#CBG #ทันหุ้น – บทวิเคราะห์ โดย บล.บัวหลวง
หุ้นโดดเด่นของบล.บัวหลวงปี 2568
CBG ได้นำเสนอข้อมูลเชิงลึกที่น่าสนใจ โดยเน้นผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/67และเป้าหมายท้าทายในปี 2568 ที่คาดว่าจะเติบโต 30% YoY เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรในปี 2568 ขึ้น 5% และในปี 2569 ขึ้น 13% พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายขึ้น
โมเมนตัมส่วนแบ่งตลาด record high ต่อเนื่อง
เราประทับใจกับการขยายส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศของ CBG ที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ และรายได้จากบรรจุภัณฑ์และขนส่งที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/67ซึ่งคาดว่าจะต่อเนื่องไปยังไตรมาส 1/68 CBG ตั้งเป้าหมายที่จะขยายส่วนแบ่งตลาดให้ถึง 29% ณ สิ้นปี 2568 จาก 26% ณ สิ้นปี 2567 หนุนจากกลยุทธ์ขวดละ 10 บาทและการขยายการจัดจำหน่ายผ่านตัวแทนขายส่งขนาดเล็กทั่วประเทศ ปริมาณขายของ CBG เพิ่มขึ้นจาก 170 ล้านขวดในไตรมาส 1/67 เป็น 188 ล้านขวดในไตรมาส 2/67 231 ล้านขวดในไตรมาส 3/67 และ 2/68 ล้านขวดในไตรมาส 4/67 รวมทั้งหมด 864 ล้านขวดในปี 2567 สำหรับปี 2568 เราคาดว่าจะมียอดขาย 1,000 ล้านขวด โดยใช้ยอดขายในไตรมาส 4/67 ที่ 268 ล้านขวดเป็นฐานรายไตรมาส ขณะที่เป้าหมายของ CBG ที่ 1,200 ล้านขวด (+40% YoY) จะเพิ่มโอกาสในการปรับประมาณการกำไรของเราในปี 2568 ขึ้น 14%ซึ่งอาจส่งผลให้คาดการณ์การเติบโตของกำไรในปี 2568 เพิ่มขึ้นจาก 18% YoY สูงเป็น 32% YoY
ประสิทธิภาพต้นทุนและอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้น
เรายังคงระมัดระวังในการคาดการณ์ต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ (น้ำตาล, อลูมิเนียม และเศษแก้ว) โดยคาดว่าต้นทุนปี 2568 จะทรงตัว YoY อย่างไรก็ตาม เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตของ CBG ผ่านนวัตกรรมบรรจุภัณฑ์น้าหนักเบา สำหรับขวดแก้วและกระป๋องอลูมิเนียม ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนต่อหน่วยและอาจส่งผลให้เพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นในครึ่งหลังของปี 2568 ได้ 1% และยังช่วยเพิ่มกำลังการผลิตขวดแก้วได้อีกด้วย นอกจากนี้ การขยายส่วนแบ่งตลาดของ CBG ยังแสดงให้เห็นถึงความจำเป็นในการขยายสายการผลิตเตาหลอมแก้ว ซึ่งมีแผนจะเริ่มในปี 2569 ซึ่งจะไม่ทำให้เกิดภาระค่าใช้จ่ายการลงทุน (Capex) อย่างมีนัยสำคัญในปี 2568การลงทุนเพิ่มประสิทธิภาพในปี 2568 ใช้เงินทุนเพียง 150-200 ล้านบาท
โอกาสที่มาเหนือความเสี่ยง
โอกาสของ CBG มาจากการเติบโตที่แข็งแกร่งของตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ (เราคาดรายได้ที่ 17% YoY เทียบกับเป้าหมายของบริษัทที่ 40% ในปี 2568), การเติบโตของรายได้จากธุรกิจบรรจุภัณฑ์และธุรกิจจัดจำหน่ายรวม (เราคาดรายได้ที่ 20% YoY เทียบกับเป้าหมายของ CBG ที่ 45% ในปี 2568) และการเพิ่มประสิทธิภาพจากโครงการประหยัดต้นทุน ซึ่งเสริมสร้างความได้เปรียบในการแข่งขันของบริษัท อย่างไรก็ตาม ความท้าทาย คือ การเติบโตในต่างประเทศ โดยเฉพาะใน CLMV (เราคาดการเติบโตของรายได้ที่ 8% YoY), ความผันผวนของราคาวัตถุดิบ และผลกระทบจากภาษีน้ำตาล ถึงแม้จะมีความเสี่ยงเหล่านี้แต่เรามั่นใจว่าการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดและการประหยัดจากขนาดจะชนะปัจจัยลบและหนุนคาดการณ์การเติบโตของกำไร 18% YoY ในปี 2568 และ 16% ในปี 2569
CBG ซื้อขายที่ PER ปี 2568 ที่ 22.7 เท่า และราคาเป้าหมายของเราที่ 98 บาท (ปรับเพิ่มจาก 96 บาท) ซึ่งคิดเป็น PER ที่ 29 เท่า (เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 36 เท่า) มูลค่าหุ้นของ CBG ยังคงน่าสนใจเมื่อพิจารณาจากศักยภาพในการเติบโต และเป็นหุ้นกลุ่มเครื่องดื่มที่เราชอบมากที่สุด!
เว็บไซต์นี้มีการจัดเก็บคุกกี้เพื่อมอบประสบการณ์การใช้งานเว็บไซต์ของคุณให้ดียิ่งขึ้น การใช้งานเว็บไซต์นี้เป็นการยอมรับข้อกำหนดและยินยอมให้เราจัดเก็บคุ้กกี้ตามนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา อ่านเพิ่มเติม