Next station...BEM

#BEM #ทันหุ้น - บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ส่องหุ้น บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM ทิศทางการฟื้นตัวยังคงสดใสใน Q2/65 คาดกำไรเร่งตัวขึ้น +92.9% QoQ และ +223.6% YoY ดีที่สุดในรอบ 7 ไตรมาส ขณะที่ upside ของราคาเหมาะสมก็ยังคงอยู่ในเส้นทาง และจะสรุปได้ภายในปีนี้อีกด้วย คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 11.62 บาท/ หุ้น (อิง SOTP ทางด่วน 9.62 รถไฟฟ้า 2.00 บาท)

**คาด Q2/65 ฟื้นแรง QoQ, YoY

ฝ่ายวิจัยคาดว่า BEM จะรายงานกำไรสุทธิ 649 ลบ. ใน Q2/65 ฟื้นตัวแรง +92.9% QoQ และ +223.6% YoY ผลักดันมาจากปริมาณผู้ใช้ทางด่วนเพิ่มขึ้นต่อเนื่องแตะ 1.0 ล้านคัน/วัน +6.6% QoQและ +33.1% YoY มีส่วนลดเหลือ 18.4% จากช่วง Pre-covid ส่วนผู้ใช้รถไฟฟ้าใต้ดินก็ฟื้นเช่นกัน +22.6% QoQ +93.2% YoY มีส่วนลด 31.6%

นอกจากนี้ BEM ยังบันทึกเงินปันผลรับจาก TTW และ CKP รวมๆ 297.4 ลบ. อีกด้วย โดย CKP จ่ายปันผลเพิ่มจาก 0.035 เป็น 0.08 บาท/ หุ้น หลังแสดงกำไรขยายตัว 5 เท่าตัวในปี 2564

**Upside อยู่ในเส้นทาง 1 ใน 2 ผู้แข่งรอบสุดท้าย

ทั้งนี้ BEM ได้ยื่นเอกสารประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม 35.9 กม. 28 สถานี มูลค่ารวม 1.4 แสน ลบ. แล้วต่อ รฟม. เมื่อ 27 ก.ค. ที่ผ่านมา โดย รฟม.อยู่ระหว่างกระบวนการเปิดซองประมูลที่ 1 (คุณสมบัติ) จาก 3 ซอง ซึ่งคาดจะรู้ผล และลงนามสัญญาได้ภายในปีนี้

โดยเบื้องต้น บนสมติฐานว่า BEM ไม่ต้องมีการเพิ่มทุน เพราะจากกระแสเงินสดที่ยอดเยี่ยม มี EBITDA กว่า 8 พัน ลบ.ในช่วงปกติ ฝ่ายวิจัยประเมินว่า มูลค่าส่วนเพิ่มต่อราคาเหมาะสมจะอยู่ที่ 1.91 บาท/ หุ้น อิง Project IRR ที่ 8.6% เงินกู้ 70% ของโครงการ หมายเหตุ ในขั้นตอนประมูลนี้คงเหลือคู่แข่งขัน 1 รายคือกลุ่ม ITD

**คาดกำไร 2H65 จะเร่งตัวสูงกว่า 1H65

มองว่าโมเมนตัมการฟื้นตัวยังคงเป็นไปตามที่มองไว้ โดย 1H65 คาดจะคิดเป็น 37% ของประมาณการทั้งปี และ 2H65 จะเร่งตัวขึ้นอีกจากกิจกรรมการใช้ชีวิตของคนในกรุงเทพ เริ่มกลับสู่โหมดปกติ เช่นเดียวกับภาคท่องเที่ยวที่เริ่มเปิดประเทศ ตั้งแต่ เม.ย. ที่ผ่านมา ฝ่ายวิจัยจึงคงประมาณการไว้ตามเดิม