> SET > KCE

15 ตุลาคม 2020 เวลา 12:45 น.

'หยวนต้า' เลือก KCE เป็นตัวแทนกลุ่ม Electronic มองศักยภาพระยะยาวแกร่ง

ทันหุ้น-สู้โควิด : บล.หยวนต้า ส่อง KCE คาดกำไรปกติ Q3/63 ที่ 216 ล้านบาท (+66.9% QoQ, -0.2% YoY) จากยอดขายที่ฟื้นตัว QoQ ค่าเงินบาท/USD ที่อ่อนค่า YoY และการลดต้นทุนที่ทำได้ดีต่อเนื่อง ทั้งนี้ คาด KCE กลับไปสู่ศักยภาพการทำกำไรที่เคยทำได้ในช่วงปี 2559-2561 ที่ 2.5 พันล้านบาทต่อปี ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า


คงคำแนะนำ ซื้อ แต่ปรับเพิ่มราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2564 เป็น 43.50 บาทต่อหุ้น อิง PER 30x หรือ (+1.5SD) เลือก KCE เป็นตัวแทนกลุ่ม Electronic แทน DELTA ซึ่งหาก DELTA ซื้อ ขาย ที่ PER 30x KCE มีโอกาสถูก Re-rate ขึ้นไปซื้อ ขาย ใกล้เคียงกันจากศักยภาพระยะยาวที่แข็งแกร่ง ขณะที่กำไรมีโอกาสกลับไปที่ระดับ 2.5 พันล้านเป็นไปได้


ความเคลื่อนไหวของหุ้น KCE ปิดเที่ยงที่ 36.00 บาท ลดลง 0.50 บาท หรือ 1.37% มูลค่าการซื้อขาย 262.01 ล้านบาท

DELTA ถูก Re-rate นำกลุ่ม ...  KCE มีโอกาสถูก Re-rate ตามในระยะถัดไป

หุ้น DELTA ซึ่งเป็น PEER ที่ใกล้เคียงของ KCE ในหุ้นกลุ่ม Electronic แถวหน้าของประเทศไทย ปรับตัวขึ้นร้อนแรง ปัจจุบัน ซื้อ ขาย อิง PER64 ราว 30x เราคาดมาจากตลาดปรับเพิ่ม PE Multiple เพื่อสะท้อนโอกาสเติบโตในอุตสาหกรรม EV Car, Home Automation, และ Data Center ในยุค 5G ที่เพิ่งจะเริ่มต้นขึ้น เช่นเดียวกับหุ้นกลุ่ม Tech ในอเมริกาและจีนและหุ้น Semiconductors ในตลาดไต้หวันซึ่งเป็น Supply chain หลักของ Tech โลก ที่ถูกตลาดซื้อ-ขาย สูงขึ้นเช่นกัน


ศักยภาพระยะยาวไม่ด้อยกว่า DELTA  ได้ประโยชน์จาก Tech & IoT เช่นกัน

ในแง่ของศักยภาพระยะยาว KCE ไม่ด้อยไปกว่า DELTA จาก 1) กำไรปกติที่เติบโตพิสูจน์แล้วในช่วงปี 2559-2561 โดยแม้ช่วงปี 2562-2563F KCE มีกำไรอ่อนแอลง แต่มาจากปัจจัยภายนอก เช่น Tradewar ค่าเงินบาท/USD ที่แข็งค่า หรือการระบาดของ COVID-19 


2) สินค้าหลักของ KCE เช่น HDI ถูกนำไปใช้ทำ Sensor สำหรับการขับคลื่นแบบ Autonomous และความปลอดภัยในยุค EV Car และ IoT ที่มีโอกาสเติบโตอีกมาก นอกจากนี้การต่อยอดไปสู่ตลาดใหม่ที่มีขนาดใหญ่ เช่น ตลาด Military เป็นต้น ทำให้ศักยภาพการเติบโตของ KCE ในระยะยาวแข็งแกร่ง 


