#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น SNNP คงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมายที่ 27.00 บาท อิง 2567E PER 32.0x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าเทรดในตลาด SNNP รายงานกำไรสุทธิ Q4/23 ที่ 165 ล้านบาท (+8%YoY, +3%QoQ) ใกล้เคียงตลาดและฝ่ายวิจัยคาด หนุนโดย 1) รายได้รวม +1%YoY, +10%QoQ โดยรายได้ต่างประเทศ +1% YoY, +30% QoQ และในประเทศ ทรงตัว YoY, +3%QoQ, 2) GPM ที่ 29.2% สูงสุดเป็นประวัติการณ์จาก utilization rate โรงงานที่ดีขึ้นโดยเฉพาะโรงงานที่เวียดนามซึ่ง มี margin สูงกว่าไทย และ product mix ที่ดี

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567E ที่ 825 ล้านบาท (+29% YoY) จากรายได้ทั้งในและต่างประเทศเติบโตต่อเนื่อง โดยเฉพาะเวียดนามซึ่งรับรู้รายได้โรงงานทั้ง 3 เฟสเต็มปี อีกทั้ง GPM ขยายตัวต่อเนื่องจาก GPM เวียดนามขยายตัว

ราคาหุ้น outperform SET +2% ใน 1 เดือนที่ผ่านมาจากกำไร Q4/66 ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ valuation น่าสนใจ โดยเทรดที่ 2567E PER 21.0x เทียบกับ EPS CAGR 65-68E ที่ 26%

ด้าน บล.ทิสโก้  ระบุ SNNP กำไรสุทธิ Q4/66 เพิ่มขึ้น และทั้งปี 2566 เติบโตแรง กำไรสุทธิ Q4/66 ที่ 165 ล้านบาท (+8%YoY, +3%QoQ) เติบโตจากช่วง high season และกำไรสุทธิปี 2566 อยู่ที่ 636 ล้านบาท +23%YoY จากรายได้รวม Q4/66 ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 10% จากช่วง high season 

โดยสินค้ากลุ่ม snack โลตัสขาไก่และเบนโตะที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับการออก SKU ใหม่ต่อเนื่อง สำหรับการส่งออกในกลุ่ม CLMV เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเวียดนามที่มียอดขายเพิ่มขึ้นจากไลน์ผลิตใหม่โลตัสขาไก่และเบนโตะ โดยยอดขายในประเทศคาด 68% และส่งออก 32% อัตรากำไรขั้นต้น Q4/66 เพิ่มขึ้ น YoY และ QoQ จากสินค้ากลุ่ม snack ที่มีอัตรามาร์จิ้นดีกว่ากลุ่มเครื่องดื่ม ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย 16.5% เพิ่มขึ้ น YoY และ QoQ จากการทำการตลาดของสินค้าใหม่

ยังคงประมาณการเดิม คาดกำไรเติบโตเฉลี่ย 13% (CAGR2Y) ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิ Q1/67F จะอ่อนตัวลงจากช่วง lowseason และยังคงประมาณการเดิมคาดกำไรสุทธิปี 2567F ที่ 747 ล้านบาท +17%YoY จากคาดยอดขายในประเทศเพิ่มขึ้นจากการออก SKU ใหม่

โดยใน ม.ค. 24 ได้เปิดตัวโลตัสหนังไก่กรอบ 2 รสชาติใหม่รสลาบและรสไก่ทอดสไตล์หาดใหญ่ โดยทำการตลาดผ่านสื่อออนไลน์ และบริษัทได้เปิดตัวสินค้ากลุ่มอาหารเสริม (food supplement) เมื่อวันที่ 20 ก.พ.67 ตั้งเป้าหมายรายได้ปีนี้ ประมาณ 250 ล้านบาท หรือส่วนแบ่งการตลาด 1% ของมูลค่าอุตสาหกรรมกลุ่มวิตามินอาหารเสริม 25,000 ล้านบาท และคาดรายได้ต่างประเทศเติบโตโดยเฉพาะประเทศเวียดนามจะรับรู้รายได้สินค้าขนมปังอบแท่งโลตัสขาไก่เต็มปี และแบรนด์ 

“เบนโตะ” เริ่มรับรู้ยอดขายจากไลน์ผลิตใหม่ตั้งแต่ Q4/66 และแบรนด์เจเล่ที่จะรับรู้รายได้ตั้งแต่ Q1/67F เป็ นต้นไป โดยบริษัทคาดกำลังการผลิตในเบื้องต้นจะอยู่ที่ระดับ 50-60% และบริษัทมีแผนขยายตลาดต่างประเทศเกาหลีใต้และฟิลิปปินส์เพิ่มขึ้น สำหรับส่งออก CLMV และประเทศอื่นๆ ฝ่ายวิจัยคาดเพิ่มขึ้นปีละ 10% ยกเว้นประเทศกัมพูชาคาดเติบโต 5% จากสภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว แนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบที่เริ่มปรับลดลงช่วยเพิ่มอัตราทำกำไรและการเปิดไลน์ผลิตโรงงานจะช่วยเพิ่มอัตรามาร์จิ้นซึ่งสูงกว่าในประเทศไทยประมาณ 3-5% 

คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากความเป็นผู้นำตลาดในกลุ่มเครื่องดื่มและขนมขบเคี้ยว มูลค่าเหมาะสมอยู่ที่ 24 บาท ด้วยการประเมินมูลค่าด้วยวิธีPER forward ย้อนหลังเฉลี่ยที่ 31X แบบอนุรักษนิยม จากเดิม PER+1.5Stdev ที่ 37X จากแนวโน้มการเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไปแต่ยั่งยืน โดย PER24F อยู่ที่ 23.1X, Div.Yield 24F ที่ 3.2% ปัจจัยเสี่ยง 1) สภาวะเศรษฐกิจ 2) ยอดขายไม่เป็นไปตามคาด

ฟาก บล.เคจีไอ ระบุ SNNP รายงานกำไรสุทธิใน Q4/66 อยู่ที่ 165 ล้านบาท (+8% YoY และ +3% QoQ) ต่ำกว่าของ KGI และของนักวิเคราะห์ในตลาดคาด 6% และ 4% ตามลำดับ 

ส่วนแนวโน้มกำไรปี 2567 ยังคงดูดีอยู่หนุนจากทั้งยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น (จากการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มี margin สูงและการเปิดดำเนินงานเชิงพาณิชย์เต็มที่ของโรงงานในเวียดนาม) 

ขณะที่ ฝ่ายวิจัยคาดว่าจะเห็นอัตราการเติบโตของกำไรพอสมควรในปี 2567-2568 ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2567 ที่ 21.00 บาท อิงจาก PER ที่ 26.0X

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1