#ทันหุ้น - บล.เคจีไอ ส่องหุ้น COM7 คาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวขึ้นใน 2H67 และในปี 2568 จากการฟื้นตัวของ smartphone ฝ่ายวิจัยขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 และ re-rate PER เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มการฟื้นตัวของบริษัท และคงคำแนะนำ “ถือ” และประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 31.00 บาท อิงจาก PER ที่ 22.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -0.5 S.D.) หรือคิดเป็น PEG ที่ 1.8X

อัพเดตอุตสาหกรรม ประมาณการ Q3/67, re-rate PER, ขยับและปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย

smartphone ทั่วโลกจะกลับมาโตอีกครั้งหลังจากที่หดตัวลงในช่วงปี 2562-2566 โดยบทวิเคราะห์ของ KGI Taiwan เรื่อง IT Hardware report Eyes on AI server makers & Apple supply chain ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 13 กันยายน 2567 KGI Taiwan มองบวกกับยอดจัดส่ง iPhone หลังจากที่มีการออก iPhone 16 และคาดว่าจะมีการเปิดตัว AI intelligence 

ทั้งนี้ ทางทีม KGI Taiwan มองว่าการออก iPhone 16 จะช่วยให้ยอดจัดส่ง iPhone เพิ่มขึ้น QoQ ทั้งใน Q3/67 และ Q4/67 และยังจะช่วยให้ยอดจัดส่ง iPhone พลิกมาเป็นบวกได้ 0.2% YoY ใน Q3/67 และ 6.7% YoY ใน Q4/67 อีกด้วย 

นอกจากนี้ ยังคาดว่ายอดจัดส่ง smartphone ทั้งโลกจะกลับมาโต 1% YoY ในปี 2567 และ 5% ในปี 2568 หลังจากที่หดตัวในช่วงปี 2562-2566 โดยยอดจัดส่ง iPhone จะโตแรงกว่าอัตราการเติบโตของ smartphone ทั้งโลกในปี 2568 (คาดว่าจะโต 6.7% YoY)

ประมาณการ Q3/67 กำไรจะเพิ่มขึ้น YoY แต่จะลดลง QoQ ทั้งนี้ คาดว่ากำไรสุทธิของ COM7 ใน Q3/67 จะอยู่ที่ 720 ล้านบาท (+18% YoY, -4% QoQ) ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิในงวด 9M67 อยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท (+5% YoY) และคิดเป็น 75% ของประมาณการกำไรเต็มปีของฝ่ายวิจัย โดยคาดว่ายอดขายใน Q3/67 จะอยู่ที่ 1.92 หมื่นล้านบาท (+18% YoY, +4% QoQ) จากการออก smartphone รุ่นใหม่ตามฤดูกาล (ยอดขาย smartphone คิดเป็น ~60% ของยอดขายรวม) ซึ่งจะทำให้ยอดขายในงวด 9M67 อยู่ที่ 5.68 หมื่นล้านบาท (+15% YoY) และคิดเป็น 72% ของประมาณการยอดขายเต็มปีของฝ่ายวิจัย 

ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นใน Q3/67 คาดว่าจะลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 13.3% (-0.1ppts YoY, -0.2ppts QoQ) เพราะ product mix (ยอดขาย iPhone มีน้ำหนักมากขึ้น) ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 9M67 ลดลงมาอยู่ที่ 13.2% (-0.7ppts YoY) ใกล้เคียวกับสมมติฐานปี 2567 ของฝ่ายวิจัยที่ 13.1% ในขณะเดียวกันคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะยังทรงตัวอยู่ที่ 8.3% (จาก 8.2% ใน Q3/66 และ 8.3% ใน Q2/67)

คาดว่ากำไรจะดีต่อเนื่องใน Q4/67 และจะฟื้นตัวขึ้นในปี 2568 โดยประเมินกำไรของ COM7 จะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องใน Q4/67 จากปัจจัยฤดูกาล ในขณะที่คาดว่าวัฏจักรการเปลี่ยนเครื่องเพื่อรองรับ AI จะช่วยหนุนแนวโน้มของ COM7 ในปี 2568 จากความครอบคลุมของสาขาร้าน (~1,300 ร้าน ณ สิ้นงวด Q2/67) ดังนั้น ยอดขาย และกำไรในปี 2568 ของบริษัทจึงน่าจะโตได้ในระดับสองหลักตามที่เราคาดเอาไว้ จึงมองว่าสมควร re-rate PER เพื่อสะท้อนอัตราการเติบโตที่ระดับพอสมควรในปี 2568 โดยฝ่ายวิจัย re-rate PER จาก 15.5X เป็น 22.0X (คิดเป็น PEG ที่ 1.8X จาก EPS ปี 2568)

ทั้งนี้ ขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 31.00 บาท จากเดิมที่ 20.00 บาท อิงจาก PER ที่ 22.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -0.5 S.D.) และคงคำแนะนำ “ถือ”

Risks อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาด, และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้ 

ทันเกม  รู้ก่อนใคร  ติดตาม  "ทันหุ้น"  ได้ทุกช่องทางเหล่านี้

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_/

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1

Instagram คลิก https://instagram.com/thunhoon.news?/