ทันหุ้น - บริษัทหลักทรัพย์ เอเชียพลัส จำกัด หรือ ASPS ออกบทวิเคราะห์ หุ้น บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ CPALL กำไร Q1/64 ลดลง 54%yoy จาก SSSG + มาร์จิ้นลดลงขณะที่ Q2/64 คาดเป็นจุดต่ำสุด จากผลกระทบ COVID รอบใหม่และค่ารีไฟแนนซ์เงินกู้แม้ปรับลดกำไรปี 2564 เพื่อสะท้อนภาพ 1H64 แต่นับจาก 2H64 จะฟื้นตัวต่อเนื่องมูลค่าพื้นฐานใหม่ 65.5 บาท Upside สั้นๆ แคบลง เหมาะลงทุนยาวเป็นหลัก

กำไร Q1/64 ลดลง 54%yoy จาก SSSG และผลกระทบซื้อ Lotus โดยกำไร Q1/64 อยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท ลดลง 54%yoy หลักๆ จากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ร้านสะดวกซื้อ (60% ของยอดขายปกติ) ยังลดลง 17.1%yoy จากฐานสูงช่วงเดือนม.ค.-ก.พ.63 ก่อนการระบาด COVID แม้ชดเชยบางส่วนจากสาขาใหม่เพิ่มขึ้น 155 แห่ง (+5%yoy) แต่ยอดขายรวมยังหดตัว 8.8%yoy ขณะที่ Net margin ลดลงมีนัยฯเป็น 1.9% จาก 3.9% ใน Q1/64 จากผลกระทบดอกเบี้ยที่ซื้อบริษัทร่วม Lotus (ถือหุ้นทางอ้อม 40%) ยังสูงกว่าส่วนแบ่งที่ได้ตามภาวะที่ซบเซาและความประหยัดต่อขนาดที่ลดลง

ปรับลดกำไรปี 2564 – 65 ลง 37.2% และ 29.9% แนวโน้มกำไรงวด Q2/64 ธุรกิจค้าปลีกทั้งหมดยังน่าจะคาดหวังการฟื้นตัวลำบาก จากผลกระทบ COVID รอบใหม่ ประกอบกับ จะมีต้นทุนค่ารีไฟแนนซ์เงินกูู้ระยะสั้นที่ใช้ซื้อ Lotus เพื่อเปลี่ยนเป็นหนี้ระยะยาว แต่เชื่อว่าจะเป็นจุดต่ำแล้ว โดยนับจากงวด 2H64 คาดว่าจะฟื้นตัวต่อเนื่อง หลังการกระจายวัคซีน คาดหนุนกำลังซื้อ +ท่องเที่ยวทยอยกลับมาอีกครั้ง นอกจากนี้ภาระดอกเบียที่ซื้อ Lotus จะลดลงจากการรีไฟแนนซ์แม้ประโยชน์ปี 2564 จะหักล้างจากค่ารีไฟแนนซ์ก็ตาม แต่จะดีสำหรับปีถดๆ ไป แต่อย่างไรก็ตาม กำไร Q1/64 คิดเป็นเพียง 13.6% ของประมาณการขณะที่การฟื้นตัวยังจะชากว่าที่เคยประเมินไว้จึงปรับลดสมมติฐาน SSSG, Gross margin โดยปรับกำไรปี 2564-65 ลง 37.2% และ 29.9% ได้กำไรปี 2564  ลดลง 25.5% และเติบโต 24.3% ปี 2565

ซื้อลงทุนระยะยาวเป็นหลัก แม้มีมูลค่าพืนฐานใหม่ อิง DCF อยู่ที่ 65.5 บาท (เดิม 74 บาท) มี Upside ช่วงสั้นแคบลง + กำไร Q2/64 ที่จะยังอ่อนตัว จึงแนะนำซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว เพื่อลงทุนในระยะกลางที่จะเห็นการฟื้นตัวใน 2H64 และประโยชน์ระยะยาวจากช่องทางค้าปลีกครอบคลุมทุ กรูปแบบ

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
APP ทันหุ้น ANDROID คลิก https://qrgo.page.link/US6SA
APP ทันหุ้น IOS คลิก https://qrgo.page.link/QJKT7
LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1