TFG โบรกฯ ชี้กำไรปกติ Q3/67 ดีกว่าคาด พื้นฐาน 7.40 บ. ราคาหุ้น laggard กลุ่ม

#ทันหุ้น - บล.หยวนต้า สแกนหุ้น บริษัท ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TFG กำไรปกติ Q3/67 ดีกว่าคาดเล็กน้อย ขณะที่ราคาหุ้น laggard มาก

ทั้งนี้ บริษัทรายงานกำไรสุทธิ Q3/67 ที่ 1,215 ลบ. แต่หากหักรายการพิเศษสุทธิที่ -6 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,221 ลบ. (+16.7% QoQ, พลิกจากขาดทุน 340 ลบ. ในปี Q3/66) สูงกว่าคาด 9%

รายได้หลักอยู่ที่ 1.69 หมื่นลบ. (+8.0% QoQ, 20.0% YoY) ตามคาด เติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากราคาขายเฉลี่ยหมูและไก่ในประเทศที่สูงขึ้น รวมถึงรายได้จากเวียดนามที่เติบโตทั้งจากราคาขายเฉลี่ยหมูเวียดนามที่สูงขึ้น และปริมาณขายที่เติบโตตามการขยายกำลังการผลิต

GPM อยู่ที่ 15.2% สูงขึ้นต่อจาก 14.4% ใน Q2/67 และ 4.4% ใน Q3/66 จากการรับรู้ราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น, ต้นทุนการเลี้ยงที่ลดลง รวมถึงประสิทธิภาพการผลิตที่สูงขึ้น ส่วน SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเป็น 6.8%จาก 6.6% ใน Q2/67 และ 5.6% ใน Q3/66 จากค่าใช้จ่ายบริหารที่สูงขึ้น

*จับตากำไร Q4/67 ชะลอลงจากฐานสูง Q3/67

ฝ่ายวิจัยประเมินแนวโน้มกำไร Q4/67 ของ TFG จะชะลอลง QoQ จากฐานสูงใน Q3/67 และเริ่มเห็นสัญญาณการปรับตัวลงของราคาไก่ในประเทศทำให้คาดรายได้ธุรกิจไก่จะชะลอตัว อย่างไรก็ตามยังคงมุมมองบวกต่อแนวโน้มธุรกิจหมูทั้งในประเทศและในเวียดนามที่ราคายังค่อนข้างทรงตัวสูงได้ QoQ

นอกจากนี้คาดบริษัทจะเร่งการขยายสาขาร้าน Fresh shop อีกราว 20–30 สาขา หนุนการรับรู้รายได้ประกอบกับแนวโน้มต้นทุนการเลี้ยงที่ปรับลดลงต่อเนื่องเป็นปัจจัยหนุน GPM ของบริษัท โดยรวมทำให้ฝ่ายวิจัยยังประเมินแนวโน้มกำไรแม้ชะลอลง QoQ แต่ถือว่ายังเป็นระดับสูง และเป็นระดับที่เติบโตเด่น YoY คาดเบื้องต้นในกรอบ 800 –1,000 ลบ.

คงมุมมองบวกต่อแนวโน้มกำไรปี 2568 ของ TFG ที่คาดจะเติบโตได้ต่อจาก 1) รับรู้ผลของราคาหมูในประเทศที่ปรับสู่ระดับปกติหลังสิ้นสุดภาวะหมูเถื่อนได้เต็มปี 2) แนวโน้มต้นทุนการเลี้ยงที่ปรับลดลง 3) การขยายกำลังการผลิตในเวียดนามหนุนปริมาณขาย และ 4) การขยายร้าน Fresh shop อีกไม่ต่ำกว่า 100 สาขา/ปีหนุนรายได้และ GPM ช่วยชดเชยแนวโน้มธุรกิจไก่ที่แม้มีสัญญาณจะชะลอลงในปี 2568 ก็ตาม

คงราคาเหมาะสมที่ 7.40 บาท ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PER68 ที่ 5.9 เท่า เท่านั้น ต่ำที่สุดในกลุ่มฟาร์มสัตว์บก และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก คงคำแนะนำ “ซื้อ”