หุ้นวัสดุก่อสร้าง ครึ่งปีหลังเป็นบวก แต่ยังระมัดระวัง

#หุ้นวัสดุก่อสร้าง #ทันหุ้น – บทวิเคราะห์ โดย บล.กสิกรไทย

บล.กสิกรไทยระบุว่า หุ้นในกลุ่มวัสดุก่อสร้างมีกำไรปกติรวมไตรมาสที่ 2/67 ของกลุ่มธุรกิจอยู่ที่ 1.75 พันลบ. ลดลง 19% YoY จากอุปสงค์ที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% QoQ ตาม GPM ที่ขยายตัว

บล.กสิกรไทยคาดว่าอุปสงค์จะเริ่มปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสที่ 3/67 แต่จะอ่อนตัวลงจากฝนตกหนัก คาดจะมีปัจจัยบวกอื่นเข้ามาหนุนผลประกอบการในครึ่งหลังของปี 67 และปี 68 คงมองเชิงบวกต่อกลุ่มธุรกิจนี้ เนื่องจากคาดว่าสถานการณ์เลวร้ายที่สุดได้ผ่านไปแล้ว แต่ยังคงระมัดระวังในระยะสั้น โดยเลือก SCGD เป็นหุ้นเด่น

Investment Topics

สรุปผลประกอบการไตรมาส 2/2567 กำไรรรวมไตรมาส 2/2567 ของกลุ่มวัสดุก่อสร้างอยู่ที่ 1.75 พันลบ. ลดลง 19%YoY แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% QoQกำไรที่ลดลงเชิง YoY เกิดจากอุปสงค์ที่อ่อนแอจาก 1) ความล่าช้าในการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ 2) การชะลอตัวของกลุ่มที่อยู่อาศัย และ 3) การใช้จ่ายเกี่ยวกับสินค้าคงทนที่อ่อนแอ กำไรปกติในครึ่งแรกของปี 2567 คิดเป็น 45% ของประมาณการทั้งปี 2567 ของเราที่ 7.65 พันลบ. ราคาหุ้นกลุ่มวัสดุก่อสร้างปรับตัวลง 8% ต่ำกว่า SET Index ที่ลดลง 2% YTD

คาดอุปสงค์ใดรมาส 3/67 จะฟื้นตัว แต่ยังโดนกดดันจากฝนตกหนัก บล.กสิกรไทยเชื่อว่าความต้องการวัสดุก่อสร้างจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ไตรมาส 3/2567 เป็นต้นไป และจะแตะระดับสูงสุดในไตรมาส 4/2567 จากการใช้จ่ายภาครัฐที่เพิ่มขึ้น และการเปิดตัวโครงการใหม่จากบริษัทพัฒนาที่อยู่อาศัย อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า upside จะถูกจำกัดจากปัจจัยตามดูกาลจากปริมาณฝน ขณะที่สถาบันสารสนเทศทรัพยากรน้ำ (องค์การมหาชน) ปริมาณน้ำฝนของประเทศไทยในเดือน ก.ค. คาดว่าจะสูงกว่าค่าเฉลี่ยราว 10% และสูงกว่าปีที่แล้ว 31% เราคาดว่าอุปสงค์วัสดุก่อสร้าง โดยเฉพาะยอดขายผ่านผู้ค้าปลีก (DCC SCGD และ TOA) อาจได้รับผลกระทบเชิงลบจากจำนวนลูกค้าเข้าร้านค้าที่ลดลง ขณะเดียวกัน อุทกภัยในภาคเหนือและภาคกลางอาจทำให้ความต้องการลดลงในระยะสั้นเช่นกัน แต่จะช่วยกระตุ้นอุปสงค์จากการซ่อมแซมบ้านเรือนที่เสียหายหลังเหตุการณ์น้ำท่วมในภายหลัง

การลงทุนภาครัฐเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก แต่จะเกิดขึ้นอย่างช้าๆ บล.กสิกรไทยเชื่อว่าปัจจัยหนุนหลักของกลุ่มวัสดุก่อสร้าง ได้แก่ การเบิกจ่ายงบการลงทุนของรัฐบาล เราพบว่าอัตราการเบิกจ่ายงบประมาณแตะระดับ 48% ในเดือน ส.ค. ซึ่งต่ำกว่าปีก่อนที่ 66% และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ 61% ในช่วงปี 2559-65 ขณะเดียวกัน อัตราการเบิกจ่ายเร่งตัวขึ้นในเดือน พ.ค.หลังจากงบประมาณปี 2567 ได้รับการอนุมัติ แต่หลังจากนั้นเพิ่มขึ้นในอัตราปกติ

แนวโน้มครึ่งหลังปี 2567 บล.กสิกรไทยมีมุมมองที่เป็นบวกต่อกลุ่มธุรกิจนี้มากขึ้นตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2567 เป็นต้นไป จนถึงปี 2568 จากอัตราการเบิกจ่ายงบประมาณที่สูงขึ้นและงบการลงทุนปี 2568 ของรัฐบาลชุดใหม่ ซึ่งสูงกว่างบประมาณปี 2567 อยู่ 27% และนับเป็นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2547-51 ที่งบการลงทุนคิดเป็น 24% ของงบประมาณทั้งหมด เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยที่ต่ำกว่า 20% ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ เราคาดว่าจะมีการเปิดตัวโครงการที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 จากบริษัทพัฒนาอสังหาฯ ขณะที่ราคาน้ำมันดับลดลงประมาณ 10% QoQ

Valuation and Recommendation

คงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มวัสดุก่อสร้าง บล.กสิกรไทยคงมุมมองที่เป็นบวกต่อกลุ่มธุรกิจนี้ เนื่องจากคาดว่าผลประกอบการในครึ่งหลังของปี 2567 จะปรับดีขึ้น โดย SCGD ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มวัสดุก่อสร้าง เนื่องจากเราเชื่อว่าปริมาณการขายอาจจะปรับตัวดีขึ้นในครึ่งหลังของปี 2567 ประกอบกับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ขยายตัวจากมาตรการลดต้นทุนของบริษัทฯ