> SET > CENTEL

09 กุมภาพันธ์ 2021

CENTEL คาดปี 65 พลิกเป็นกำไร ลุ้นฟื้นตัวเร็วกว่าคาดจากวัคซีน COVID-19

ททท.เดินหน้าเปิดประเทศ CENTEL-AAVพื้นฐานแกร่ง


โรงแรมวูบโอกาสสะสม CENTELยันคืนห้องน้อย


บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) หรือ KTBST ระบุถึง บริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา จำกัด (มหาชน) หรือ CENTEL ว่าคาดผลการดำเนินงาน 4Q20E จะขาดทุนสุทธิที่ -553 ล้านบาท จากกำไรสุทธิใน 4Q19 ที่ 417 ล้านบาท แต่ขาดทุนสุทธิน้อยลงเมื่อเทียบ 3Q20 ที่ -897 ล้านบาท โดยยังคงขาดทุนต่อเนื่องจากผลกระทบจาก COVID-19 ทำให้ 1) ธุรกิจโรงแรมยังคงหดตัวลงต่อเนื่องเพราะยังไม่มีการเปิดน่านฟ้า แต่ยังได้นักท่องเที่ยวในประเทศเข้ามาช่วยบ้าง โดยเปิดโรงแรมที่เป็นเจ้าของเองจำนวน 6 โรงแรม จากทั้งหมด 18 โรงแรม มี RevPar หดตัวน้อยลงมาอยู่ที่ -76% YoY จาก 3Q20 ที่ 81-% YoY จาก Occupancy rate อยู่ที่ 27% แต่ Average room rate (ARR) ลดลง -29%YoY


โดยโรงแรมที่เติบโตได้ดียังคงเป็นโรงแรมที่อยู่ในจังหวัดที่ขับรถไปได้ ขณะที่มัลดีฟส์เพิ่งกลับมาเปิดครบ 2 โรงแรมใน 4Q20E มี RevPar หดตัวที่ -70% YoY 2) ด้านธุรกิจอาหาร SSSG ลดลงน้อยลงมาอยู่ที่ -19%YoY (เทียบ 3Q20 ที่ลดลง -20% YoY) จากการกลับมาเปิดร้านอาหารเกือบครบ 100% และให้นั่งทานในร้านได้ 3) Gross profit margin ลดลงมาอยู่ที่ 23.4% จาก 26.4% ใน 3Q20 เพราะมีการอัดโปรโมชั่นเยอะขึ้นเพื่อกระตุ้นการบริโภค และ 4) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานคาดว่าจะทรงตัว QoQ จากการกลับมาเปิดโรงแรมที่เป็นเจ้าของเองเพียง 6 โรงแรม จาก 3Q20 ที่เปิด 11 โรงแรม


ปรับประมาณการปี 2021E ลงเป็นขาดทุนสุทธิที่ -1.1 พันล้านบาท จากเดิมที่คาดว่าจะกำไรสุทธิ +670 ล้านบาท เพื่อสะท้อน COVID-19 รอบใหม่ที่เกิดขึ้นในช่วงปลายเดือน ธ.ค. 2020 ทำให้เรามีการปรับ RevPar ปี 2021E ลงเป็น +25% จากเดิมที่ +40% และปรับ SG&A to sate เพิ่มเป็น 40% จากเดิมที่ 35% เพื่อสะท้อนค่าเช่าและการอัดโปรโมชั่นที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ปรับ SSSG ลงมาอยู่ที่ +10% YoY จากเดิมที่คาดว่า +15%YoY โดยเราคาดว่าแนวโน้มผลการดำเนินงานใน 1Q21E จะหดตัวลงทั้ง YoY และ QoQ จากฐานสูงและการเกิด COVID-19 รอบใหม่


จากวัคซีนที่มีการใช้ได้เร็วและกระจายตัวได้ดีกว่าคาด โดยมีจีนเป็นประเทศแรกที่เริ่มฉีดเมื่อช่วงปลายเดือน พ.ย. 2020 และรัสเซีย, อังกฤษ และสหรัฐฯ ตามมาในเมื่อช่วงต้นเดือน ธ.ค. และอีกหลายประเทศที่ฉีดกันมากขึ้น โดยเฉพาะในประเทศอิสราเอลที่มีสัดส่วนประชากรในประเทศฉีดสูงสุดที่ 60% ของประชากรทั้งหมด (Fig 2) รองลงมาเป็นอังกฤษ, สหรัฐฯ, สเปน, อิตาลี และเยอรมัน รวมถึงมีประเด็นบวกเรื่องวัคซีนพาสปอร์ต


