AMATA กำไร 464 ลบ. -5.77% 2 โบรกมีมุมมองเชิงบวกแนะ “ซื้อ”

#AMATA #ทันหุ้น - บริษัท อมตะ คอร์ปอเรชัน จำกัด (มหาชน) หรือ AMATA แจ้งผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2567 มีกำไรสุทธิ 463.58 ล้านบาท กำไรต่อหุ้น 0.40 บาท ลดลง 5.77% เมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2566 มีกำไรสุทธิ 491.98 ล้านบาท กำไรต่อหุ้น 0.43 บาท

บล.กสิกรไทย : กำไรไตรมาส 1/67 ดีกว่าที่คาด แต่สอดคล้องกับที่ตลาดคาด

บล.กสิกรไทยระบุว่า AMATA รายงานกำไรไตรมาส 1/2567 ที่ 464 ลบ. ลดลง 6% YoY และ 32% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด 23% แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด โดยรายได้ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจพลังงานที่แข็งแกร่งเกินคาด (157 ลบ. เทียบกับ 87 ลบ.) รวมถึงกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดจากการให้กู้บริษัทย่อยในเวียดนามที่สูงกว่าคาด (78 ลบ. เทียบกับ 30 ลบ. เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดความแตกต่างระหว่างผลประกอบการจริงกับประมาณการของเรา อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการเหล่านี้ กำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 1/2567 ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 6% จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ต่ำกว่าที่คาดไว้

อัตรากำไรของที่ดิน IE ที่ลดลงอย่างมากทำให้กำไรลดลง YoY แต่รายได้ที่ลดลงทำให้กำไรลดลง QoQ แม้ว่ารายได้จากธุรกิจหลักของ AMATA จะเติบโต 26% ในไตรมาส 1/2567 โดยได้แรงหนุนจากรายได้สาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าเป็น 1.4 พันลบ. จากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นต่อธุรกิจนี้ในเวียดนาม แต่ GPM ที่ลดลงอย่างมากถึง 17.7ppt เป็น 36.7% ในไตรมาส 1/2566 ทำให้การเติบโตของกำไรไตรมาส 1/2567 ติดลบ โดย GPM ที่ลดลงนี้เกิดจาก GPM ของที่ดินนิคมอุตสาหกรรม (IE) ที่สูงผิดปกติในไตรมาส 1/2567 ที่ 68% เมื่อ AMATA รับรู้รายได้จำนวนมากจากโครงการ อมตะซิตี้ ชลบุรี ที่มีอัตรากำไรสูง

นอกจากนี้ GPM ที่ลดลงอย่างมากสำหรับธุรกิจสาธารณูปโภคในเวียดนาม ก็สร้างแรงกดดันต่อ GPM ของธุรกิจสาธารณูปโภคในไตรมาส 1/2567 เมื่อมีรายได้ในส่วนนี้สูงขึ้น สำหรับในเชิง QoQชัดเจนว่ารายได้ที่ลดลงเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรไตรมาส 1/2567 ลดลง

นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรที่ชะลอตัวจากการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวนมากในธุรกิจไฟฟ้าของบริษัทฯ ได้ส่งผลกระทบเชิงลบต่อการเติบโตของกำไรมากขึ้น QoQ

Valuation and Recommendation

บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 28.50 บาท สำหรับ AMATA แม้ว่ากำไรไตรมาส 1/2567 ยังคงไม่น่าตื่นเต้น แต่ backlog ที่ยกมายังไตรมาส 2/2567 ที่ 1.39 หมื่นลบ. และแนวโน้มการขายที่ดิน IE ที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงที่เหลือของปี 2567 จะไม่เพียงช่วยสนับสนุนแนวโน้มการเติบโตของกำไรเท่านั้น แต่ยังรวมถึงราคาหุ้นที่ปรับตัวสูงขึ้นด้วย

บล.ฟิลลิป : 1Q67 ยอดขายดี แต่ต้นทุนสูงกดดัน

บล.ฟิลลิประบุว่า AMATA 1Q67 รายได้โต 28.4%y-y แต่ต้นทุน +69.2%y-y จากรายได้หลักงวดนี้เป็นกลุ่มสาธารณูปโภค ซึ่งมี GPM ต่ำกว่าการขายที่ดิน นอกจากนี้ กลุ่มสาธารณูปโก่คยังถูกกดดันจากรัฐบาลเวียดนามควบคุมราคาน้ำ-ไฟ แม้กำไร 1Q67 จะลดลง q-q และ y-y แต่ทางฝ่ายวิเคราะห์ยังมีมุมมองบวกต่อบริษัทฯ จากภาพปัญหาภูมิรัฐศาสตร์หนุนการย้ายฐาน ราคาพื้นฐานที่ปรับลงเล็กน้อยสู่ 27.25 บาท เทียบราคาปัจจุบันยังมี Upside 20.45% จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" มองว่า EPS ปี 2024 ที่ 1.75 บาทต่อหุ้น มองระดับ P/E ที่เหมาะสม 15.61X (Peer: PIN, ROJNA และ WHA) ราคาพื้นฐาน 27.25 บาทต่อหุ้น ด้านราคา ปัจจุบันราคามี Upside 20.45% ทางฝ่ายคงคำแนะนำ "ซื้อ"