3) ตลาดรถยนต์ในภาพรวมแม้อาจไม่เติบโตเด่นแล้ว แต่จำนวนสินค้าอิเล็กโทรนิคส์ในรถยนต์ที่เพิ่มขึ้นในยุคของ EV Car ทำให้มูลค่าตลาดส่วนของ KCE ยังเติบโต และ 4) KCE มีศักยภาพแข่งขันในยุค Industry 4.0 หลังเร่งปรับสายการผลิตให้เป็น Automation


ผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว ... คาดกำไรปกติ Q3/63 ฟื้นตัว QoQ 

คาดกำไรปกติ Q3/63 ที่ 216 ล้านบาท (+66.9% QoQ, -0.2% YoY) จากยอดขายที่ฟื้นตัว QoQ และการลดต้นทุนที่ทำได้ดีต่อเนื่อง ดังนี้ 1) คาดรายได้หลักที่ 2.5 พันล้านบาท (+16.3% QoQ, -19.9% YoY) อิงยอดขายสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯที่ 79 ล้านเหรียญ (+17.5% QoQ, -22.1% YoY) และค่าเงิน THB/USD ที่ 31.33 (-1.0% QoQ, +2.9% YoY) 


2) คาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 23% (+483bps QoQ, +234bps YoY) แม้ยอดขายลดลง YoY แต่ KCE ลดต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพและได้ค่าเงินบาท/USD อ่อนค่าหนุนให้ Margin ฟื้นตัว YoY และ 


3) คาด SG&A ที่ 350 ล้านบาท (+8.7% QoQ, -17.0% YoY) เพิ่มขึ้น QoQ ตามยอดขาย แต่ลดลง YoY จากผลบวกหลังตัดสินใจปิดโรงงาน KCE-I


คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับเพิ่มราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2564 เป็น 43.50 บาท 

คงประมาณการกำไรปกติสิ้นปี 2563/64 ที่ 1.1 พันล้านบาท และ 1.7 พันล้านบาทตามลำดับ อย่างไรก็ดี ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่ม PER ของหุ้น KCE จาก 24x ขึ้นเป็น 30x (หรือ +1.5SD) ส่งผลให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2564 ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 43.50 บาทต่อหุ้น จากมุมมองศักยภาพการทำกำไรที่กำลังกลับเข้าสู่สภาวะปกติในช่วงปี 2559-2561 ที่ราว 2.5 พันล้านบาทต่อปีในช่วง 2-3 ปีต่อจากนี้ (อ่านต่อหน้าสอง) และการถูก Re-rate PER ขึ้นไปใกล้เคียง DELTA ที่ปัจจุบันซื้อ ขาย อิง PER64 ที่ 31x


เลือก KCE เป็นตัวแทนกลุ่ม Electronic แทน DELTA ราคาหุ้น KCE ยัง Laggard DELTA ในแง่ของ PER แต่มีศักยภาพระยะยาวใกล้เคียงกัน และในกรณีที่ผิดคาดตลาดเลือกปรับลด PER ของกลุ่มลง กำไรของ KCE ที่จะทยอยกลับไปสู่ศักยภาพเดิมที่ราว 2.5 พันล้านบาทในระยะถัดไป จะเป็นเบาะรองรับให้กับราคาหุ้น ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ 1) ค่าเงินบาท/USD แข็งค่าเกิน 30.00 2) สงครามกาค้ากลับมารุนแรงอีกครั้ง และ 3) ภาวะระบาดที่รุนแรงกดดันการฟื้นตัวระยะสั้น


อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก
https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก
https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก
https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก
https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก
https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก
https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก
https://twitter.com/thunhoon1

จาก
ถึง
Select...
หุ้น
Select...
หัวข้อ
Select...

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

อ่านต่อ

เว็บไซต์นี้มีการจัดเก็บคุกกี้เพื่อมอบประสบการณ์การใช้งานเว็บไซต์ของคุณให้ดียิ่งขึ้น การใช้งานเว็บไซต์นี้เป็นการยอมรับข้อกำหนดและยินยอมให้เราจัดเก็บคุ้กกี้ตามนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา  อ่านเพิ่มเติม

X