรสุทธิ 2Q20E ที่ 147 ล้านบาท (-65% YoY, -34% QoQ) ทั้งนี้หากหักกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (2Q19 ขาดทุน 57 ล้านบาท และ 1Q20 กำไร 109 ล้านบาท) จะทำให้กำไรปกติ -69% YoY, +29% QoQ โดยกำไรปกติหดตัว YoY จาก 1) รายได้นิคมลด -47% YoY ตามยอด transfer ที่ดินที่ต่ำ 73 ไร่ (2Q19 = 154 ไร่) และ 2) รายได้ธุรกิจสาธารณูปโภค และค่าเช่าลดลง -9% YoY โดยเป็นผลของมาตรการช่วยเหลือที่ลดค่าเช่า 3 เดือน และปริมาณการใช้น้ำที่ลดลง ในขณะที่กำไรปกติเพิ่มขึ้น QoQ จากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นเป็น 72 ล้านบาท (1Q20 = 14 ล้านบาท) ซึ่งเป็นผลของธุรกิจไฟฟ้าที่รับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน จากเดิมรับรู้ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนในไตรมาสก่อน

คงประมาณการกำไรปกติปี 2020E ที่ 1.17 พันล้านบาท (-38% YoY) จาก 1) ยอด transfer ที่อยู่เพียง 288 ไร่ ลดลงจากปีก่อน 867 ไร่ (1H20E = 187 ไร่) จากผลกระทบ COVID-19ที่ทำให้การซื้อขาย และโอนที่ดินล่าช้า โดยเราประเมินยอด presale ปี 2020E ที่ 250 ไร่ (1H20E = 116 ไร่) จาก Business bubble ที่จะมีผลบังคับใช้ และหนุนให้นักลงทุนสามารถเข้ามาซื้อขายที่ดินได้ตั้งแต่ช่วงปลาย 3Q20E และประเมิน Backlog ณ สิ้น 2Q20E อยู่ที่ 678 ไร่ และ 2) คาด Gross profit margin ลดลงอยู่ที่ 47% จากสัดส่วนยอด transfer ที่ดินในนิคมฯชลบุรีที่มี margin สูงลดลง ภายหลังที่บริษัทมีนโยบายที่จะปล่อยเช่าที่ดินในนิคมฯชลบุรีเฟส 2 แทนการขายในอนาคตผ่านโครงการต่างๆ (AMATA Smart city)

ด้านกำไรปกติปี 2021E เราคาดที่ 1.43 พันล้านบาท (+23% YoY) จากยอดโอนทีดินที่จะกลับมาดีขึ้นหลัง COVID-19ที่ 305 ไร่ ทั้งนี้เรายังไม่ได้รวม upside +5%ต่อประมาณกำไรปกติปี 2021E จากรายได้ของโครงการ YASEC (นิคมฯในพม่า)

ราคาเป้าหมาย 16.00 บาท อิง 2020E PBV 1.2x (-1.25SD below 5-yr average PBV) โดยเราประเมินว่ายอด presale และ transfer จะกลับมาดีขึ้นในช่วงปลาย 3Q20E จาก Business bubble ทั้งนี้เราคาดว่า AMATA ยังมีความเสี่ยงจากการขายที่ดินในนิคมเวียดนามที่ล่าช้า และเศรษฐกิจโลกที่ชะลอถึงหดตัว ทำให้นักลงทุนเลื่อน หรือชะลอการลงทุนที่มีมูลค่าการลงทุนที่สูง และมีผลกระทบ EPS dilution จากการเพิ่มทุนประมาณ 7.2% (อิงราคาเพิ่มทุน 12.64 บาท/หุ้น) ซึ่งเรายังไม่รวมในประมาณการ

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1