ทันหุ้น - 3 โบรกประสานเสียง คงแนะนำ "ซื้อ" AMATA จากคาดหวังนโยบายภาครัฐกระตุ้นการลงทุน รอคอยการลงทุนจากต่างประเทศ และการโอนที่ดินฟื้นตัวขึ้นใน Q4/63 ประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 18-35.70 บาท เหมาะสำหรับลงทุนระยะยาว

**AMATA รอความหวังนโยบายภาครัฐกระตุ้นการลงทุน

บล.เอเชีย พลัส หรือ ASPS ส่อง AMATA รายงานกำไร Q3/63 เติบโต 25%QoQ จาก Gross Margin ขายที่ดินขยับสูงขึ้นเป็น 70.6% เทียบกับระดับปกติเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 55% สืบเนื่องจากการปรับราคาเพิ่มขึ้นตั้งแต่ช่วงปีก่อน แต่กำไร 9M63 และยอด Presale ทำได้ต่ำกว่าคาดการณ์ จึงลดประมาณการกำไรปี 2563-64 ลงเฉลี่ย 14.6% กำไรสุทธิ Q3/63 เพิ่มขึ้น 25%QoQ

AMATA รายงานกำไร Q3/63 เท่ากับ 269 ล้านบาท (+25%QoQ) แม้รายได้หลักลดลง 9%QoQ ลงมาที่ 949 ล้านบาท ตามยอดโอนที่ดินลดลงจาก 73 ไร่งวด Q2/63 เป็น 70 ไร่ (อมตะซิตี้ชลบุรี 0 ไร่, ระยอง 62 ไร่, และไทย-จีน 8 ไร่) แต่ Gross Margin ขายที่ดินขยับสูงขึ้นอย่างมีนัยฯมาอยู่ที่ 70.6% สืบเนื่องจากช่วงปีก่อน AMATA ได้ปรับราคาขายจากเดิมไร่ละ 3.8 ล้านบาท เพิ่มเป็น 4.5 ล้านบาท (มาร์จิ้นที่ดินนิคมฯ อมตะซิตี้ร ะยองปกติเฉลี่ยอยู่ที 55%) ทางด้าน SG&A/Sale เพิ่มเป็น 21.8% ตามยอดโอนที่ลดลง ทั้งนี้หากหัก FX Gain 47 ล้านบาท กำไรปกติ Q3/63 จะอยู่ที่ 222 ล้านบาท (-26%QoQ)

ลดประมาณการกำไรปี 2563-64 ลงเฉลี่ย 14.6%

กำไร 9M63 คิดเป็นสัดส่วนเพียง 58% ของประมาณการ อีกทั้งยอด Presale ที่ดินนิคมฯ ยังต่ำอยู่ที่ 116 ไร่ ลดลง 78%YoY เนื่องจากนักลงทุนติดปัญหาการเดินทาง รวมถึงลูกค้าส่วนหนึ่งชะลอลงทุนและกำลังทบทวนแผนธุรกิจเพราะไม่ทราบว่า Covid-19 จะสิ้นสุดเมื่อใด แม้มูลค่า Backlog ยังสูงอยู่ที่ 1.98 พันล้านบาท แต่เศรษฐกิจมหภาคที่ชะลอตัวฝ่ายวิจัยจึงลดประมาณการกำไรปี 2563-64 ลง 14.2-14.9% ตามลำดับ โดยลดยอดโอนลงมาเหลือ 1.36 พันล้านบาท ตามเป้า Presale ที่ปรับลงเป็น 269 ไร่ (เดิม 400 ไร่) ขณะที่ปี 2564 คาดสูงขึ้นเป็น 480 ไร่ หนุนกำไรปี 2564 เติบโต 16.7%YoY

เหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาวเท่านั้น

ปรับลด FV เป็น 24.99 บาท Discount 30% ลงจาก NAV ที่ 35.70 บาท สะท้อนยอดขาย 9M63 ที่ซบเซากว่า WHA และเศรษฐกิจตกต่ำทำให้ราคาที่ดินได้รับผลกระทบตามไปด้วย Valuation ปัจจุบันน่าสนใจ PER ยังต่ำ 14.6x แนะนำซื้อ

**รอคอยการลงทุนจากต่างประเทศ

บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) มอง AMATA ประกาศกำไร Q3/63 ลดลง 74% y-o-y เป็น 209 ล้านบาท ผลพวงจากรายได้-ขายนิคมอุตสาหกรรมน้อยลง เพราะไทยยังไม่เปิดให้ต่างชาติเข้ามา รวมทั้งกำไรตามส่วนได้เสียจากธุรกิจไฟฟ้าก็ปรับลงด้วย ถือว่ากำไรออกมาต่ำกว่าคาด

ไม่ได้มีการขายนิคมฯ ได้เพิ่มในงวด Q3/63 สืบเนื่องจากการจำกัดการเดินทางเข้าไทยจากนักลงทุนต่างประเทศ แต่แนวโน้มระยะยาวยังดีอยู่ จากเม็ดเงินโดยตรงของต่างชาติ (FDI) เข้าไทยได้ เมื่อสถานการณ์โรคระบาดโควิด-19 คลี่คลาย อีกทั้งมีการขยายไปยังตลาดเวียดนาม และเมียนมา ซึ่งมีอนาคตการเติบโตที่สูง คงคำแนะนำ "ซื้อ" AMATA ด้วยราคาพื้นฐาน 18 บาท/หุ้น ซึ่งคิดเป็นส่วนลดถึง 50% จาก NAV ของบริษัท

**คาดหวังการโอนที่ดินฟื้นตัวขึ้นใน Q4/63

บล.เอเชียเวลท์ จำกัด ระบุ กำไรปกติ AMATA อยู่ที่ 222 ล้านบาท ลดลง YoY และ QoQ หลังการโอนที่ดินลดลง มาตรการปิดประเทศ ทำให้ไม่มียอด Presales ที่ดินใน Q3/63 ปรับกำไรสุทธิปี 2563 ลง 14% เหลือ 1,060 ล้านบาท โดยปรับการโอนที่ดินลงเหลือ 350 ไร่ (เดิม 425 ไร่)  ปี 2564 คาดการโอนฟื้นตัว มี Backlog รอรับรู้ 2.0 พันล้านบาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมายที่ 18.60 บาท

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1