BCPG โบรกคาด Q3 พลิกขาดทุน บล.กสิกรฯมอง เป้า 7.60 บ.

#BCPG #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์หุ้น BCPG โดย บล.กสิกรไทย

Investment Topics

คาดกำไรไตรมาส 3/2567 จะลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ BCPG มีกำหนดรายงานงบการเงินไตรมาส 3/2567 ในวันที่ 6 พ.ย. โดยบล.กสิกรไทยคาดบริษัทฯ จะรายงานผลขาดทุนสุทธิจำนวน 130 ลบ. พลิกจากกำไรสุทธิที่ 565 ลบ. ในไตรมาส 3/2566 และ 1.24 พันลบ. ในไตรมาส 2/2567 ทั้งนี้ หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจำนวน 480 ลบ. กำไรปกติไตรมาส 3/2567 จะอยู่ที่ราว 350 ลบ. ลดลง 29% YoY แต่เพิ่มขึ้น 253% QoQ ซึ่งกำไรปกติที่คาดว่าจะลดลงเชิง YoY เกิดจากการหมดอายุของ adder ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศตั้งแต่ไตรมาส 3/2566 ซึ่งมีกำลังการผลิตรวม 53 MWe ในทางกลับกัน กำไรที่เพิ่มขึ้นเชิง QoQ จะมาจาก 1) กำลังการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำใน สปป.ลาวที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล โดยเพิ่มขึ้น 201% QoQ และ 2) ต้นทุนขาย (COGS) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และค่าใช้จ่ายด้านการเงินที่ลดลงจากการขายโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ทั้งหมดในญี่ปุ่นในไตรมาสที่ 2/2567

คาดกำไรไตรมาส 4/2567 จะอ่อนแอ บล.กสิกรไทยคาดว่ากำไรปกติของ BCPG จะลดลง QoQ จากปัจจัยตามฤดูกาลและแผนปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ ในไตรมาส 4/2567 ซึ่งจะทำให้ปริมาณการขายไฟฟ้าและ spark spread (ส่วนต่างระหว่างค่าไฟฟ้าเทียบกับราคาก๊าซ) ลดลง

Valuation and Recommendation

บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายเดิมที่ 7.60 บาท แม้ว่า BCPG จะต้องเผชิญกับความท้าทายในการหาการลงทุนใหม่เพื่อชดเชย adder ที่หมดอายุ แต่บล.กสิกรไทยยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมี upside 13% ต่อราคาเป้าหมายของเรา นอกจากนี้ บล.กสิกรไทยคาดว่า BCPG จะประกาศข้อตกลงการควบรวมและเข้าซื้อกิจการในเร็วๆ นี้ โดยใช้เงินสดที่ได้จากการขายโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ทั้งหมดในญี่ปุ่นราว 6 พันลบ. ในไตรมาสที่ 2/2567 ขณะเดียวกัน บล.กสิกรไทยคาดว่ากำไรปกติของ BCPG ในปี 2568-69 จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยได้รับแรงหนุนจากกำหนดการเริ่มดำเนินงานเชิงพานิชย์ (COD) ของโครงการไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ใน สปป. ลาวและโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ในไต้หวัน