#TOP #ทันหุ้น - บล.กรุงศรี และ บล.ดาโอ ส่องหุ้น TOP 

TOP ตั้งเป้าจะลดสัดส่วนกำไรจากธุรกิจปิโตรเลียมจาก 73% (เฉลี่ยระหว่างปี 2018-2023) เหลือ 45% ภายในปี 2030 ด้วยการเพิ่มสัดส่วนกำไรจากธุรกิจปิโตรเคมีจาก 11% (เฉลี่ยระหว่างปี 2018- 2023) เป็น 30% จากการเน้นขยายกำลังการผลิตของ polyolefiทs จากการลงทุนใน CAP และเพิ่มสัดส่วนกำไรจากธุรกิจที่มีมูลค่าสูงและ S-curve ตัวใหม่เป็น 20% โดย TOP คาดว่าจะไม่เพิ่มกำลังการผลิตในสายAromatics

บล.กรุงศรี คาดว่า crack spread ของน้ำมันเบนซิน และ น้ำมันดีเซลจะยังสูงในปี 2024 คาดว่า crack spread ของน้ำมันเบนซิน และน้ำมันดีเซลในปี 2024 จะยังสูง โดยใน 1QTD เพิ่มขึ้นมาแล้วถึง 47% และ 5% 909 ตามลำดับ ทั้งนี้ crack spread ของน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้นเนื่องจากมีการหยุดการผสิตนอกแผนเพราะสภาพอากาศที่หนาวเย็นเฉียบพลันในสหรัฐ และภาวะอุปส่งค์ในช่วงหน้าร้อนที่กำลังจะมาถึง ส่วน crack spread ของน้ำมันดีเซลน่าจะยังสูงต่อเนื่องเพราะสต็อกน้ำมันดีเซลยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยห้าปีย้อนหลัง ในขณะที่อุปสงค์น้ำมันเครื่องบินยังคงฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องมาอยู่ระดับก่อน COVID ระบาด

ทางด้าน บล.ดาโอ คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายที่ 65.00 บาท อิง 2024E PBV ที่ 0.84x (ประมาณ -1.0SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง เราคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มค่าการกลั่นตลาด (market GRM) ที่น่าจะฟื้นตัว QoQ ใน 1024E ตามแนวโน้มพรีเมียมน้ำมันดิบ (crude premium) ที่อ่อนตัวและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและราคาน้ำมันดิบ (crack spread) ที่ฟื้นตัว ซึ่งน่าจะมากพอที่จะชดเชยผลกระทบเชิงลบจากการหยุดเดินเครื่องนอกแผน (unplanned shutdown) ของหน่วยกลั่นน้ำมันดิบที่ (CDU-3) เป็นเวลา 13 วันในเดือน ม.ค.2024 ทั้งนี้สำหรับแนวโน้มตลาดผลิตภัณฑ์น้ำมันในปี 2024E

บริษัทคาดว่าค่าการกลั่น (GRM) ที่ปรับสู่ระดับปกติแล้วจะอยู่ในระดับก่อน COVID-19 โดยมีแรงหนุนจากอุปสงค์การขนส่งและน้ำมันอากาศยาน (jet fuel) ที่สูงขึ้น ขณะที่อัตราการใช้กำลังการกลั่น (refinery run rate) ที่ต่ำจากแผนปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในต่างประเทศน่จะส่งผลให้ปริมาณน้ำมันสินค้าคงคลังยังอยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E/2025E ที่ 1.5211.78 หมื่นล้านบาท เทียบกับ 1.94 หมื่นล้านบาทในปี 2023 โดยบล.ดาโอคาดว่ากำไรจะลดลง 22% YoY หลักๆจากการปรับสู่ระดับปกติของ crack spread ที่ยังคงดำเนินไปละ refinery run rate ที่ลดลง อย่างไรก็ดี ประเมินว่ากำไรจะสูงขึ้น 18%

YOY ในปี 2025E จาก refinery run rate ที่สูงขึ้นและ market GRM ที่ดีขึ้น ราคาหุ้น outperform SET 22% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา สอดคล้องกับ crack spread ที่แข็งแกร่งจากกิจกรรมปิดซ่อมบำรุงของโรงกลั่นในต่างประเทศ และ crude premium ที่ปรับตัวลง

ทั้งนี้ บล.ดาโอมองว่าราคาปิดล่าสุดยังสะท้อน valuation ที่น่าดึงดูดที่ 2024E PBV 0.76x (ประมาณ - 1.05SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง) ทั้งนี้ เชื่อว่า market GRM จะกลับมาฟื้นตัว Q0Q หนุนโดย crack spread ที่แข็งแกร่งและ crude premium ที่อ่อนตัว ซึ่งน่าที่จะมากพอที่จะชดเชยผลกระทบเชิงลบจากการมี unplannedshutdown ของ CDU-3 ใน 1Q24E ได้

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1