TRUBB แนวโน้มเทิร์นอะราวด์ โบรกเคาะพื้นฐาน 4.10 บาท

ทันหุ้น - บล.เคทีบีเอสที (KTBST) แนะนำ “ซื้อ” TRUBB ที่ราคาเป้าหมาย 4.10 บาท อิง 2564 PER 8.0x สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มอุตสาหกรรมการเกษตรที่ PER7.0x และใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยบริษัทที่ทำธุรกิจยางพารา ฝ่ายวิจัยชอบ TRUBB แนวโน้มการ Turnaround ของผลการดำเนินงานจากการปรับโครงสร้างธุรกิจ และแผนขยายกำลังการผลิต โดยบริษัทมีแผนจะนำเงินจากการเพิ่มทุนซึ่งจะเข้ามาในช่วง ก.ย.64 ไปขยายธุรกิจน้ำยางข้น และถุงมือยาง รวมถึงบริษัทมีแผนจะนำบริษัทลูก คือ “เวิลด์เฟล็กซ์ (WFX)” เข้าตลาดหุุ้น โดยมีกำหนดการยื่น Filing ในช่วง Q3/64 และในช่วง Q1/64 บริษัทได้ลดการถือหุ้นในบริษัท เลเท็กซ์ ซิสเทมส์ จำกัด (มหาชน)ลงเหลือ 18% จาก 56% ที่ดำเนินธุรกิจผลิตและจำหน่ายเบาะและที่นอนจากยางพารา ซึ่งจะช่วยให้บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนเข้ามาน้อยลงอย่างมีนัยสำคัญ

โดยคาดว่ากำไรปกติช่วง Q2/64 อยู่ที่ 155 ล้านบาท เทียบกับขาดทุนในช่วง Q2/63 ที่ -66 ล้านบาท และเติบโต +26% QoQ โดยเติบโต YoY จากฐานต่ำในช่วง Q2/63 และเติบโต QoQ จาก 1) รับรู้รายได้จากธุรกิจถุงมือยาง 2) Gross margin ดีขึ้นจาก ราคายางและ product mix ฝ่ายประมาณการกำไรสุทธิปี 2564/65 +1,994%/+11% อยู่ที่ 506 ล้านบาท 563 ล้านบาท ตามลำดับ จาก 1) รายได้เพิ่มขึ้นหนุนโดยการขยายกำลังการผลิตใหม่ในธุรกิจน้ำยางข้นและธุรกิจเส้นด้ายยางยืด รวมถึงเริ่มรับรู้รายได้จากธุรกิจถุงมือยาง 2) Gross margin ปรับตัวดีขึ้นเป็น 13.2%/12.0% จากปี 2563 ที่ 9.3% จากแนวโน้มราคายางที่ดี และ product mix 3) รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากธุรกิจยางพาราน้อยลง 4)SG&A/Sales ลดลงมาอยู่ที่ 7.2% จาก 9.8% ของปี 2020 จาก economic of scale

ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น และ outperform SET +14%/+12% ในช่วง 1 และ 3 เดือน จากผลการดำเนินงาน Q1/64 ที่ออกมาดีมาก มองว่าหุ้น TRUBB มีโอกาสที่จะ outperform ต่อจากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่จะออกมาเติบโตโดดเด่นในช่วง Q2/64 และทั้งปี 2564 กอปรกับบริษัทได้ประโยชน์จากค่าเงินบาทอ่อนค่า และได้รับผลกระทบจำกัดจากการระบาดของ Covid-19 ในประเทศ เมื่อเทียบกับกลุ่มอุตสาหกรรมอื่น