ทันหุ้น -สู้โควิด –บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุถึง TISCO ว่าประกาศกำไรสุทธิใน 3Q20 อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท ลดลง -14% YoY แต่เพิ่มขึ้น +21%QoQ ดีกว่าที่ตลาดและเราคาด 19% และ 15% ตามลำดับ จาก NIM ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมากที่ระดับ 4.70% จากไตรมาสก่อนที่ 4.30% เพราะมีเงินกู้ยืมระยะยาวราว 5 พันล้านบาทที่มีต้นทุนอัตราดอกเบี้ยสูงหมดอายุลงแล้ว TISCO ออกเงินฝากที่มีต้นทุนต่ำแทน

ขณะที่การตั้งสำรองฯในไตรมาสนี้ลดลง โดยคิดเป็น credit cost ที่ 112bps จาก 2Q20 ที่ 162bps เพราะมีลูกหนี้รายใหญ่กลับมาจ่ายหนี้ได้ราว 200 ล้านบาท ด้าน NPLs ลดลงได้ดีมาอยู่ที่ 2.63% จาก 3.28% ในไตรมาสก่อน เพราะปัจจัยด้าน technical จากใน 2Q20 ที่ลูกหนี้เข้าร่วมโครงการช่วยเหลือแต่ทางแบงก์จัดลูกหนี้ตกชั้นไปก่อน ขณะที่สินเชื่อปรับตัวลดลงถึง –7% YTD จากสินเชื่อทุกประเภทเพราะ TISCO เริ่มมีความกังวลต่อหนี้เสียที่มีโอกาสเกิดสูงขึ้นท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง

กำไรสุทธิใน 9M20 คิดเป็น 78% จากประมาณการทั้งปี ทำให้เรามีการปรับประมาณการกำไรสุทธิในปี 2020E เพิ่มขึ้น +5% จากการปรับ NIM เพิ่มขึ้นเป็น 4.5% จากเดิมที่ 4.3% เนื่องจาก NIM จะทรงตัวได้ในระดับเดียวกันกับ 3Q20 เพราะยังมีเงินกู้ที่ต้นทุนอัตราดอกเบี้ยสูงอีก 7 พันล้านบาทที่จะทยอยหมดอายุลง ขณะที่เราคาดแนวโน้มการกำไรใน 4Q20E จะทรงตัวได้เมื่อเทียบ QoQ ขณะที่สำรองฯจะอยู่ในระดับ Credit cost ที่ 150bps เป็นไปตามเป้าหมายทั้งปีนี้ได้ เพราะ Coverage ratio อยู่ที่ระดับสูงสุดในกลุ่มธนาคารที่ 196% ปรับตัวเพิ่มขึ้นมา 155% ในไตรมาสก่อน ขณะที่ NPLs จะเริ่มกลับมาเพิ่มขึ้นใน 4Q20E แต่จะค่อยๆเพิ่มขึ้น และคาดว่าจะทำจุดสูงสุดในช่วง 1Q21E

ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” และ rollover ราคาเป้าหมายปี 2021E ได้ที่ 80.00 บาท อิง 2021E P/BV ที่ 1.60x (เทียบเท่า 10-yr average PBV) โดยเราชอบ TISCO เพราะมีความเสี่ยงในการตั้งสำรองฯเพิ่มขึ้นน้อยกว่ากลุ่มฯ และเป็นหุ้นที่มี Dividend yield สูงถึงระดับ 7.5% หรือคิดเป็น 5 บาทต่อหุ้น แต่มีความเสี่ยงจาก NPL ในกลุ่มสินเชื่อเช่าซื้อที่เริ่มส่งสัญญาณเป็นขาขึ้นจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1