BCH มีอะไรดี? โบรกฯ กำไร-เป้าใหม่!

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น BCH ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” และปรับเป้าหมายขึ้นเป็น 26.00 บาท อิง 2567E PER 35x จากเดิม 19.00 บาท อิง PER 30x จากการปรับกำไรปี 2567E ขึ้น จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจาก 5 โรคภาระเสี่ยง และปรับ PER ขึ้น จาก outlook ดูเติบโตเด่นกว่าที่คาด และได้อานิสงส์ประกันสังคมที่มีสัดส่วนรายได้เยอะที่สุดในกลุ่ม

ฝ่ายวิจัยประมาณกำไรสุทธิ Q4/66E ที่ 420 ล้านบาท (+146% YoY, -5% QoQ) เติบโต YoY จากการรายได้ที่เพิ่มขึ้นจาก 1) ค่าเหมาหัวที่ปรับเพิ่มขึ้นในช่วงต้นปี 2566 2) 5 โรคเรื้อรัง และ 3) คนไข้เงินสด OPD จากโรคเรื้อรัง ในขณะรายได้คนไข้ IPD ลดลงเนื่องจากในช่วงวันหยุดยาวคนไข้จะเลี่ยงการผ่าตัด ทำให้คาดรายได้ Q4/66E อยู่ที่ 3,090 ล้านบาท (+11% YoY, -3% QoQ) ด้าน GPM คาดอยู่ที่ 33% (Q4/65 = 32.7%, Q3/66 = 33.9%)

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2566E ที่ 1,400 ล้านบาท (-54% YoY) หากกำไร Q4/66E ออกมาใกล้เคียงที่ฝ่ายวิจัยคาดทำให้กำไรสุทธิทั้งปี 2566E ออกมาใกล้เคียงเดิม ทั้งนี้ ปรับประมาณการกำไรปี 2567E ขึ้น +10% เป็น 1,830 ล้านบาท (+31% YoY) จากการปรับรายได้ของประกันสังคมเพิ่มขึ้นของการต่ออายุโครงการรักษา 5 โรคซับซ้อน (ม.ค. - มิ.ย. 24) และการได้โควตาผู้ประกันเพิ่ม +20% โดยคาดว่าจะมีผู้ประกันตนเพิ่มในปี 2567E ราว 40,000 ราย จากปัจจุบันราว 1.02 ล้านราย

ราคาหุ้น outperform SET +14% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา จากการคาดผลประกอบการ Q4/66E จะออกมาดีแม้พ้นช่วง high season ทั้งนี้ แนะนำ “ซื้อ”จากรายได้จากผู้ป่วยทั่วไปฟื้นตัวดีขึ้นเติบโตสูงกว่าช่วงก่อนโควิดแล้ว และรายได้คนไข้ประกันสังคมเพิ่มขึ้น จากยอดโควต้าที่ได้เพิ่มทำให้แนวโน้มจำนวนผู้ประกันตนเพิ่มขึ้น รวมถึงการต่ออายุโครงการ 5 โรคซับซ้อน โดยเข้าร่วม 10 แห่งในเครือ BCH และ Q3/66 มีรายได้ราว 27 ล้านบาท จากโครงการนี้ ปัจจุบันเทรดอยู่ที่ 31.4x (+0.25SD aboveaverage 5-year PER)