โบรกเก็งหุ้นเข้า SET50 รอบใหม่ จับตา BANPU-COM7-SAWAD

#BANPU #ทันหุ้น – บทวิเคราะห์ โดย บล.บัวหลวง

ประเมินอัพไซด์ SET จากวัฏจักรเศรษฐกิจ และคาดการณ์หุ้นเข้า SET50 รอบใหม่

Key Takeaways:

วัฏจักรเศรษฐกิจปัจจุบันบ่งชี้อัพไซด์ SET เริ่มน้อยลง: ในช่วงเศรษฐกิจโลกชะลอตัว เศรษฐกิจไทย กำไรบริษัทรวมถึงทิศทางของดัชนี SET มักจะอ่อนแอตามไปด้วย แต่อาจมีการรีบาวด์ตามปัจจัยหนุนระยะสั้นได้เป็นช่วงๆโดยมักกินระยะเวลาเฉลี่ย 5 เดือน และให้ผลตอบแทน 4-10% ปัจจุบัน SET ปรับขึ้นตั้งแต่เดือนส.ค. กว่า 13% ทำให้สะท้อนปัจจัยบวกเรื่องกองทุนวายุภักษ์ มาตรการแจกเงิน และท่องเที่ยวไฮซีซัน ไปมากแล้ว ส่งผลให้อัพไซด์เริ่มน้อยลง

แรงซื้อจากกองทุนวายุภักษ์: หากอิงยอดซื้อสุทธิสถาบันในประเทศเฉลี่ยช่วงเดือนต.ค. (ราว 3.1 พันล้านบาทต่อวัน, สัดส่วนน้ำหนักลงทุนในหุ้นกองทุนวายุภักษ์ที่ราว 50-80%) คาดแรงซื้อจากกองฯ จะชะลอตัวลงในปลายเดือน พ.ย. ทำให้ตลาดอาจขาดแรงหนุนหลังจากนั้น

Earnings (+ Positive revision) play: เน้นหุ้นคาดกำไรไตรมาส 3-4/67 โตเด่นและมี positive earnings revision เช่น CPALL, CBG, ITC

คาดการณ์ SET50/100 รอบใหม่ และสถิติผลตอบแทนก่อนประกาศ: หุ้นคาดการณ์ที่จะได้เข้า SET50 และมี positive earnings revision มักจะให้ตอบแทนเฉลี่ยเป็นบวกที่ 4.5% ช่วง 2 เดือนก่อนหน้าการประกาศ (โอกาสราว 70%) โดยคาดการณ์ (รอบแรก) จะเข้า SET50 ในรอบนี้ (ประกาศ 15-20 ธ.ค.นี้) ได้แก่ COM7, BANPU, SAWAD

เศรษฐกิจโลก เศรษฐกิจไทย กำไร SET

ในอดีตเศรษฐกิจโลก เศรษฐกิจไทย กำไรบริษัทไทยมีความสัมพันธ์กันอย่างมาก ในช่วงเศรษฐกิจโลกอ่อนแอปี 2558-59 ช่วงที่ราคาน้ำมันดิบตกต่ำ และ ปี 2561-62ช่วงปลายวัฏจักรเศรษฐกิจโลก (G20 leading economic index หดตัว) เศรษฐกิจไทยมักถูกปรับประมาณการณ์ลงมากกว่าเศรษฐกิจโลก 2-3 เท่า เช่นเดียวกับกำไรบริษัทฯ โดยปี 2558 และ 2562 การคาดการณ์ GDP ไทยถูกปรับลง 90bps และ 140bps ตามลำดับ เทียบกับ GDP โลกที่ 30bps และ 50bps ในขณะที่การคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ของ SET ถูกปรับลดลงเช่นกัน 15.6% และ 20.9%ตามลำดับ

ในช่วงเศรษฐกิจโลกชะลอตัวในปี 2558 และ 2562 กำไรบริษัทมักต่ำคาดเฉลี่ยราว 7.5% เทียบช่วงปกติสูงกว่าคาดเล็กน้อยราว 1.3% สัดส่วนจำนวนบริษัทที่กำไรดีกว่าคาดต่อต่ำคาด (beat-to-miss ratio) ต่ำลงเหลือเพียง 0.9 เท่า เทียบช่วงปกติที่ 1.1 เท่า โดยสัตส่วนบริษัทที่ต่ำคาดจะเพิ่มขึ้นเป็น 42% เทียบช่วงปกติที่ 36% ในรอบนี้ หากยึด downside จาก Global GDP ช่วงปี 2558 และ 2562 ที่ถูกปรับลงราว 0.3-0.5% เศรษฐกิจไทยมีโอกาสปรับลงราว 0.6-1.4% ดังนั้น กำไรบริษัทอาจมี downside ราว 3-7% (ในอดีต หากเศรษฐกิจไทยถูกปรับลง 1% กำไรบริษัทฯ มีโอกาสถูกปรับลงราว 5-6%)

