#ทันหุ้น - บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ สแกนหุ้น บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) หรือ SPALI คาดกำไร Q3/67 โตเด่น +12%QoQ, +51%YoY ทำจุดสูงสุดของปีนี้ จากยอดโอนคอนโดเร่งตัวขึ้น แนวโน้มกำไร Q4/67 จะทรงตัว QoQ แต่ลดลง YoY จากฐานสูงในปีก่อน ปรับประมาณการกำไรปี 67-68 ลง -4% และ -3% ตามลำดับ คาดกำไรปี 67 อ่อนตัวลง -1.8%YoY และคาดปี 68 จะฟื้นตัวเติบโตได้ +5.4%YoY  แนะนำ “ซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว” ราคาเหมาะสมปี 68 ที่ 22.20 บาท

ประเด็นการลงทุน

ฝ่ายวิจัยคาดกำไร Q3/67 โตเด่น +12%QoQ และ+51%YoY ทำจุดสูงสุดของปีนี้ จากยอดโอนคอนโดเร่งตัวขึ้น และคาดยอดโอนที่ 9,513 ลบ. +21.1%QoQ, +34.2%YoY หนุนจากยอดโอนคอนโดที่สร้างเสร็จเริ่มโอนใน 1H67 ต่อเนื่อง มีการขายและโอนต่อเนื่องมาใน Q3/67 ได้แก่ Supalai Icon Sathorn, Supalai Premier Samsen-Ratchawat และ City Home Sanambinnam-Rattanathibet บวกกับมีคอนโดเริ่มโอนใน Q3/67 อีก 1 แห่ง ได้ แก่ Supalai Loft Phasi Charoen Station มูลค่า 1.1 พันลบ. (ขายแล้ว 96%) 

ขณะคาด Residential GPM Q3/67 ที่ 38.0% +190bpsQoQ, +140bpsYoY เร่งตัวขึ้น เป็นผลจากสัดส่วนยอดโอน Q3/67 มาจากคอนโดราว 45% ของยอดโอนรวม ซึ่ง GPM เฉลี่ยจะอยู่ที่ราว 40% สูงกว่า GPM เฉลี่ยโครงการแนวราบที่อยู่ราว35% ช่วยชดเชยค่าใช้จ่าย SG&A ที่คาด +19%QoQ, +22.2%YoY ตามกิจกรรมการโอนที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้คาดกำไร Q2/67 ที่ 1,796 พันลบ. +12.4%QoQ, +50.9%YoY ทั้งนี้ คาดกำไร 9M67 ที่ 4,009 ลบ. +0.9%YoY คิดเป็ น 65.4% ของประมาณการกำไรทั้งปี 67 ที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้ 

 

แนวโน้มกำไร Q4/67 ทรงตัว QoQ แต่ลดลง YoY จากฐานสูงในปี ก่อน จาก Backlog ณ สิ้น Q3/67 ที่รอโอนใน Q4/67 ที่ 7,925 ลบ. แบ่งเป็นโครงการคอนโดราว 70% ที่ 5.6 พันลบ. และแนวราบราว 20% ที่ 2.3 พันลบ. บวกกับ Q4/67 มีแผนเปิดโครงการใหม่อีก 10 โครงการ มูลค่ารวม 1.37 หมื่นลบ. เป็นโครงการแนวราบ 6 โครงการ มูลค่า 7.93 พันลบ. และคอนโด 4 โครงการมูลค่า 5.8 พันลบ. พร้อมทั้งปกติ Q4/67 เป็ นช่วงที่บริษัทจะมีการใช้โปรโมชั่นส่งเสริมการขายโครงการในสต็อคที่มีอยู่ทั้งประเภทบ้านและคอนโด เพื่อเร่งยอดขายและยอดโอนช่วงท้ายปีด้วยปัจจัยต่างๆ ดังกล่าว ส่งผลให้คาดยอดโอนและกำไร Q4/67 จะทรงตัวใกล้เคียง Q3/67 แต่ลดลง YoY จากฐานสูงในปีก่อนหน้า จาก Backlog สิ้น Q3/66 ที่อยู่ระดับ 8.4 พันลบ. 

