#BCPG #ทันหุ้น-สวัสดีครับนักลงทุนทุกท่าน วันนี้ผมนำบทวิเคราะห์ของ บล.หยวนต้า ที่น่าสนใจมาเล่าให้ฟังครับ คือ หุ้น BCPG ครับ ในช่วงที่ผ่านมาราคาหุ้นในกลุ่มโรงไฟฟ้าได้มีการปรับตัวลงแรง จากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการรับซื้อไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนรอบ 3.6GW ที่ยังมีความไม่แน่นอนหลัง กพช. มีมติให้ชะลอการรับซื้อรอบดังกล่าวเพื่อรอการตรวจสอบจากคณะกรรมการกฤษฎีกา รวมถึงโอกาสในการเข้าแทรกแซงค่าไฟของรัฐ

อย่างไรก็ตามเรามองว่า BCPG เป็นหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าที่จะได้รับผลกระทบจำกัดจากประเด็นดังกล่าว เพราะปัจจุบันบริษัท ได้มีการปรับกลยุทธ์ในการขยาย Portfolio ของโรงไฟฟ้าและพึ่งพาการขยายกำลังผลิตในไทยน้อยลง (โรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐ คิดเป็นสัดส่วน 72% ของกำลังผลิตที่ COD แล้วทั้งหมด ตามมาด้วยโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนในไทยที่ 18% และในประเทศอื่น 10%) ทั้งนี้เรามองว่าในระยะถัดไปสัดส่วนกำไรจากต่างประเทศของบริษัท มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากการ COD โครงการลมในลาว (290MWe, SCOD 2H/25) และโครงการแสงอาทิตย์ในไต้หวัน (469MW, ทยอย COD ตั้งแต่ 4Q/25-2027)

ปัจจุบัน BCPG มีโครงการโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐอยู่ทั้งหมด 4 โครงการ คือโรงไฟฟ้า CCE, SFE, Liberty และ Patriot โดยมีกำลังผลิตรวม 857MWe (มากที่สุดในกลุ่ม) และขายไฟฟ้าในตลาดเสรี PJM ซึ่งเป็นหนึ่งในตลาดซื้อขายไฟฟ้าสำคัญที่มีการเชื่อมต่อกับ Data Center จำนวนมากในสหรัฐ โดยการเติบโตของอุตสาหกรรม Data Center ในสหรัฐ อย่างต่อเนื่อง (ตามปริมาณเงินลงทุนจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ต้องการสร้าง Data Center เพื่อรองรับการพัฒนาและการใช้งานด้าน AI) ส่งผลให้ปริมาณความต้องการใช้ไฟฟ้าของตลาดดังกล่าวเพิ่มขึ้นเร็วกว่ากำลังผลิตมาก และทำให้ค่าความพร้อมจ่าย (Capacity Revenue) ของโรงไฟฟ้าในตลาด PJM สำหรับช่วง มิ.ย. 25 – พ.ค. 26 เพิ่มขึ้นเป็น 269.9 ดอลลาร์สหรัฐ/MW-day จาก 28.9-49.5 ดอลลาร์สหรัฐ/MW-day ในช่วง มิ.ย. 24 – พ.ค. 25 เบื้องต้นคาดการปรับขึ้นค่าความพร้อมจ่ายในระดับดังกล่าวจะส่งผลให้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐ ในปี 2025 เพิ่มขึ้นราว 500-700 ล้านบาท (รับรู้ราว 7 เดือน) (ยังไม่รวมไว้ในประมาณการ)

คงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ที่ 8.50 บาทต่อหุ้น โดยเรามองว่า BCPG มีโอกาสเคลื่อนไหวได้ดีกว่ากลุ่มโรงไฟฟ้าในระยะกลาง-ยาวจาก

 1. การที่บริษัทได้รับผลกระทบจำกัดจากทั้งการรับซื้อไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนที่ยังไม่ชัดเจนและโอกาสในการเข้าแทรกแซงค่าไฟของรัฐ 

2. คาดกำไรปกติของบริษัท ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วและอยู่ในช่วงของการฟื้นตัว โดยคาดกำไรปกติปี 2025 ที่ 1,234 ล้านบาท เติบโต 36% YoY จากส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐ ที่มีแนวโน้มฟื้นตัวตามทิศทางราคาก๊าซธรรมชาติในสหรัฐ ที่สูงขึ้น YoY (ราคาขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเร็วกว่าต้นทุน) และการเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลมในลาวตั้งแต่ช่วง 2H/25 และ 

3. เป็นหุ้นในกลุ่มโรงไฟฟ้าที่ได้รับประโยชน์จากการเติบโตของอุตสาหกรรม Data Center และ AI ในสหรัฐ ชัดเจนที่สุด (สัดส่วนกำไรจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐ สูงที่สุดในกลุ่ม) จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะยาว

สุดท้ายนี้ ขอให้ทุกท่านประสบความสำเร็จในการลงทุนทุกด้าน พบกันใหม่สัปดาห์หน้า สวัสดีครับ

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ได้ทุกช่องทางเหล่านี้

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_/

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

X คลิก https://twitter.com/thunhoon1

Instagram คลิก https://instagram.com/thunhoon.news?/