> SET > GULF

18 พฤศจิกายน 2022 เวลา 11:15 น.

จับทิศลงทุนหุ้น GULF เปิด 5 สตอรี่หนุน upside

#ทันหุ้น - บล.เอเอสแอล จำกัด แนะนำ “ซื้อ” GULF ที่ราคาเป้าหมาย  63.00 บาท upside 24.1% จากแนวโน้มผลประกอบการปี 66-67 ที่คาดว่าจะดีขึ้น หลังปี 2565 ถูกกดดันจากต้นทุนพลังงานอย่างมาก อย่างไรก็ตาม แผนการดำเนินงานโรงไฟฟ้าไม่กระทบ และมีแผนธุรกิจอื่นที่เริ่มทยอยสร้างกําไร จึงคาดว่าอัตราการทำกําไรจะดีขึ้นหากต้นทุนพลังงานเริ่มลดลง จึงมองว่า GULF ยังเป็นธุรกิจที่น่าสนใจในระยะยาว

GULF รายงานกำไรสุทธิ Q3/65 ที่ 1,087 ล้านบาท (-29.0%QoQ, -31.5%YoY) โดยได้รับผลกระทบจาก 1) ราคาต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่เพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้กำไรจากโรงไฟฟ้าลดลงแม้ว่า GULF จะได้รับการชดเชยรายได้จากโรงไฟฟ้าประเภท IPP เป็นสัดส่วนที่มากก็ตาม โดยมี Gross Margin อยู่ที่ 22% (เทียบกับ 20.5% ใน Q2/65 และ 28% ใน Q3/64) ขณะเดียวกันส่วนแบ่งการลงทุนของโรงไฟฟ้า GJP เกิดผลขาดทุนที่ -468 ล้านบาท


2) ผลขาดทุนจากส่วนแบ่งการลงทุนในท่อส่งก๊าซ PTTNGD ที่ -217 ล้านบาท เป็นผลมาจากราคาขายส่งผ่านท่อปรับลดลงตามราคาพลังงานโลก ขณะที่ต้นทุนอิงตามราคาก๊าซธรรมชาติที่ยังคงเพิ่มสูงขึ้น


3) ต้นทุนภาระทางการเงินเพิ่มขึ้น โดยดอกเบี้ยจ่าย Q3/65 อยู่ที่ -1,948 ล้านบาท (+8.5%QoQ, +48.6%YoY) หลังบริษัทฯ เพิ่งออกหุ้นกู้เพิ่มเมื่อช่วง Q1/65 และ Q3/65 คาด Q4/65 แนวโน้มทรงตัวก่อนจะดีขึ้นในปี 2566


**แนวโน้ม Q4/65

ฝ่ายวิจัยคาดว่าผลประกอบการ GULF ใน Q4/65 จะยังถูกกดดันจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่คงอยู่ในระดับสูง ในสัดส่วนที่ลดลงเมื่อเทียบกับปี 2563-2564 (ซึ่งเป็นช่วงที่ GM อยู่ที่ 30-33%) ซึ่งแม้ว่า GULF จะได้รับการชดเชยรายได้จากโรงไฟฟ้าประเภท IPP อีกทั้งสามารถเปิดโรงไฟฟ้า GSRC ได้ตามกำหนดการก็ตาม (ครบเฟส 3 เมื่อ 1 มี.ค.65 และครบ 4 เฟสเมื่อ 1 ต.ค.65) แต่กำไรปกติ 9M65 ยังต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดไว้เล็กน้อย จึงปรับลดกำไรต่อหุ้นปี 65 และปี 66 ลงเหลือ 0.87บาท และ 1.17บาท ตามลำดับ จากเดิมที่ให้ไว้เมื่อต้นปีที่ 1.0 บาท และ 1.35บาท


คงมุมมองบวกต่อแผนการดำเนินงานของ GULF ในอนาคต โดยยังรอปัจจัยบวกใหม่ หลังบริษัทฯ ประกาศขายโครงการพลังงานลม BKR2 ในสัดส่วนครึ่งนึงให้กับกลุ่ม KEPPEL จากเดิมถือ 50% ลดลงเหลือ 25% ซึ่งคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ Q4/65 และอาจทำให้ Q4/65 ทรงตัวจาก Q3/65 ทั้งนี้ คาดว่าผลประกอบการ GULF จะกลับมาโดดเด่นหากต้นทุนพลังงานและอัตราดอกเบี้ยเริ่มปรับตัวลดลง


**5 สตอรี่หนุน upside

ฝ่ายวิจัยแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายที่ 63.00 บาท อิง SOTP โดยรวมแล้วมองว่า GULF ยังเป็นธุรกิจที่แข็งแกร่ง จากแผนการเติบโตของโรงไฟฟ้าที่ยังเป็นไปตามเป้าหมาย แต่กำไรยังถูกกดดันจากปัจจัยภายนอก อย่างไรก็ตาม GULF มี upside ในระยะยาวหลายปัจจัยด้วยกัน ได้แก่ 1) การ COD GULF PD ในปี 66-67 2) การ synergy ระหว่างกลุ่มบริษัทลูกเครือ Telecom 3) การร่วมทุนกับ GUNKUL ที่เริ่มสร้างกำไรสุทธิแล้ว 77 ล้านบาท 4) การเริ่มรับรู้รายได้จากธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน 4)แผนนโยบายการร่วมลงทุนโครงการพลังงานทดแทนทั้งในและต่างประเทศ และ 5) ธุรกิจ Digitalinfrastructure ซึ่งเป็นธุรกิจที่น่าสนใจและมีแนวโน้มเติบโตสูง (ข้อ2 และ 5 ไม่ได้รวมในประมาณการ)


**ปัจจัยเสี่ยง

ราคาก๊าซธรรมชาติที่คงอยู่ในระดับสูงและอาจปรับลดลงช้ากว่าคาด, ความล่าช้าของโครงการที่กำพลังดำเนินการอยู่ เช่น แผนงานก่อสร้างโรงไฟฟ้า แผนงานก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน และ แผนการลงทุนใหม่



อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่
LINE@ คลิก
https://lin.ee/uFms4n5
FACEBOOK คลิก
https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิก
https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
TELEGRAM คลิก
https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิก
https://twitter.com/thunhoon1

จาก
ถึง
Select...
หุ้น
Select...
หัวข้อ
Select...

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

อ่านต่อ

เว็บไซต์นี้มีการจัดเก็บคุกกี้เพื่อมอบประสบการณ์การใช้งานเว็บไซต์ของคุณให้ดียิ่งขึ้น การใช้งานเว็บไซต์นี้เป็นการยอมรับข้อกำหนดและยินยอมให้เราจัดเก็บคุ้กกี้ตามนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา  อ่านเพิ่มเติม

X