บล.ดาโอมองหุ้นกลุ่มแบงก์ คาดกำไรไตรมาส 4/67 เพิ่มขึ้น YoY จากสำรองฯลดลง

#หุ้นแบงก์ #ทันหุ้น – บทวิเคราะห์ โดย บล.ดาโอ

บล.ดาโอยังคงน้ำหนักการลงทุน "มากกว่าตลาด" โดยเราคาดกำไรสุทธิรวมไตรมาส 4/67 ของกลุ่มธนาคารจะอยู่ที่ 4.7 หมื่นล้านบาท (+11% YoY,-14% QoQ) โดยเพิ่มขึ้น YoY เกิดจากการตั้งสำรองฯที่ลดลงเป็นหลัก เพราะไตรมาส 4/66 มีการตั้งสำรองฯเพิ่มขึ้นเยอะจาก ITD โดยเฉพาะ BBL, SCB, KBANK และ KTB ประกอบกับมีรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล โดยเฉพาะค่าธรรมเนียมจากองทุนรวมและ Bancassurance

ส่วนกำไรที่ลดลง QoQ เพราะ OPEX ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลโดยธนาคารที่เติบโด้ดี YoY คือ KKP +87% YoY เพราะผลขาดทุนรถยึดเริ่มลดลง รองลงมาเป็น KTB+65% YoY เพราะไตรมาส 4/66 มีการตั้งสำรองฯ ITD จำนวนมาก

ขณะที่กำไรสุทธิไตรมาส 4/67 ที่ลดลง YoY, QoQ คือ SCB -18% YoY.-17% QoQ รองลงมาเป็น TISCO-8% YoY. -4% QoQ เพราะสำรองฯที่เพิ่มขึ้นตามการปล่อยสินเชื่อผลตอบแทนสูงอย่างจำนำทะเบียนที่เพิ่มขึ้น

ด้านสินเชื่อไตรมาส 4/67 ทรงตัว YoY เพราะสินเชื่อรายใหญ่และภาครัฐฟื้นตัวได้ดี แต่สินเชื่อรายย่อยและ SME ยังคงหดตัวลง ส่วน NPL จะทยอยปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ ส่วน NPL รวมทยอยเร่งตัวขึ้นมาอยู่ที่ 3.29% จากไตรมาส 3/67 ที่ 3.20% แต่ยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้

บล.ดาโอยังคงประมาณการกำไรสุทธิของกลุ่มธนาคารปี 2567/2568 อยู่ที่ 2.07 แสนล้านบาท/2.18 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น +6% YoY/+5% YoY จากสำรองฯที่ลดลงเป็นหลัก โดยเราคาดว่าจะมีการปรับตัวลดลง -10% YoY จากปี 2566 ที่เพิ่มขึ้น + 17% YoY เพราะมีการตั้งเผื่อมาเยอะแล้ว ขณะที่ DAOL คาด กนง. จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.25% จนถึงสิ้นปี 2568

ราคาหุ้นกลุ่มธนาคารปรับตัวเพิ่มขึ้น +7% ในช่วง 3 และ 6 เดือนที่ผ่านมา เพราะตลาดหุ้นมีความผันผวนทำให้มีการโยกเงินเข้ามาในหุ้นที่มีอัตราเงินปันผสูง โดยอัตราเงินปันผลเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารอยู่ที่ 6.3% สูงกว่าอัตราปันผลเฉลี่ยของตลาดหุ้นที่ 3.2% ขณะที่ valuation ยังน่าสนใจ เทรดที่ระดับเพียง 0.70x ปี 2567 PBV (-1.00SD below 10-yr average PBV) โดย Top picks เราเลือก KTB และ KBANK

KTB (ซื้อ/เป้า 24.50 บาท) เพราะกำไรสุทธิปี 2567 อยู่ที่ 4.3 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นสูงที่สุดในกลุ่มธนาคารที่ +18% YoY และคาดปี 2568 กำไรจะอยู่ที่ 4.6 หมื่นล้านบาท เติบโตได้อีก +7% YoY ด้าน valuation ปัจจุบันซื้อขายเพียง PBV ที่ 0.68x (-0.75SD below 10-yr average PBV)

KBANK (ซื้อ/เป้า 176.00 บาท) เพราะคุณภาพของสินทรัพย์ที่ดีขึ้น โดยปัจจุบันซื้อขายเพียง 0.66x PBV (-1.25SD below 10-yr average PBV) ถูกกว่า SCB ที่ 0.81x PBV