MOSHI ราคาสะท้อนการเติบโตไปแล้ว โบรกฯ ปรับคำแนะเป็น “TRADING”

#ทันหุ้น - บล.หยวนต้า ส่องหุ้น บริษัท โมชิ โมชิ รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ MOSHI คาดกำไรปกติ Q4/65 ที่ 86 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เติบโตเด่น +83% QoQ แม้คาดใน Q4/65 บริษัทฯ จะมีการบันทึกค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการ IPO เข้ามาราว 10 ล้านบาท แต่คาดกำไรปกติสามารถทรงตัวได้ YoY

โดยหนุนจาก 1) การกลับเข้ามาทำงานในออฟฟิศของภาคเอกชนและการกลับมาเรียน On-site ทำให้คนกลับมาใช้เวลาในเมืองมากขึ้นและทำให้ Traffic ของห้างสรรพสินค้าฟื้นตัว YoY และ 2) ปริมาณนักท่องเที่ยวใน Q4/65 ที่ราว 5.5 ล้านราย (+51% QoQ, +1,498% YoY) ส่งผลให้กำลังซื้อในประเทศฟื้นตัว โดยคาด SSSG ใน Q4/65 ที่ระดับ +20% YoY ขณะที่การเติบโตเด่น QoQ เป็นเพราะการเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจเนื่องจาก 1) เข้าสู่ช่วงเทศกาลเฉลิมฉลองและให้ของขวัญ รวมถึงมีกิจกรรมจับฉลากประจำปี (หนุนรายได้จากการขายสินค้าที่มีราคาต่ำกว่า 100 บาท) 2) เข้าสู่ช่วง High Season ของการท่องเที่ยวทำให้จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเติบโต QoQ และทาให้รายได้ของสาขาประเภท Tourist และ Semi-Tourist เติบโต QoQ

**ปรับประมาณการปี 2565-2566 ขึ้น

ปรับประมาณการปี 2565 ขึ้นราว 9% เป็น 221 ล้านบาท (+68% YoY) จากจำนวนนักท่องเที่ยวในปี 2565 ที่สูงกว่าที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้ก่อนหน้า และปรับประมาณการปี 2566 ขึ้นราว 14% เป็น 360 ล้านบาท (+63%YoY) หลังจีนเปิดประเทศเร็วกว่าคาด (เดิมคาด 2H66) โดยประเด็นดังกล่าวจะเป็นแรงหนุน SSSG และอัตรากำไรขั้นต้น (บริษัทฯสามารถกลับไปใช้สินค้าจากจีนที่มีต้นทุนที่ถูกกว่าสินค้าที่ผลิตในไทยได้) ในปี 2566 นอกจากนี้การเติบโตของกำไรในปี 2566 ยังได้แรงหนุนจากต้นทุนการขนส่งที่ลดลงและอัตราเงินเฟ้อที่เริ่มชะลอตัวลง (ส่งผลให้กำลังซื้อภายในประเทศเริ่มฟื้นตัว)

ได้แรงหนุนจากกิจกรรมลุ้นบัตรคอนเสิร์ต NCT Dream ใน Q1/66 MOSHI ประกาศกิจกรรม Lucky Draw ลุ้นรับบัตรคอนเสิร์ต NCT Dream จานวน 210 รางวัล (มูลค่าราว 1 ล้านบาท) โดยจะได้รับ 1 สิทธิ์ลุ้นรับรางวัลต่อการซื้อสินค้า 500 บาท (ไม่จากัดสิทธิ์ต่อ 1 ใบเสร็จ) กิจกรรมดังกล่าวจะมีขึ้นระหว่างวันที่ 13 ก.พ. – 3 มี.ค. 2566 ในเบื้องต้นสิทธิ์การลุ้นรับรางวัลทุก 2,000 สิทธิ์จะส่งผลรายได้ของบริษัทฯ เพิ่มขึ้น 1 ล้านบาท

ฝ่ายวิจัยประเมินว่าจะมีจำนวนสิทธิ์ในการลุ้นรับรางวัลไม่ต่ำกว่า 4 หมื่นสิทธิ์ (โอกาสถูกรางวัลราว 0.5%) เนื่องจาก 1) ในปัจจุบันบัตรคอนเสิร์ตได้มีการจำหน่ายหมดแล้วและยังไม่มีการนำมาขายต่อ (Resell) ส่งผลให้บัตรคอนเสิร์ตมีความต้องการสูง (บัตรคอนเสิร์ตในประเทศโซนอาเซียนมีการจำหน่ายหมดแล้วเช่นกัน) และ 2) กลุ่มแฟนคลับ NCT เริ่มมีการประกาศรับซื้อใบเสร็จที่มีมูลค่าสูงกว่า 500 บาทในราคา 200-500 บาทแล้ว (ช่วยหนุนการซื้อสินค้าของกลุ่มลูกค้าทั่วไป) คาดประเด็นดังกล่าวจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของกาไรในช่วง Q1/66

ราคาหุ้นสะท้อนเติบโตธุรกิจไปมากแล้ว..ปรับคำแนะ “TRADING” ผลจากการปรับประมาณการขึ้นและการปรับ PER ที่ใช้ประเมินมูลค่าขึ้นเป็น 34.3 เท่า (ค่าเฉลี่ยของกลุ่มค้าปลีกและค้าปลีกไลฟ์สไตล์ในไทยและต่างประเทศรวมกับ Yuanta ESG Premium +2%) ทำให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 41.00 บาท/หุ้น แม้หุ้นจะมีปัจจัยบวกในระยะสั้นจากแรงหนุนของกิจกรรม Lucky Draw แต่ราคาปัจจุบันซื้อขายอยู่บน PER2566 ในระดับ 38.5 เท่า เทียบกับการเติบโตระหว่างปี 2565-2569 ที่+35.9% CAGR คิดเป็น PEG ที่ 1.1 เท่า ซึ่งแสดงให้เห็นถึงราคาหุ้นที่สะท้อนการเติบโตไปเต็มมูลค่าแล้ว จึงปรับคำแนะนำลงจาก “ซื้อ” เป็น “TRADING”