NER โบรกฯ มองจังหวะสะสม Q2/65 รายได้ธุรกิจแผ่นปูวัวหนุน

#NER #ทันหุ้น - บล.เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) ส่องหุ้น บริษัท นอร์ทอีส รับเบอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ NER คงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมายที่ 10.00 บาท อิง 2565 PER 8.0x (+0.75SD above5-yr average PER) โดยคาดว่าบริษัทจะรายงานกำไรสุทธิใน Q1/65 อยู่ที่ 438 ล้านบาท (+20%YoY, -27% QoQ) ยังคงเดินหน้าเติบโต YoY ได้ต่อเนื่องจากปริมาณขายและราคาที่สูงขึ้น ขณะที่ลดลง QoQ จาก seasonal และ ฐานสูงของ Q4/64 บนสมมติฐาน 1)ปริมาณขายอยู่ที่ 95,000 ตัน (+6% YoY, -11% QoQ, 2)ราคาขายเฉลี่ยอยู่ที่ 57 บาท/กก. (+3.8% YoY, +2.0% QoQ) และ grossmargin อยู่ที่ 13% ปัจจุบันบริษัทอยู่ระหว่างติดตั้งเครื่องจักรแผ่นปูนอนวัว และคาดว่าจะแล้วเสร็จใน Q2/65

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2565/66 อยู่ที่ 2,216 ล้านบาท (+20% YoY) และ 2,669 ล้านบาท(+21% YoY) จากสมมติฐาน 1) gross margin 2565/66 จะอยู่ที่ 12.6% และ 12.9% 2)ราคาขายเฉลี่ยปี 2565/66 ขึ้นเป็น 55.0 บาท/กก. 3)ปริมาณขายยางธรรมชาติปี 2565/66 อยู่ที่ 500,000 ตัน และ 550,000 ตัน โดยประมาณการเรามี upside จากแนวโน้มปริมาณขายยางและราคาขายที่มากกว่าคาด

ราคาหุ้น underperform SET -6% และ -9% ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา จากผลกระทบของ lockdown ในประเทศจีน ส่งผลให้ราคายางปรับตัวลง อย่างไรก็ตามมองว่าเป็นจังหวะ “เข้าซื้อสะสม” เพื่อรอการคลาย lock down ของประเทศจีน และส่งผลให้ราคายางกลับมายืนสูงอีกครั้ง อีกทั้งในช่วง Q2/65 บริษัทจะเริ่มรับรู้รายได้จากธุรกิจแผ่นปูนอนวัวเข้ามาอย่างมีนัยยะ ซึ่งเป็น growth story ในระยะยาวของบริษัท เนื่องจากเป็นธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูง และมีความต้องการในตลาดสูง ปัจจุบัน NER เทรดอยู่ที่ PER 2565 เพียง 5.3 เท่า ต่ากว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลังที่ 6.3 เท่า