#หุ้นอสังหา  #ทันหุ้น – บทวิเคราะห์ โดย บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส

กลุ่มที่พักอาศัยยังคงเผชิญความท้าทายในปี 2568

ราคาหุ้นปี 2567 ร่วงแรงกว่าตลาดอย่างมาก โดย SETPROP ลดลง -15% แย่กว่า SET Index ที่ลดลง -1% โดยปัจจัยที่กดดันกลุ่มที่พักอาศัย คือ อัตราการยกเลิกสัญญาและการปฏิเสธสินเชื่อจากสถาบันการเงินสูง โดยเฉพาะที่พักอาศัยที่มีราคาต่ำ และการแข่งขันด้านราคารุนแรง

ยอดขาย Presales 10 เดือนแรก 2567 ที่พักอาศัยแนวราบหดตัวมากกว่าคอนโดยอดขาย Presales ของ 5 บริษัทที่พักอาศัยขนาดใหญ่ (LH, AP, SIRI, SPALI, ORI) -4.6%YoY ในช่วง 10 เดือนแรก 2567 โดยยอด Presales ของที่พักอาศัยแนวราบลดลงมากว่าที่ -6.8%YoY ขณะที่ยอด Presales ของคอนโดหดตัว -1.5%YoY ในช่วงเวลาเดียวกัน เพราะมียอดซื้อจากลูกค้าต่างประเทศมาช่วยพยุง

แนวโน้มปี 2568 ยังมีความท้าทาย โดย (1) อัตราการปฏิเสธสินเชื่อยังคงสูง ซึ่งกดดันยอดรับรู้รายได้โดยเฉพาะตลาดที่พักอาศัยราคาต่ำกว่า 3 ล้านบาท/ยูนิต เนื่องจากหนี้ครัวเรือนต่อ GDP ยังคงสูงใกล้ 90% ส่งผลให้ธนาคารเข้มงวดการปล่อยสินเชื่อ ตามข้อมูลของธปท. ระบุว่าอัตราการปฏิเสธสินเชื่อที่พักอาศัยของธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่อยู่ที่ 70-75% (2) สินค้าคงคลังอยู่ในระดับ Peak ในช่วงไตรมาส 2-3/67 และทำให้มีการแข่งขันลดราคาเพื่อระบายสินค้า ดึงสภาพคล่องทางการเงินเข้าบริษัทกันมากขึ้น รวมทั้งชะลอการเปิดโครงการใหม่ด้วย (3) อัตรากำไรมีแนวโน้มทรงตัว-ชะลอลงโดยหลักมาจากการทำโปรโมชั่นลดราคา

มาตรการกระตุ้นอสังหาฯ ส่งผลดีค่อนข้างจำกัด เนื่องจากสถาบันการเงินยังเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อจากการติดตามยอดขายและยอดโอนที่พักอาศัยบริษัทที่เราทำการวิเคราะห์ พบว่ามาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์ ช่วยเพิ่มอุปสงค์ และยอดขายได้ไม่มาก เนื่องจากธนาคารยังเข้มงวดการปล่อยสินเชื่ออย่างมาก โดยเฉพาะกลุ่มผู้มีรายได้ปานกลาง-ต่ำ

ให้น้ำหนักลงทุน Neutral ในกลุ่มที่พักอาศัย...แนะนำเลือกซื้อ โดยหุ้นเด่นเป็น AP (ราคาพื้นฐาน 10.70 บาท) และ SIRI (ราคาพื้นฐาน 2.28 บาท)เนื่องจากบริษัทมีสินค้าหลากหลาย มีฐานลูกค้าที่มีรายได้อยู่ในระดับกลาง-สูงซึ่งมีกำลังซื้อดีกว่า และอัตราการปฏิเสธสินเชื่อต่ำกว่าลูกค้าที่มีรายได้น้อย รวมทั้งมียอดขายรอการโอนรับรู้รายได้ (Backlog) ในระดับสูง