#ทันหุ้น - บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ส่องหุ้น CPALL กำไร Q2/67 +40.6% YoY ทั้งจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อที่ยังโตดีมาก + กำไร CPAXT พลิกฟื้นชัดเจนโดยเฉพาะธุรกิจค้าปลีก โลตัส ประเทศไทย โดยคาดกำไร Q3/67 อาจเติบโตลดความร้อนแรงจากผลกระทบฤดูฝน แต่ Q4/67 รับผลบวกจากฤดูกาลท่องเที่ยว เทศกาลฉลองส่งท้ายปี และผลบวกจากการควบรวม CPAXT และบ.ย่อย เอกชัยที่ดูแลกิจการโลตัส กำไร 1H67 คิดเป็น 49.5% ของประมาณการกำไรทั้งปีนี้ คงประมาณการเดิม โดยคาดกำไรปีนี้จะเติบโต 37% และเติบโตอีก 24% ในปีหน้า แข็งแกร่งสุดในกลุ่มค้าปลีก+ราคาหุ้นปัจจุบันมี upside ถึง 43.1%  ยืนยัน ซื้อ และเลือกเป็น Top Pick กลุ่ม

กำไร Q2/67 +40.6% YoY ทั้งจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อที่ยังโตดีมาก + กำไร CPAXT พลิกฟื้นชัดเจนโดยเฉพาะธุรกิจค้าปลีก โลตัส ประเทศไทย ทั้งนี้กำไรสุทธิ Q2/67 อยู่ที่ 6,239 ล้านบาท +40.6% YoY ดีกว่าคาดการณ์ของ consensus โดยธุรกิจร้านสะดวกซื้อและบ.ย่อยอื่นมีกำไร 4,936 ล้านบาท +39.8% YoY จาก 7-11 ยอดขายสาขาเดิมเติบโต 3.8% YoY ตามฤดูกาลท่องเที่ยวและการฟื้นตัวชัดเจนของภาคการท่องเที่ยว บวกกับยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ปีละ 700 สาขา

ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นราว 60 bps. YoY หลัก ๆ มาจากสัดส่วนยอดขายสินค้ามาร์จิ้นสูง อาทิ Personal care, Ready to eat, และ All Café ที่เพิ่มขึ้นตามผลบวกของภาคการท่องเที่ยว บวกกับมีการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดี เติบโตต่ำกว่าการเติบโตยอดขายมาก 

นอกจากนี้ CPRAM ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ CPALL ที่ผลิตอาหาร Ready to Eat และ Bakery ให้แก่ CPALL เกิน 80% มีกำไรเติบโตก้าวกระโดด ขณะที่ธุรกิจของ CPAXT ซึ่ง CPALL ถือหุ้น 59.92% มีผลงานที่ดีขึ้นมากช่วยสร้างกำไรให้แก่ CPALL ใน Q2/67 ที่ 1,304 ล้านบาท +43.5% YoY หลัก ๆ มาจากธุรกิจค้าปลีก (โลตัส) มีผลประกอบการที่ฟื้นตัวโดดเด่น +190% YoY มาจาก SSSG +3.5% YoY และ GPM +40 bps. เป็นผลจากยอดขายสินค้า Fresh Food รายการที่มีมาร์จิ้นสูงขายดีขึ้นมาก 

โดยค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงจากประสิทธิภาพการควบคุมดีเด่น และต้นทุนทางการเงินลดลงจากการปรับโครงสร้างเงินกู้ยืม สามารถชดเชยธุรกิจค้าส่ง (กลุ่มแมคโคร) ที่มีกำไรลดลง 13.5% YoY หลัก ๆ มาจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น 15.5% YoY รองรับการเติบโตของยอดขาย OMNI-Channel และมีค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นก่อนเริ่มดำเนินงานศูนย์กระจายสินค้าแห่งใหม่อย่างสมบูรณ์ภายในปีหน้า และค่าตัดจำหน่ายระบบธุรกิจออนไลน์

แนวโน้มกำไร Q3/67 อาจเติบโตลดความร้อนแรงจากผลกระทบฤดูฝน แต่ Q4/67 รับผลบวกจากฤดูกาลท่องเที่ยว เทศกาลฉลองส่งท้ายปี และผลบวกจากการควบรวม CPAXT และบ.ย่อย เอกชัยที่ดูแลกิจการโลตัส ผลกระทบจากฤดูฝนและกำลังซื้อที่อ่อนตัวลง ทำให้ในเดือนก.ค.67 SSSG ของ 7-11% เพิ่มขึ้นราว 2.5-3% ของแมคโครและโลตัสเพิ่มขึ้นเพียง 1-2% YoY อย่างไรก็ตาม GPM ยังปรับตัวดีขึ้นตามกลยุทธ์การเพิ่มสัดส่วนยอดขายสินค้ามาร์จิ้นสูงยังมีต่อเนื่องในงวด Q3/67 ทำให้เชื่อว่ากำไรของ CPALL ใน Q3/67 จะยังเติบโตเกิน 20% YoY ก่อนที่จะกลับมาเติบโตดีขึ้นอีกครั้งใน Q4/67 จากผลบวกของฤดูกาลท่องเที่ยวไทย เทศกาลฉลองส่งท้ายปี รวมถึงคาด CPAXT จะเห็น Synergy ระหว่าง MAKRO และ LOTUS มีมากขึ้น หลังควบรวมมาอยู่ภายใต้การดูแลของบ.เดียวกันคือ CPAXT ตั้งแต่ 3 ต.ค. นี้ คาดจะเห็น Cost Saving ที่เพิ่มขึ้นมากจากการใช้บุคลากรร่วมกัน และจะเห็น Synergy ในการสร้างรายได้เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ขณะกำไร 1H67 คิดเป็น 49.5% ของประมาณการกำไรทั้งปีนี้ ส่งผลให้ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการเดิม โดยกำไรในปีนี้จะอยู่ที่ 2.5 หมื่นล้านบาท เติบโตถึง 37% และเติบโตต่อเนื่องอีกราว 24% ในปี หน้า

ทั้งนี้  ราคาเป้าหมายใหม่ปีนี้อิงวิธี DCF อยู่ที่ 83 บาท มี upside 43.1% บวกกับพัฒนาการกำไรที่ฟื้นตัวแข็งแกร่งต่อเนื่อง และคาดจะเป็นหุ้นที่ได้รับประโยชน์จาก Digital Wallet สูงสุด เป็นผลให้ยืนยัน ซื้อ และเลือกเป็น Top Pick กลุ่มค้าปลีก

ด้านปัจจัยเสี่ยง  สภาวะเงินเฟ้อในประเทศ ที่ได้รับผลกระทบจากสงครามยูเครน-รัสเซีย และสงครามในตะวันออกกลาง อาจฉุดกำลังซื้อผู้บริโภคลดลง รวมถึงต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น และผลกระทบจากกการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ อย่างไรก็ดี CPALL มีการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำยกแผงทั้งบริษัทตั้งแต่ต้นปีนี้แล้ว หากมีการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำอีกในปีนี้น่าจะส่งผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายไม่มากนัก แต่คาดจะช่วยกระตุ้นให้กำลังซื้อเพิ่มขึ้น

ทันเกม  รู้ก่อนใคร  ติดตาม  "ทันหุ้น"  ได้ทุกช่องทางเหล่านี้

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_/

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1

Instagram คลิก https://instagram.com/thunhoon.news?/