แม้ว่า WHO จะยังไม่อยากให้รีบใช้ตอนนี้ แต่เราเชื่อว่าวัคซีนพาสปอร์ตน่าจะเริ่มใช้ได้ในช่วง 2H21E และจากการศึกษาเราพบว่ามีหลายประเทศทั่วโลกใกล้จะมีการใช้วัคซีนพาสปอร์ตแล้ว คือ สหรัฐ, อังกฤษ , สเปน, กรีซ และเอสโตเนีย ขณะที่ประเทศเซเชลส์ เป็นประเทศแรกที่ใช้มาตรการดังกล่าวเมื่อกลางเดือนมกราคมที่ผ่านมา ทั้งนี้ วัคซีนจะเริ่มเข้ามาประเทศไทยในเดือน ก.พ. จำนวน 5 หมื่นโดส เดือน มี.ค. 8 แสนโดส และเดือน เม.ย. 1 ล้านโดส และทั้งปี 2021 จะมียอดรวมทั้งหมดที่ 70 ล้านโดส ครอบคลุมประชากรทั้งประเทศได้ 35 ล้านคน หรือคิดเป็น 50% ของประชากรทั้งหมด ทำให้เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะพลิกกลับมาเป็นกำไรสุทธิได้ในปี 2022E


ทั้งนี้ เราคาดว่า ผลการดำเนินงานของ CENTEL จะกลับมามีกำไรสุทธิเท่ากับฐานปี 2019 ได้ภายในปี 2023 ซึ่งเร็วกว่าประมาณการเดิมที่คาดไว้ในปี 2024 โดยเรามีการปรับประมาณการกำไรสุทธิของ CENTELเพิ่มขึ้น 10-15% ในช่วงปี 2023-2025 จากการปรับรายได้เพิ่มขึ้นจากธุรกิจโรงแรมที่เราคาดว่าจะฟื้นตัวได้ดีหลังจากที่เริ่มฉีดวัคซีน ขณะที่เราคาดว่าธุรกิจอาหารในช่วง 2H21E จะทำกำไรได้ถึงฐานกำไรสุทธิได้เลย จากการบริโภคในประเทศที่กลับมาได้ดีหลังสถานการณ์ COVID-19 รอบใหม่คลี่คลายลง


ปรับราคาเป้าหมายปี 2021E เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 35.00 บาท อิง DCF (WACC 7.6%, terminal growth 2.5%) จากเดิมที่ 25.00 บาท โดย CENTEL ยังมี upside จากดีลธุรกิจอาหาร 2 ดีลที่จะประกาศช่วง 1H21E ซึ่งจะช่วยเพิ่มรายได้และกำไรให้ได้เลย และมี upside เพิ่มจากจำนวนผู้ติดเชื้อในประเทศที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง (Fig 3) ซึ่งหากตัวเลขยังลดลงได้ต่อ จะช่วยกระตุ้นให้ภาคการท่องเที่ยวในประเทศไทยกลับมาได้เร็วกว่าที่คาด แต่ยังมีความเสี่ยงจากการระบาดของ COVID-19 รอบใหม่


อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก
https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก
https://qrgo.page.link/QJKT7
[email protected] คลิ๊ก
https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิ๊ก
https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิ๊ก
https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิ๊ก
https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิ๊ก
https://twitter.com/thunhoon1

จาก
ถึง
หุ้น
Select...
หัวข้อ
Select...

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

อ่านต่อ

เว็บไซต์นี้มีการจัดเก็บคุกกี้เพื่อมอบประสบการณ์การใช้งานเว็บไซต์ของคุณให้ดียิ่งขึ้น การใช้งานเว็บไซต์นี้เป็นการยอมรับข้อกำหนดและยินยอมให้เราจัดเก็บคุ้กกี้ตามนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา  อ่านเพิ่มเติม

X