ในภาวะที่เศรษฐกิจโลกอ่อนแอ ตลาดหุ้นไทย (SET) มักจะปรับตัวลงตามแนวโน้มโลก เนื่องจากเศรษฐกิจไทยมีความเชื่อมโยงกับเศรษฐกิจโลกอย่างชัดเจน โดยภาคการส่งออกมีสัดส่วนประมาณ 60-70% ของ GDP ในขณะที่ภาคการท่องเที่ยว ซึ่งพึ่งพิงนักท่องเที่ยวต่างประเทศ ก็มีสัดส่วนราว 10-20% ของ GDP การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกจึงส่งผลกระทบโดยตรงต่อเศรษฐกิจไทยทั้งทางด้านรายได้จากการส่งออกและการท่องเที่ยว

ปัจจุบัน SET ปรับขึ้นตั้งแต่กลางส.ค. (ราว 3 เดือน) กว่า 13% มองสะท้อนปัจจัยบวกระยะสั้นไปแล้ว (กองทุนวายุภักษ์ มาตรการแจกเงิน ท่องเที่ยวไฮซีชัน) ประเมิน upside จำกัด

แรงซื้อจากกองทุนวายุภักษ์

หากอิงยอดซื้อสุทธิสถาบันในประเทศเฉลี่ยเดือนต.ค. (ราว 3.1 พันล้านบาทต่อวัน, สัดส่วนน้ำหนักลงทุนในหุ้นกองทุนวายุภักษ์ที่ 50-80%) คาดแรงซื้อจากกองฯ จะชะลอตัวลงในปลายเดือนพ.ย. ทำให้ตลาดอาจขาดแรงหนุนหลังจากนั้น

วัฏจักรเศรษฐกิจปัจจุบันบ่งชี้อัพไซด์ SET เริ่มน้อยลง

ในช่วงเศรษฐกิจโลกอ่อนแอ เศรษฐกิจไทย กำไรบริษัทรวมถึงทิศทางของ SET มักจะเป็นขาลง แต่อาจมีการ rebound ตามปัจจัยบวกสั้นๆ ในแต่ละช่วง โดยมักกินระยะเวลาเฉลี่ย 5 เดือน ผลตอบแทน 4-10%

คาดการณ์หุ้นเข้า/ออก SET50 / SET100 (ครั้งแรก)

สำหรับรอบครึ่งแรกปี 2568 จากข้อมูลย้อนหลัง 10 เดือน (ธ.ค. 23 - ก.ย. 24) จะได้ลิสต์หุ้นที่มีโอกาสเข้า/ออก ดังต่อไปนี้

SET50: IN BANPU, COM7, SAWAD

SET50: OUT BCP, EA, TIDLOR

SET100: IN CCET, COCOCO, JTS*, KAMART

SET100: OUT MBK, RBF, SKY, TIPH

ทั้งนี้หุ้น JTS จะต้องผ่านเกณฑ์ทั้งหมดในเดือน ต.ค. และ พ.ย. เพื่อเข้าสู่ดัชนี SET100 ในขณะที่ MBK และ TIPH จะหลุดออกจากดัชนี SET100 ค่อนข้างแน่นอนแล้ว เนื่องจากมีจำนวนเดือนที่ไม่ผ่านเกณฑ์เกินกว่าข้อกำหนด 3 จาก 12 เดือนไปแล้ว นอกจากนี้ เราได้ศึกษาผลตอบแทนของหุ้นที่เข้าสู่ดัชนี SET50 และ SET100 ในช่วงก่อน และหลังการประกาศอย่างเป็นทางการในอดีตตั้งแต่ปี 2555 พบว่าหุ้นที่ได้เข้าสู่ดัชนี SET50 ในขณะที่มีการปรับประมาณการณ์กำไรสูงขึ้นนั้นมีโอกาสให้ผลตอบแทนเป็นบวกราว 70%-80% ในช่วง 1-3 เดือนก่อนการประกาศ โดยผลตอบแทนสำหรับช่วง 2 เดือน และ 1 เดือนก่อนการประกาศจะอยู่ที่ 4.5% และ 3.5% ตามลำดับ สำหรับการประกาศหุ้นเข้าสู่ดัชนี SET50 และ SET100 ครั้งถัดไปจะเกิดขึ้นราววันที่ 15-20 ธ.ค.

หมายเหตุ: จากการคาดการณ์รอบครึ่งหลังปี 2567 ที่ผ่านมา ผลการคาดการณ์หุ้น/เข้าออก SET50 ของเราถูกต้องทั้งหมด 4 คู่และหุ้นเข้า/ออก SET100 พลาดไปเพียง 1 จาก 9 คู่