#BE8 #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.กสิกรไทย

ปัจจัยหนุนการเติบโตจาก cybersecurity

SRF จะบังคับให้ธนาคารไทยอัพเกรดระบบความปลอดภัยทางไซเบอร์เพื่อปกป้องลูกค้าและรักษาความไว้วางใจ

คาด BE8 จะมีส่วนแบ่งรายได้จากธุรกิจความปลอดภัยทางไซเบอร์มากที่สุดประมาณ 30-40% ของรายได้รวมในปี 2567

บล.กสิกรไทยคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มที่ปรึกษาด้านเทคโนโลยี คาดกำไรไตรมาส 4/67 จะแตะระดับสูงสุดในปี 67 ตามฤดูกาล และอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นในครึ่งหลังของปี 67

Investment Topics

การลงทุนด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์จะเพิ่มขึ้นอย่างมากในปี 2568 เราคาดว่าธนาคารไทยจะเพิ่มการลงทุนด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ (cybersecurity) ในปี 2568 ซึ่งเป็นไปตามแนวโน้มทั่วโลก ทั้งนี้ ในปัจจุบันธุรกิจไทยใช้จ่ายด้านความปลอดภัยทางไอทีเพียง 0.2% ของรายได้ ซึ่งน้อยกว่า 0.7% ในประเทศพัฒนาแล้วอย่างมาก กรอบความรับผิดชอบร่วมกัน (SRF) ของสิงคโปร์ จะกำหนดให้ธนาคารและบริษัทโทรคมนาคมต้องแบ่งปันความรับผิดชอบในกรณีการหลอกลวงทางออนไลน์ ทำให้ธนาคารไทยต้องอัปเกรดระบบตรวจจับการฉ้อโกง ร่วมมือกับบริษัทโทรคมนาคม และปรับปรุงมาตรการรักษาความปลอดภัย จากข้อมูลของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ค่าใช้จ่ายด้านไอทีในระบบธนาคารเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปี 2563 ค่าใช้จ่ายด้านไอที่พุ่งสูงขึ้นเป็น 1.51 หมื่นลบ. ในไตรมาส 3/2567 จากเพียง 6.70 พันลบ. ในไตรมาส 1/2563 อัตราการเติบโตของค่าใช้จ่ายด้านไอทีเร่งตัวขึ้นในไตรมาส 3/2567 โดยเพิ่มขึ้น 10% QoQ

BE8 มีสัดส่วนรายได้สูงสุดในธุรกิจ cyber security เราคาดว่า BE8 จะมีส่วนแบ่งรายได้จากธุรกิจ cyber security มากที่สุดประมาณ 30-40% ของรายได้รวมในปี 2567 ซึ่งมาจากBaycom เป็นหลัก ขณะเดียวกัน เราคาดว่า BBIK จะมีรายได้จากธุรกิจ cybersecurityประมาณ 100 ลบ. หรือประมาณ 7% ของประมาณการรายได้ปี 2567 ของเรา ทั้งนี้ IIG กำลังพิจารณาซื้อกิจการบริษัท cybersecurity ดังนั้น เราคาดว่า BE8 จะเป็นบริษัทที่ปรึกษาด้านเทคโนโลยีที่ได้รับประโยชน์สูงสุดจากการลงทุนด้าน cybersecurity ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่จากการประชุมหลังรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2567 กลุ่มธุรกิจที่ปรึกษาด้านเทคโนโลยีมีเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2568 ประมาณ 20-30% YoY สูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 16% YoY

คาดกำไรไตรมาส 4/2567 จะสูงสุดของปี 2567 กลุ่มที่ปรึกษาด้านเทคโนโลยีรายงานกำไรปกติรวมในครึ่งแรกของปี 2567 ที่ 131 ลบ. ลดลง 23% YoY สาเหตุหลักมาจากการเลื่อนการใช้จ่ายภาครัฐ อย่างไรก็ตาม กำไรหลักปกติไตรมาส 3/2567 อยู่ที่ 138 ลบ. เพิ่มขึ้น 46% YoY ซึ่งบ่งชี้ว่าปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากครึ่งแรกของปี 2567 เราคาดว่ากำไรปกติของกลุ่มที่ปรึกษาด้านเทคโนโลยีจะแตะระดับสูงสุดในปี 2567 ในช่วงไฮซีซั่น ซึ่งน่าจะส่งผลดีต่อราคาหุ้นในช่วงฤดูกาลรายงานผลประกอบการ

Valuation and Recommendation

เราคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มที่ปรึกษาด้านเทคโนโลยี เนื่องจากเราคาดว่ากลุ่มธนาคารจะยังคงเพิ่มงบลงทุนด้านไอทีในปี 2568 โดยเฉพาะด้าน cybersecurity ขณะเดียวกัน เราคาดว่า BE8 จะได้รับประโยชน์สูงสุดจากการเพิ่มงบด้าน cybersecurity เนื่องจากเราคาดว่ารายได้จาก cybersecurity คิดเป็นประมาณ 30-40% ของรายได้ปี 2567 และรายได้ในระยะสั้นจะแข็งแกร่ง ขณะที่รายได้ไตรมาส 4/2567 คาดว่าจะอยู่ในระดับสูงที่สุดของปี 2567 จากความต้องการการด้าน digital transformation ที่เพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังปี 2567 หุ้นเด่นของเรา ได้แก่ BBIK