2 โบรกฯ ส่อง COM7 อัพเกรดเป็น “ซื้อ” คาดกำไร Q4/67 สูงสุดเป็นประวัติการณ์

#ทันหุ้น - บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) ส่องหุ้น บริษัท คอมเซเว่น จำกัด (มหาชน) หรือ COM7 เปลี่ยนคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” โดยมีแรงหนุนจากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/67 และปี 68 (+12% YoY) ราคาเป้าหมายปรับเพิ่มขึ้นจาก 25.70 บาทเป็น 30.00 บาท จากการปรับเพิ่มคาดการณ์ EPS ปี 68 ขึ้น 5% และปรับอัตราส่วน P/E จาก 17 เท่าเป็น 19 เท่า ซึ่งคิดเป็นส่วนลดประมาณ 15% จากค่าเฉลี่ย P/E 1 ปีล่วงหน้าในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา (22 เท่า)

กำไรหลัก Q3/67 สอดคล้องกับประมาณการ อยู่ที่ 709 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% YoY แต่ลดลง 3% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาดการณ์ไว้ โดยเป็นการเติบโต YoY ครั้งแรกในรอบ 4 ไตรมาส เนื่องจาก 1) ยอดขาย OPPO Reno 12 Series และโทรศัพท์แบบพับได้ที่แข็งแกร่ง และ 2) ฐานกำไรต่ำในไตรมาส 3/66 ซึ่งมีการปิดปรับปรุงร้านค้าถึง 42 แห่ง อย่างไรก็ดี กำไรหลักลดลง 3% QoQ เนื่องจากขาดแคลน iPhone 16 แต่สถานการณ์นี้เริ่มดีขึ้นในไตรมาส 4 จากการเพิ่มอุปทานตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม

คาดกำไรหลัก Q4/67 สูงเป็นประวัติการณ์ ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดกำไรหลักไตรมาส 4/67 ที่ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 60% YoY และ 51% QoQ โดยรายได้คาดอยู่ที่ 2.35 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY และ 31% QoQ ปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของรายได้ QoQ ได้แก่ 1) ยอดขาย iPhone 16 ที่แข็งแกร่ง และ 2) แรงหนุนจากเงินช่วยเหลือ 10,000 บาทให้กับประชาชนไทย 14.5 ล้านคนในปลายเดือนกันยายน ซึ่งทำให้ยอดขายสมาร์ทโฟนราคาต่ำกว่า 8,000 บาทต่อเครื่องเพิ่มขึ้น ส่วนไตรมาส 4/67 คาดรายได้เติบโต YoY ที่ 18% โดย iPhone 16 มียอดขายที่ดีกว่า iPhone 15 เนื่องจากราคาที่ถูกกว่าประมาณ 2,000-4,000 บาทในรุ่นส่วนใหญ่ ทั้งนี้ ยอดขายของ COM7 ในเดือนตุลาคม 67 เพิ่มขึ้นประมาณ 20% YoY

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 67- 69 ขึ้น 4-5% โดยเพิ่มประมาณการรายได้ขึ้น 2-3% และปรับลดค่าใช้จ่าย SG&A ลง 1-2% คาดกำไรหลักเติบโตเฉลี่ย 12% ต่อปี (CAGR) ระหว่างปี 66-69 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) การแย่งส่วนแบ่งตลาดจากผู้ให้บริการโทรคมนาคม 2) ยอดขายสมาร์ทโฟนที่มีฟีเจอร์ AI ที่แข็งแกร่ง และ 3) การขยายสาขา (CAGR 3% สำหรับปี 67- 69) ซึ่งในช่วง 9 เดือนแรกของปี 67 สมาร์ทโฟน Android ที่มีฟีเจอร์ AI ขายดีกว่ารุ่นที่ไม่มีฟีเจอร์ AI ขณะที่ Apple เพิ่งเปิดตัวฟีเจอร์ AI บน iOS ในวันที่ 28 ตุลาคม 67

ด้าน บล.เอเซีย พลัส ชี้ COM7 กำไรสุทธิ Q3/67 ที่ 709 ล้านบาท (-6% QoQ, +16% YoY) ส่วนกำไรปกติไม่รวมรายการขาดทุนด้อยค่าสินทรัพย์และขาดทุนอื่นๆ อยู่ที่724 ล้านบาท (-9% QoQ, +11% YoY) กำไรปกติที่ตกต่ำ QoQ เป็นเพราะถูกกดดันจากทั้งยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ตกต่ำลง ส่วนกำไร YoY โตจากยอดขายและรายได้อื่นสูงขึ้น

กำไรปกติ 9M67 ออกมามีสัดส่วน 81% ของคาดการณ์ทั้งปี ฝ่ายวิจัยจึงต้องปรับคาดการณ์กำไรปี 2567-68 ขึ้นจากเดิม 6% -11% เป็น 3.0 –3.5 พันล้านบาท โดยขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 29.75 บาท (PER 20.2เท่า, -1.0 SD) และปรับคำแนะนำจาก “Neutral” เป็น “Outperform” เพราะ 1) เชื่อว่ากำไรผ่านจุดต่ำสุดของปีแล้วใน Q3/67 โดยคาดจะฟื้นตัวใน Q4/67 และ 2) ราคาหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2568 ที่ 17.7 เท่า ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มพาณิชย์ซึ่งอยู่ที่ 21.7 เท่า