> SET > VGI

26 ตุลาคม 2023 เวลา 14:04 น.

VGI 'กสิกรไทย' อัพเดทเทรนด์ลงทุน

#ทันหุ้น - บล.กสิกรไทย ส่องหุ้น VGI ขาดทุนน้อยลง แต่ยังไม่มีกำไรในเร็วๆ นี้ คาด NP 2QFY67 ที่ 98 ลบ. หากไม่รวมรายการที่เกิดครั้งเดียว ผลขาดทุนปกติจะอยู่ที่ 202 ลบ. เทียบกับ 2QFY66 ที่ขาดทุน 201 ลบ. และ 1QFY67 ที่ 366 ลบ. คาดผลขาดทุนปกติที่ลดลงจะมาจากการดำเนินงาน OOH ที่ดีขึ้น หลังสามารถแย่งส่วนแบ่งการตลาดคืนจาก PLANB และส่วนแบ่งผลขาดทุนที่ลดลงจากบริษัทในเครือ แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 3.04 บาท จาก 1) ความชัดเจนที่มากขึ้นของสัมปทานสายสีเขียวหลักจากรัฐบาลชุดใหม่ และ 2) มูลค่าหุ้นที่ไม่แพงหลังถูกเทขายลงมา YTD



พรีวิวไตรมาส 2QFY67 VGI  มีกำหนดรายงานงบการเงินไตรมาส 2QFY67 (เดือน ก.ค.-ก.ย.2566) ในวันที่ 10 พ.ย. ฝ่ายวิจัยคาดว่าก าไรสุทธิจะอยู่ที่ 97.7 ลบ. หากไม่รวมกำไรที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจากการขาย Rabbit Line Pay จำนวน 300 ลบ. คาดว่า VGI จะรายงานผลขาดทุนปกติไตรมาส 2QFY67 ที่ 202.3 ลบ. เทียบกับผลขาดทุนปกติไตรมาส 2QFY66 ที่ 200.6 ลบ. และผลขาดทุนปกติไตรมาส 1QFY67 ที่ 366.4 ลบ. 


ทั้งนี้ คาดว่าผลขาดทุนปกติที่ลดลง QoQ จะมาจากรายได้จากธุรกิจโฆษณาสื่อนอกบ้าน (OOH) ที่สูงขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับการเติบโตของจำนวนผู้โดยสาร BTS และส่วนแบ่งผลขาดทุนจากบริษัทในเครือที่ลดลง เช่น KEX (“ขาย” และราคาเป้าหมายที่ 9.54 บาท) และ MACO (ไม่ได้วิเคราะห์) และผลขาดทุนที่พลิกเป็นกำไรของ JMART (ไม่ได้วิเคราะห์) ขณะที่พรีวิวผลขาดทุนปกติช่วง 6 เดือนแรกของ FY2567 ของฝ่ายวิจัยที่ 569 ลบ. เกือบจะเป็นไปตามประมาณการผลขาดทุนปกติปี FY2567 ของฝ่ายวิจัยที่ 678 ลบ. ซึ่งจะทบทวนประมาณการทางการเงินของฝ่ายวิจัยอีกครั้งหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 14 พ.ย.


การดำเนินงาน ฝ่ายวิจัยคาดว่ารายได้ไตรมาส 2QFY67 จะอยู่ที่ 1.2 พันลบ. ลดลง 2% YoY แต่เพิ่มขึ้น 7% QoQ โดยคาดว่ารายได้จากธุรกิจสื่อ OOH (44% ของรายได้รวม) จะอยู่ที่ 527 ลบ. เพิ่มขึ้น 20.6% YoY และ 8.4% QoQ จาก utilization rate ที่สูงขึ้นที่ 49% เทียบกับ 42% ในไตรมาส 2QFY66 และ 45% ในไตรมาส 1QFY67 ซึ่งคาดว่ารายได้จากธุรกิจบริการดิจิทัล (33%) จะอยู่ที่ 400 ลบ. เพิ่มขึ้น 5% YoY และ 9.2% QoQ จากการดำเนินงานของ Rabbit Cash และ Rabbit Care 


