บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) ระบุถึง บริษัท ไทยออพติคอล กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TOG ว่าประเมินกำไรปกติ 2Q21E ของ TOG จะอยู่ที่ 60 ล้านบาท พลิกฟื้นจากขาดทุนปกติ 2Q20 ที่ -42 ล้านบาท แต่ชะลอตัว -25% QoQ ผลการดำเนินงานที่พลิกเป็นกำไร YoY หนุนโดยรายได้ที่ฟื้นตัว +137% YoY เนื่องจากใน 2Q20 บริษัทได้รับผลกระทบจาก COVID-19 ทำให้การส่งออกสินค้าทำได้ไม่เต็มที่ และคำสั่งซื้อสินค้าจากลูกค้าโดยรวมลดลง

สำหรับกำไรปกติที่ชะลอตัว QoQ เนื่องจาก 1) รายได้ปรับตัวลง -9% QoQ จากปัจจัยทางฤดูกาล และ pent-up demand ที่ลดลง หลังจากที่ก่อนหน้านี้คู่ค้าได้มีการเร่งสต็อกสินค้าไว้บางส่วนแล้ว และ 2) GPM ปรับตัวลงอยู่ที่ 24% จาก 1Q21 ที่ 25.2% เป็นไปตามคำสั่งซื้อที่ลดลง โดยเฉพาะยอดขายในเลนส์สายตาเฉพาะบุคคล (Rx) ที่มีมาร์จิ้นสูง ซึ่งโดยปกติจะได้อานิสงส์จากการเร่งใช้กรมธรรม์ในช่วงไตรมาส 1 และ 4 ของปี

ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2021E/22E ขึ้นราว +17% เป็น 244 ล้านบาท/270 ล้านบาท โดยเราคาดกำไรปกติปี 2021E จะทำสถิติสูงสุดใหม่ และปี 2022E จะเติบโตได้ต่อเนื่อง จากการปรับสมมติฐาน 1) ปรับ GPM ปี 2021E/22E ขึ้นเป็น 24%/25% จากเดิม 22.5%/23% เพื่อสะท้อนทิศทาง GPM ที่ทำได้ดีกว่าคาด อานิสงส์จากกลยุทธ์ในการเร่งผลักดันสินค้ามาร์จิ้นสูงมากขึ้น และ 2) ปรับ SG&A/Sale ปี 2021E ลงเป็น 11.8% จากเดิม 12% สำหรับ 3Q21E เบื้องต้นเราคาดผลการดำเนินงานจะฟื้นตัวสูงต่อเนื่อง YoY หนุนโดย GPM ที่จะทรงตัวในระดับสูงมากกว่า 20% เทียบกับ 3Q20 ที่เพียง 10.7% ซึ่งได้รับผลกระทบจากต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นหลังจากที่ใน 2Q20 หยุดชะงักไป

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 10.50 บาท (เดิม 9.00 บาท) อิง 2021E PER 20.6x (5-yr average PER) เราคงมุมมองบวกมากต่อ TOG จาก 1) แนวโน้มกำไรปกติปี 2021E ที่จะทำสถิติสูงสุดใหม่ และคาดปี 2022E จะเติบโตได้ต่อเนื่อง และ 2) ปัจจุบันเทรดที่ 2021E PER เพียง 13x (-1.5SD below 5-yr average PER) สำหรับ key risks ได้แก่ สถานการณ์ COVID-19 ในบางภูมิภาคที่ยังไม่ผ่านจุดต่ำสุดและอาจยืดเยื้อนานกว่าคาด และ liquidity การซื้อขายหุ้นที่ค่อนข้างต่ำ

ยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่

APP ทันหุ้น ANDROID คลิก https://qrgo.page.link/US6SA

APP ทันหุ้น IOS คลิก https://qrgo.page.link/QJKT7

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1