บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) หรือ KTBST ระบุถึง บมจ.ปตท.น้ำมันและการค้าปลีก (PTTOR) หรือโออาร์ เปิดเผยว่า สัญญาการให้สิทธิร้านเซเว่นอีเลฟเว่น (7-11) ของบมจ.ซีพี ออลล์ (CPALL) ในสถานีบริการน้ำมัน PTT station ใกล้จะหมดสัญญาในอีกกว่า 2 ปีข้างหน้า ขณะนี้โออาร์อยู่ระหว่างพิจารณารายละเอียดการต่อสัญญาระหว่างกัน เพราะทั้งสองฝ่ายเป็นพันธมิตรทางธุรกิจที่ดีต่อกัน โดยร้าน 7-11 ก็มีรายได้สูงขึ้น ขณะที่สถานีบริการน้ำมันของโออาร์ก็มีผู้เข้ามาใช้บริการมากขึ้น

มองเป็นกลางต่อประเด็นดังกล่าว เนื่องจากในประมาณของเราได้รวมการต่อสัญญาของ 7-11 ในปั๊มน้ำมันไปแล้ว แต่เราคาดจะได้เห็น sentiment เชิงบวกในระยะสั้น โดยเราได้ทำ sensitivity analysis ในการกรณีหาก PTTOR ไม่ต่อสัญญากับ CPALL ปัจจุบันสาขา 7-11 ในปั๊ม มี 1,800 สาขา คิดเป็น 15% ของสาขา 7-11ทั่วประเทศ คาดจะส่งผลกระทบต่อรายได้ของ TACC ราว 183 ล้านบาท หรือคิดเป็นประมาณ 12% ของรายได้รวมปี 2021E และคิดเป็น 11% ของกำไรสุทธิปี 2021E แต่อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่า CPALL จะสามารถต่อสัญญากับ PTTOR เนื่องจากทั้ง 2 ฝ่ายต่างเป็นพันธมิตรที่ดีต่อกัน รวมถึงปัจจุบันสาขา 7-11ในปั๊มน้ำมันคิดเป็นสัดส่วน 92% ของสถานีปั้มน้ำมัน PTT ทั่วประเทศ ในขณะที่ร้านสะดวกซื้อจิฟฟี่ มีเพียง 150 สาขา หรือคิดเป็น 8% เท่านั้น

คงกำไรสุทธิปี 2020E ที่ 188 ล้านบาท (+16% YoY) ขณะที่ 4Q20E คาดว่าจะได้รับปัจจัยหนุนจากการรับรู้ Project upsize strategy (แก้วใหญ่ 22 ออนซ์) ของเครื่องดื่ม All café เต็มไตรมาส และเราคงกำไรสุทธิปี 2021E ที่ 233 ล้านบาท (+23%YoY) โดยปีนี้เราได้รวมสมมติฐานการขยายสาขา 7-11 ไปยังประเทศกัมพูชาและลาว มีรายได้จากทั้ง 2 ประเทศประมาณ 12 ล้านบาท โดยเบื้องต้นเราได้สมมติฐานการเปิดสาขาในกัมพูชา 100 สาขา และลาว 100 สาขา โดยช่วงเริ่มต้นคาดรายได้เฉลี่ยของ TACC/สาขา/ปี เฉลี่ยอยู่ที่ 60,000 บาท (ปี 2021E ประเทศไทย รายได้เฉลี่ยของ TACC/สาขา/ปี =109,600 บาท) เรามีแนวโน้มปรับกำไรสุทธิปี 2021E ขึ้น หากมีความชัดเจนดีล M&A

แนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 8.30 บาท อิง 2021E PER ที่ 21.6x (เทียบเท่า -0.75SD below 5-yr average PER ที่ 31.2x) ปัจจุบันเทรดที่ 2021E PER = 17x (-1SD below 5-yr average PER) ขณะที่กำไรปี 2020E/21E จะยังคงเติบโตที่ +16%/+23% ตามการขยายตัวของสาขา 7-11

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1