รายได้จากธุรกิจจัดจำหน่าย (23%) คาดว่าจะอยู่ที่ 275 ลบ. ลดลง 32% YoY แต่เพิ่มขึ้น 1.5% QoQ เนื่องจาก Fanslink เปลี่ยนจากธุรกิจจากการเป็นตัวแทนจำหน่ายมาเป็นสินค้าแบรนด์ตัวเองมากขึ้น แต่ได้รับการชดเชยเล็กน้อยจากการเติบโตของผลการดำเนินงานของ Turtle 


ฝ่ายวิจัยจึงคาดว่าผลขาดทุนจากการดำเนินงานจะดีขึ้นในไตรมาส 2QFY67 ที่ 150 ลบ. เทียบกับผลขาดทุนจากการดำเนินงานที่ 208 ลบ. ในไตรมาส 2QFY66 และ 200 ลบ. ในไตรมาส 1QFY67 สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจสื่อ OOH ที่มีอัตรากำไรสูง


มุมมองของฝ่ายวิจัย เชิงบวกมากขึ้นต่อแนวโน้มธุรกิจสื่อ OOH ของ VGI ในไตรมาสนี้ ฝ่ายวิจัยมองว่า VGI จะได้รับส่วนแบ่งการตลาดคืนจาก PLANB เนื่องจากคาดว่ารายได้จากธุรกิจโฆษณาของ VGI จะเพิ่มขึ้น 8.4% QoQ เทียบกับการเติบโตของ PLANB ที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.6% QoQ อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายที่สูงในการขยายธุรกิจใหม่อย่าง Rabbit Cash, Rabbit Care, Super Turtle และผลขาดทุนจากบริษัทในเครือยังคงเป็นอุปสรรคต่อความสามารถในการทำกำไรของ VGI หากไม่รวมส่วนแบ่งผลขาดทุนที่ไม่สามารถควบคุมได้จากบริษัทในเครือ ซึ่งคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานจะกลับมาเป็นบวกในปี FY2567-68 หรือ ในช่วง 3-4 ไตรมาสข้างหน้า หลังค่าใช้จ่ายที่สูงจากการขยายธุรกิจใหม่ลดลง


ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น ในเชิง YTD ราคาหุ้น VGI ปรับตัวลง 57% เทียบกับคู่แข่งในประเทศอย่าง PLANB ที่เพิ่มขึ้น 10% และ SET Index ที่ลดลง 16.5% โดย ณ ปัจจุบัน หุ้น VGI ซื้อขายด้วย PBV ปี 2567 ที่ 0.85 เท่า ซึ่งเป็น -1.2SD ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี


คงแนะนำ “ซื้อ ” และราคาเป้าหมายสินปี FY2567 อิงด้วยวิธี SOTP ที่ 3.04 บาท ปัจจัยหนุนตัวคูณมูลค่าหุ้น ได้แก่ 1) มีความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับสัญญาสัมปทานของโครงการรถไฟฟ้าสายสีเขียวหลักภายใตร้ัฐบาลชดุ ใหม่ และ 2) มูลค่าหุ้นที่ไม่แพงหลังราคาหุ้นลดลง 57% YTD ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายของอิงตามสมมติฐานที่ว่า VGI จะได้ต่อสัญญาบริหารจัดการสื่อและพื้นที่ค้าปลีกกับกรุงเทพมหานครภายหลังสัมปทานของ BTS หมดอายุลงในปี 2572


Downside risk ได้แก่ 1) utilization rate ที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด 2) BTS ไม่ต่อสัมปทานสายสีเขียวหลัก ซึ่งบ่งชี้ถึงมูลค่ายุติธรรมที่ 1.79 บาท 3) สถานการณ์การเมืองที่ยังไม่เสถียรและ 4) ส่วนแบ่งผลขาดทุนที่มากขึ้น จาก KEX และ JMART



รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1

จาก
ถึง
Select...
หุ้น
Select...
หัวข้อ
Select...

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

อ่านต่อ

เว็บไซต์นี้มีการจัดเก็บคุกกี้เพื่อมอบประสบการณ์การใช้งานเว็บไซต์ของคุณให้ดียิ่งขึ้น การใช้งานเว็บไซต์นี้เป็นการยอมรับข้อกำหนดและยินยอมให้เราจัดเก็บคุ้กกี้ตามนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา  อ่านเพิ่มเติม

X