BDMS โบรกฯคาดรายได้ขาขึ้นจากผู้ป่วยต่างชาติ

#ทันหุ้น - บล.กสิกรไทย ประเมินหุ้น BDMS หรือ บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด(มหาชน) โดยคงคำแนะนำ “ซื้อ” BDMS ปัจจัยจากราคาหุ้นปรับลดลง 7% หลังกำไรสุทธิไตรมาส 4/2565 ที่ออกมาดีกว่าคาด ดูไม่ค่อยสมเหตุสมผลราคาหุ้น BDMS ขณะนี้ซื้อขายด้วย PER ที่ 31.8 เท่า ในปี2566 ก่อนที่จะลดลงเป็น 28.6 เท่า ในปี2567 ซึ่งต่ำกว่าระดับเฉลี่ย 13 ปีก่อน (32.4 เท่า) ฝ่ายวิจัยคาดว่ารายได้จะเติบโตขึ้น 7.4% เทียบกับแนวทางของผู้บริหารที่ 6-8% และEBITDA margin ที่ 24.5% มากกว่าของผู้บริหารที่ตั้งไว้ที่ 24% กิจกรรมส่งเสริมการขายที่มากขึ้นของตลาดต่างชาติคาดจะช่วยหนุนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติให้เติบโตขึ้น

ขณะที่การประหยัดต่อขนาด คาดจะช่วยให้ BDMS บริหารต้นทุนและค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดีกว่าคู่แข่งด้าน downside risk คาดจะมาจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธภาพน้อยลงและการแข่งขันที่รุนแรงกว่าคาด

แนวทางปี 2566 ในการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการปี 2565 ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้เติบโต 6-8% ในปี 2566 ด้วย EBITDA margin ที่ 24% เทียบกับที่ 24.6% ในปี 2565 โดยคาดว่ารายได้ผู้ป่วยต่างชาติจะโต 30% แต่สะท้อนรายได้ผู้ป่วยในประเทศที่ทรงตัว หากไม่รวมรายได้โควิด-19 ในปี 2565 รายได้จากผู้ป่วยในประเทศในปี 2566 น่าจะโต15-20% YoY

นอกจากนี้ BDMS ยังตั้งเป้ารายได้จาก wellness รวมธุรกิจโรงแรมที่ 1 พัน ลบ. ในปี 2566 ทั้งนี้ ในเดือนม.ค.-ก.พ.2566 ผู้บริหารให้แนวทางว่ารายได้รวมมีแนวโน้ม เติบโต 6% YoY และอัตรากำไรอยู่ในระดับดี โดยรายได้จากผู้ป่วยในประเทศลดลง YoY จาก การขาดหายไปของรายได้โควิด-19 ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเติบโตขึ้นแข็งแกร่งทั้งในส่วนของผู้ป่วยที่บินเข้ามารับการรักษาและชาวต่างชาติที่เข้ามาทำงานในไทยโดยเฉพาะโรงพยาบาลที่ตั้งอยู่ในพื้นที่ท่องเที่ยว

ทั้งนี้บริษัทตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ปี 66 อยู่ที่ 6-8% หนุนจากการเติบโตของรายได้ทั้งใน (ไม่ รวมโควิด-19) และนอกประเทศ และให้แนวทาง EBITDA margin ที่ 24% ด้านต้นทุนที่สูงขึ้นจากเงินเฟ้อถูกชดเชยด้วยต้นทุนที่ประหยัดได้จากการจัดซื้อขณะที่BDMS ปรับเพิ่มสวัสดิการพนักงานขึ้นในปี 65 เพื่อรองรับปัญหาแรงงานขาดแคลนอีกด้วย

บล.กสิกรไทย แนะ “ซื้อ ” ให้ราคาเป้าหมายปี 66 ที่ 33.90 บาท***