บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) หรือ KTBST ระบุถึง มีมุมมองเป็นบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ (21 ม.ค. 2021) มีประเด็นสำคัญดังนี้

1.1) ธุรกิจ snacks ในประเทศ i) ออกผลิตภัณฑ์สาหร่ายใหม่ทุกไตรมาส, และ ii) มีแผนออกสินค้าใหม่ที่เป็น Plant-based snack (non seaweed snacks)

1.2) คาดยอดขายชานมสูงถึง 20ล้านขวด/ปี เตรียมออกรสชาติใหม่ 2-3 รสใน 2Q -4Q21E, วางจำหน่ายใน 7-Eleven ทุกสาขาทั่วประเทศ เริ่มผลิต Just Drink เองได้ใน 3Q21E ปัจจุบัน OEM

1.3) ตลาดจีน ใน 1Q20E ได้รับผลกระทบจากคอนเทนเนอร์ขาดแคลน คาดกลับสู่ปกติใน มี.ค. - เม.ย. โดยมีแผนออกสินค้าใหม่ 1 SKUs, เน้นขยายตลาด Traditional Trade และ e-Commerce

2) Gross profit margin ขยายตัว จากต้นทุนสาหร่ายที่ยังปรับตัวลดลงต่อเนื่องทำให้ GPM เพิ่มขึ้น +2-3% ตั้งแต่ 2H21E ถึงปี 2022Eและการรวมโรงงานซึ่งจะเสร็จใน พ.ค.

3) คาดรายได้ปี 2024E แตะ 1 หมื่นล้านบาท จากรายได้ธุรกิจเดิม 8,000 ล้านบาท และผลิตภัณฑ์ใหม่อีก 2,000 ล้านบาท

ประเมินกำไรสุทธิ 4Q20E ที่ 73 ล้านบาท (-38% YoY, -18% QoQ) แต่กำไรปกติอยู่ที่ 83ล้านบาท (-21% YoY, +5% QoQ) กำไรปกติลดลง YoY จาก 1) รายได้ทั้งในประเทศและต่างประเทศ ปรับตัวลดลง YoY จากผลกระทบของ COVID-19 และการขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ส่งออกไปจีน และ 2) GPM ปรับตัวลดลง จาก utilization rate ของโรงงานที่ปรับตัวลดลง สำหรับกำไรที่ขยายตัว QoQ ส่งผลจาก 1) รายได้ในประเทศฟื้นตัว QoQ จากการบริโภคที่ฟื้นตัว และ 2) มีค่าใช้จ่ายที่เป็น one-time expense จากการปิดสาขาเถ้าแก่น้อยแลนด์

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2021E เนื่องจากผลกระทบจากการปรับรายได้จากธุรกิจหลักลงได้ถูก offset ด้วยรายได้ธุรกิจชานมที่เพิ่มขึ้นและ SG&A to total sales ที่ลดลง สำหรับปี 2022E เราปรับประมาณการขึ้น +3% เพื่อสะท้อนรายได้จาก Just Drink ทั้งนี้ สำหรับปี 2021E เราประเมินกำไรสุทธิที่ 545 ล้านบาท (+59% YoY) บนสมมติฐาน 1) รายได้รวมขยายตัว +21% YoY โดยรายได้ในประเทศฟื้นตัว +38% YoY จากการบริโภคที่ฟื้นตัว, ออกผลิตภัณฑ์ใหม่ และรับรู้รายได้จาก Just Drink ที่ 16.5 ล้านขวด อีกทั้งรายได้ต่างประเทศขยายตัว +13% YoY จากรายได้จีนที่ +16% YoY, 2) GPM ขยายตัวจากต้นทุนสาหร่ายที่ลดลง และรวมโรงงาน และ 3) SG&A to total sales ลงจากการควบคุมค่าใช้จ่าย

สำหรับปี 2022E เราประเมินกำไรสุทธิที่ 762 ล้านบาท (+40% YoY) จาก 1) รายได้ที่ขยายตัวสูงต่อเนื่อง +14% YoY จากรายได้ธุรกิจ snack ประเทศ +8% YoY และคาดยอดขาย Just Drink ขยายตัว +20% YoY) และ 2) GPM ขยายตัวจากการรวมโรงงานเต็มปี และต้นทุนสาหร่ายที่ลดลง

คงราคาเป้าหมายปี 2021E ที่ 15.40 บาท อิง 2021E PER 39.0x เทียบเท่า 5-yr avg PER แม้เรามองว่าปี 2020E ไม่ใช่ปีที่ดีของ TKN เนื่องจากได้รับผลกระทบจาก COVID-19 แต่เราเชื่อมั่นว่าผลประกอบการจะกลับมาเติบโตโดดเด่นอีกครั้งในปี 2021E (+59% YoY) Key catalysts: รายได้จีนและสหรัฐฯที่ดีกว่าคาด, รายได้ Just Drink ที่ดีกว่าคาด

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1