KTBST ส่อง AMATA คาดธุรกิจไฟฟ้าฉุดกำไรปกติ Q1/65 ขณะที่นิคมฯ ดีขึ้น

#AMATA #ทันหุ้น - บล.เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) (KTBST) ส่องหุ้น บริษัท อมตะ คอร์ปอเรชัน จำกัด (มหาชน) หรือ AMATA คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 23.50 บาท อิง 2565 PBV ที่ 1.4x (5-yr average PBV)

ประเมินกำไรสุทธิ Q1/65 ที่ 500 ล้านบาท (+169% YoY, -33% QoQ) ทั้งนี้ หากหักกำไรจากการขายโรงงานสำเร็จรูป (RBF) ที่ 464 ล้านบาท จะทำให้กำไรปกติอยู่ที่ 67 ล้านบาท (-46% YoY, -80%QoQ) จาก 1) ยอด transfer ดีขึ้น YoY เป็น 70 ไร่ (Q1/64 ที่ 32 ไร่) แต่ลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลที่ปกติยอด transfer จะเพิ่มขึ้นสูงในช่วงปลายปี, 2) ส่วนแบ่งธุรกิจไฟฟ้าหดตัว -24% YoY, -54%QoQ ตามต้นทุนค่าก๊าซที่สูงขึ้น และ 3) ค่าใช้จ่ายภาษีที่ปรับตัวสูงขึ้น YoY จากการรับรู้กำไรการขาย RBF ที่สูง

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปกติปี 2565 ที่ 1.4 พันล้านบาท (+88% YoY) จากยอด transfer ที่เพิ่มขึ้นเป็น 702 ไร่ และยอด presale ที่จะยังอยู่ในระดับสูงอย่างแข็งแกร่งในช่วง 1-2 ปี หนุนโดยการเดินทางระหว่างประเทศที่สะดวกมากขึ้น, ได้รับผลบวกจาก pent-up demand, การ relocation ที่สูงและมาตรการส่งเสริมการผลิต และใช้รถ EV

ราคาหุ้น underperform SET -7% ในช่วง 1 เดือน จากยอด presale ที่ยังอยู่ในระดับต่ำ รวมถึงผลการดำเนินงานธุรกิจไฟฟ้าที่ไม่ดีตามต้นทุนที่สูง อย่างไรก็ตาม คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากการผ่อนปรนเกณฑ์การเข้าประเทศที่มากขึ้น และได้ผลบวกจากมาตรการส่งเสริมการผลิต และใช้รถ EV ในประเทศ ขณะที่ยังมี upside จากการเริ่มดำเนินงานของนิคมในลาวช่วงปลายปี 2565