KEX ขาดทุน 1,035 ลบ. ตลท.ปลด CB 12 พ.ย. บล.ทิสโก้คงแนะนำ "ขาย"

#KEX #ทันหุ้น - บริษัท เคอีเอ็กซ์ เอ็กซ์เพรส (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ KEX แจ้งผลการดำเนินงานไตรมาส 3/67 มีขาดทุนสุทธิ 1,035.20 ล้านบาท ขาดทุนต่อหุ้น 0.45 บาท เทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีขาดทุนสุทธิ 902.13 ล้านบาท ขาดทุนต่อหุ้น 0.518 บาท

สำหรับงวด 9 เดือน 2567 มีขาดทุนสุทธิ 3,286.53 ล้านบาท ขาดทุนต่อหุ้น 1.704 บาท เทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีขาดทุนสุทธิ 2,734.73 ล้านบาท ขาดทุนต่อหุ้น 1.569 บาท

ตลาดหลักทรัพย์ฯแจ้งปลดเครื่องหมาย CB เหตุผลการปลด CB เนื่องจากส่วนของผู้ถือหุ้นมีค่าไม่น้อยกว่า 50% ของทุนชำระแล้ว สำหรับงบการเงิน ไตรมาสที่ 3 สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2567 วันที่ปลดเครื่องหมาย 12 พ.ย. 2567

บล.ทิสโก้ออกบทวิเคราะห์วันที่ 11 พ.ย. ระบุว่า คงคำแนะนำ "ขาย" เนื่องจากความสามารถในการทำกำไรยังไม่ดีขึ้น

ผลขาดทุนในไตรมาส 3/67 ของ KEX ยังคงที่ QoQ (เพิ่มขึ้น YoY) เนื่องจากรายได้ต่อพัสดุที่เพิ่มขึ้นถูกหักล้างด้วยปริมาณพัสดุที่ลดลง ในขณะที่ต้นทุนต่อพัสดุลดลงเล็กน้อย QoQ เราเชื่อว่ายังต้องใช้เวลาอีกนานกว่าที่ SF จะสามารถพลิกฟื้นบริษัทได้ ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ "ขาย"

ผลขาดทุนคงที่ QoQ แต่โดยรวมยังสูง

KEX รายงานผลขาดทุนสุทธิ 1.04 พันล้านบาทสำหรับไตรมาส 3/67 เพิ่มขึ้น YoY แต่คงที่ QoQ จากผลขาดทุน 902 ล้านบาท และ 1.06 พันล้านบาท ตามลำดับ รายได้จากการขายและบริการยังคงลดลง 13.5% YoY และ 5.6% QoQ เนื่องจากปริมาณพัสดุลดลง 18.8% YoY และ 10% QoQ เนื่องจากบริษัทมุ่งเน้นลูกค้าที่มีผลตอบแทนสูงและบริหารจัดการปริมาณลูกค้าอีคอมเมิร์ซ ด้วยเหตุนี้ รายได้ต่อพัสดุเพิ่มขึ้น 8% YoY และ 5% QoQ เป็น 38.40 บาท แต่ไม่สามารถชดเชยการลดลงของปริมาณพัสดุได้ ต้นทุนต่อพัสดุคงที่ YoY แต่ลดลงเล็กน้อย QoQ เป็น 50.20 บาท ดังนั้น อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น YoY และ QoQ จาก -23.3% และ -22.6% เป็น -15%ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายคงที่ QoQที่ 14.7% แต่ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย YoY จาก 14.9%

บล.ทิสโก้คาดว่า KEX จะยังคงขาดทุนจนถึงปี 2568

เรายังคงประมาณการของเรา โดยคาดว่า KEX จะยังคงขาดทุนจนถึงปี 2568 เทียบกับการคาดการณ์ของบริษัทที่จะมีกำไรจากการดำเนินงานคุ้มทุนภายในไตรมาส 4/67 และกลับมามีกำไรสุทธิในปี 2568 เรามองในแง่ดีต่อกลยุทธ์ของบริษัทที่มุ่งเน้นลูกค้าที่มีผลตอบแทนสูงเพื่อเพิ่มรายได้ต่อพัสดุ ควบคู่ไปกับการดำเนินโครงการลดต้นทุน บริษัทยังได้ขยายบริการให้ลูกค้าสามารถส่งพัสดุด่วนไปต่างประเทศผ่าน Global Express (GE+) ซึ่งเป็นความร่วมมือระหว่าง UPS และ SF Express อย่างไรก็ตาม ยังไม่เห็นประสิทธิผลของแผนและอัตราการปรับปรุงกำไรที่เกิดขึ้นจริง

คงคำแนะนำ "ขาย" สำหรับ KEX โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 4.80 บาท

มีความเสี่ยงต่อประมาณการของเราเนื่องจากผลขาดทุนงวด 6 เดือน เกินประมาณการทั้งปีของเรา เนื่องจากยังไม่เห็นสัญญาณการปรับปรุง เราจึงคงคำแนะนำ "ขาย" เราจะทบทวนประมาณการและมูลค่าที่เหมาะสมที่อิงจาก DCF ที่ 4.80 บาทหลังการประชุมนักวิเคราะห์ ความเสี่ยงหลักคือ การแข่งขันที่รุนแรงขึ้น และกำลังซื้อที่ลดลง