ทั้งนี้จากแผนการเปิดโครงการใน Q4/67 ทำให้ทั้งปี 67 บริษัทสามารถบรรลุเป้าหมายการเปิดโครงการใหม่ได้ตามที่วางไว้ที่ 5.1 หมื่นลบ. ด้านยอด Presales 9M67 อยู่ที่ 2 หมื่นลบ. คิดเป็น 56% ของเป้าปีนี้ที่ 3.6 หมื่นลบ. ทำให้ฝ่ายวิจัยมั่นใจว่า Presales ทั้งปีนี้จะต่ำกว่าเป้าบริษัทราว 20% มาอยู่ที่ 2.9 หมื่นลบ. และคาดยอดโอน 9M67 อยู่ที่ 2.2 หมื่นล้านบาท คิดเป็ น 61% ของเป้าบริษัท จึงคาดยอดโอนปีนี้จะอยู่ที่ 3.14 หมื่นลบ. ต่ำกว่าเป้าที่บริษัทวางไว้ราว 15% ขณะแผนธุรกิจปี 68 เบื้องต้น คาดมูลค่าเปิดตัวโครงการใหม่รวมในปี 68 จะลดลง YoY อย่างไรก็ดี บริษัทมีแผนเปิดโครงการคอนโดปีหน้าเพิ่มขึ้นทั้งในแง่จำนวนโครงการและมูลค่าโครงการ เพื่อรองรับกำลังซื้อคอนโดที่ยังมีความต้องการซื้อสูงแต่มีสินค้าพร้อมขายน้อยในบางทำเล รวมถึงมีแผนเปิ ด Low rise condo เพิ่มขึ้น เพื่อให้การบริหารสภาพคล่องเป็นไปอย่างมีประสิทธิภาพ 

 

ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรปี 67-68 ลดลง -4% และ -3% ตามลำดับ คาดกำไรปี 67 อ่อนตัวลง -1.8%YoY และคาดจะฟื้นตัวเติบโตได้ +5.4%YoY ในปี 68 จากสถานการณ์ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังซื้อยังคงฟื้นตัวล่าช้า โดยเฉพาะตลาดแนวราบระดับกลาง-ล่าง โดยคาดการณ์กำไร 9M67 อยู่ที่ 4 พันล้านบาท คิดเป็น 65% ของประมาณการกำไรทั้งปี 67 เป็นผลให้ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรปี 67-68 ของ SPALI ลง -3% และ -4% ตามลำดับ โดยคาดการณ์กำไรใหม่ปี 67อยู่ที่ 5,881 ลบ. ลดลง 1.8% จากปี ก่อนหน้า แต่คาดจะฟื้นตัวดีขึ้น +5.4%YoY มาอยู่ที่ 6,198 ลบ. ในปี 68 โดยได้แรงหนุนจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง -25bps ในปีนี้ ขณะคาดจะมีการปรับลง 25 bps.อีก 1 ครั้งในปีหน้าช่วยหนุนให้กำลังซื้ออซึ่งในกลุ่มระดับกลาง-ล่าง ซึ่งเป็นกลุ่มลูกค้าหลักของ SPALI ค่อยๆ ฟื้นตัวดีขึ้นบวกกับแผนการลงทุนโครงการ JV เพิ่มเติมในออสเตรเลียที่ธุรกรรมจะเสร็จสิ้นใน Q4/67 จะหนุนให้คาดยอดรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ JV ในออสเตรเลียปีหน้าจะเร่งตัวขึ้นแรง 

คำแนะนำ

ประเมินราคาเป้าหมายปี 68 ที่ 22.2 บาท อิงค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 5 ปีที่ 7.0x ขณะราคาปัจจุบันได้ปรับขึ้นมาตอบรับผลประกอบการที่คาดจะฟื้นตัวเด่นใน Q3/67 แล้ว ส่งผลให้มี Upside เหลือเพียง 11.5% ขณะคาด Div. yield ปีนี้ที่ 6.5% คิดเป็นเงินปันผลทั้งปี 1.3 บ./หุ้น แนะนำซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว” เพื่อรอให้มี Upside และ Div. yield เปิดกว้างขึ้น

ปัจจัยเสี่ยง

ความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร ส่งผลให้ลูกค้าอาจถูกปฏิเสธสินเชื่อเพิ่มสูงขึ้น และไม่สามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนเพื่อซื้อที่อยู่อาศัยได้ 

ทันเกม  รู้ก่อนใคร  ติดตาม  "ทันหุ้น"  ได้ทุกช่องทางเหล่านี้

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_/

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1

Instagram คลิก https://instagram.com/thunhoon.news?/