เคาะ CHG

#ทันหุ้น - กำไรสุทธิ 2Q/67 ที่ 192.3 ล้านบาท (-6.7%YoY, -27.2%QoQ) โดยเป็นรายได้จากกิจการโรงพยาบาล 1,985.5 ล้านบาท (+10.4%YoY, -1.8%QoQ) โดยแบ่งเป็นรายได้ OPD +15%YoY, IPD +12%, โครงการประกันสังคม -2% และโครงการภาครัฐอื่นๆ +109% โดยรายได้ประกันสังคมที่ลดลงเนื่องมาจาก การปรับลดการจ่าย AdjRw จาก 12,000 บาทต่อRW เป็น 7,200 บาทต่อRW ด้านต้นทุนจากกิจการโรงพยาบาลสูงขึ้นมาอยู่ที่ 78.5% เมื่อเทียบกับ 2Q/66 ที่ 76.8% เนื่องมาจากการปรับอัตราค่าตอบแทนและการขยายจำนวนบุคลากร ในแง่ของประมาณการ รายได้ 2Q/67 ออกมาใกล้เคียงคาด แต่กำไรต่ำกว่าคาด 32 ล้านบาท หรือ -14.1% เนื่องมาจาก GPM ที่ปรับตัวลงมาอยู่ที่ 21.5% ต่ำกว่าคาดที่ระดับ 24.0%

แนวโน้ม 3Q/67เข้าสู่ High Season จากโรคระบาดตามฤดูกาล ด้านโรงพยาบาลจุฬารัตน์ 9ที่ 2Q/67รายได้หดตัว YoY จะฟื้นตัวดีหลังมีการปิดเตียง/ปรับปรุง และได้รับผลกระทบจากการปรับการจ่าย AdjRW ขณะที่โรงพยาบาลจุฬารัตน์แม่สอด มีแนวโน้มดีต่อเนื่องหลังจ่ายงบลงทุนไปเกือบหมดแล้ว เกิด Economies of Scale ส่งผลให้ EBITDA Margin รวมฟื้นตัวได้ดีขึ้น ด้านผู้บริหารยังคงเป้ารายได้ปีนี้เติบโต 15%ขณะที่มองภาพ NPM ปีนี้อาจต่ำกว่าที่ตั้งเป้าไว้ที่ 14%ทั้งนี้ผู้บริหารอัพเดตว่ามีความชัดเจนจาก สปสช. จะจ่ายรายได้ COVID ค้างรับ 360 ล้านบาท ในช่วงเดือนหน้า

ด้าน New Projects สร้างอาคาร OPD 5 ชั้น รพ.จุฬารัตน์ 11คาดแล้วเสร็จ 3Q/68 และรพ.จุฬารัตน์ ระยอง 200เตียง คาดเปิดดำเนินการได้ในปี 69

ส่งผลให้เรายังคงรายได้ทั้งปีที่ 8,768 ล้านบาท (+13.4%YoY) แต่มีการปรับประมาณการลงสำหรับ GPM จากเดิมเฉลี่ยที่ 26% ลงมาเป็น 25% ส่งผลให้กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติ ปรับลดลงจากเดิมราว 70 ล้านบาท หรือ 6.1% มาอยู่ที่ 1,074 ล้านบาท (+2.7%YoY) โดยสิ้นงวด 6M/67 แต่ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเหมาะสมปี 67 ที่ 3.5 บาท/หุ้น ด้วยวิธี Discounted Cash Flow ที่ WACC เท่ากับ 6.9% และมี Terminal Growth 2%

แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค ระยะสั้นระดับราคาและแท่งเทียนทดสอบยืน SMA 13 วัน ยืนเหนือมั่นคงและแกว่งขึ้นตามกันหรือกลับตัวขึ้นทางเทคนิคด้วยแท่งเทียนสีขาวสัญญาณบวก แนวโน้มทดสอบแนวต้านจุดสูง 2.72 ผ่านยืนและมีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นเป็นสัญญาณซื้อรูปแบบตัว N ขาขึ้น แนวต้าหลักจุดทดสอบ 2.82/2.96-3.00

คำแนะนำ ASL

กรณี “มีหุ้น” ถือ/ซื้อเพิ่ม ลุ้นทดสอบแนวต้าน 2.72/2.82/2.96-3

กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ /2.62/2.54 ไม่ควรต่ำกว่าลงมา